US-Beschäftigungswachstum schrumpft laut diesem Analysten

Wer nur auf die offizielle Arbeitslosigkeit schaut, sieht einen US-amerikanischen Arbeitsmarkt, der noch immer standzuhalten scheint. Aber wer tiefer gräbt, bekommt laut dem pseudonymen Analysten EndGame Macro ein ganz anderes Bild. Wenn Arbeitsplätze im Gesundheitswesen und in sozialen Dienstleistungen außer Betracht gelassen werden, schrumpft der Arbeitsmarkt in den vergangenen Monaten bereits deutlich.

Bleib immer auf dem Laufenden über die neuesten Krypto-News – folge uns auf X

EndGame Macro weist auf die Entwicklung der vergangenen vier Monate hin: exklusive Gesundheitswesen und Sozialfürsorge sind netto etwa 164.000 Arbeitsplätze verschwunden. Das ist laut ihm kein Rauschen, sondern ein historisch zuverlässiges Warnsignal. „Diese Kennzahl wird selten negativ, es sei denn, unter der Oberfläche bricht bereits etwas zusammen“, stellt er fest.

Was sind die potenziellen Folgen davon für den Bitcoin-Kurs?

Schmales Wachstum bricht dennoch

Der Kern des Problems liegt laut EndGame Macro in der Zusammensetzung des Beschäftigungswachstums in 2025. Über das ganze Jahr kamen netto etwa 584.000 Arbeitsplätze hinzu, durchschnittlich noch keine 50.000 pro Monat. Das ist schwach für ein Jahr ohne offizielle Rezession.

Zudem wurde diese Zahl später deutlich nach unten korrigiert: insgesamt verschwanden rund 624.000 Arbeitsplätze aus früheren Schätzungen, einschließlich einer Benchmark-Revision von über 900.000 Arbeitsplätzen, der größten Abwärtskorrektur überhaupt.

Hinzu kommt, dass praktisch das gesamte Wachstum aus einer Ecke kam. Gesundheitswesen und soziale Dienstleistungen waren für etwa 713.000 der 733.000 neuen Arbeitsplätze im privaten Sektor verantwortlich. Außerhalb dieses Sektors stand das Beschäftigungswachstum praktisch still. „Was jetzt passiert, ist kein Zufall“, so EndGame Macro. „Wenn die einzige Säule, die standhielt, außer Betracht gelassen wird, sieht man, dass der Zyklus bereits umgeschlagen ist.“

Passt zu Stress anderswo

Laut EndGame Macro passt dieses Bild nahtlos zu Signalen aus anderen Teilen der Wirtschaft. Kreditkartenrückstände liegen bei rund sieben Prozent, Studienkredite mit mehr als 90 Tagen Zahlungsverzug bei rund neun Prozent. Der Leerstand von Büros nähert sich 19 Prozent, während Rückstände bei durch Büros gedeckten Anleihen bereits über dem Niveau der Finanzkrise liegen.

Gleichzeitig nähert sich eine schwere Refinanzierungsperiode. In 2026 läuft schätzungsweise neun bis 9,2 Billionen Dollar an US-Staatsanleihen aus, zusätzlich zu großen Volumina an gewerblichen Immobilien- und Unternehmenskrediten. „Dies ist keine plötzliche Implosion wie 2008″, sagt EndGame Macro. „Dies ist die langsame Variante: knappes Geld, Refinanzierungsdruck, abschwächender Konsum und Einfrieren der Einstellungspolitik, beginnend in zyklischen Sektoren.“

Arbeitslosigkeit hinkt immer hinterher

Dass die offizielle Arbeitslosigkeit Ende 2025 noch bei rund 4,4 Prozent liegt, überrascht EndGame Macro nicht. Laut ihm ist das immer ein nachlaufender Indikator. Der Umschwung beginnt bei der Breite des Beschäftigungswachstums, danach bei den geleisteten Stunden und Krediten, und erst viel später bei der Arbeitslosigkeit selbst. „Die Gefahr besteht darin, dass man weiterhin auf das schaut, was standhält, während gerade die Sektoren, die den Zyklus tragen, bereits absacken.“

Historisch gesehen weist ein negativer Trend im zyklischen Kern des Arbeitsmarktes nicht auf Stabilisierung hin, sondern auf weitere Abschwächung. Das macht die aktuelle Phase laut EndGame Macro anfälliger, als die Schlagzeilen suggerieren.

Was bedeutet dies für den Bitcoin-Kurs?

Für den Bitcoin-Kurs ist dieses Arbeitsmarktsignal indirekt, aber wichtig. Eine abkühlende Wirtschaft außerhalb des Gesundheitswesens erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass Entscheidungsträger die finanziellen Bedingungen lockern müssen, um weiteren Schaden zu verhindern. Das kann zu niedrigeren Zinsen oder breiterer Liquidität führen, was historisch günstig für Risikoanlagen ist, einschließlich Bitcoin.

Gleichzeitig zeigt diese Entwicklung das breitere Narrativ, auf das Bitcoin oft anspielt: eine Wirtschaft, die scheinbar stabil aussieht, aber intern immer anfälliger wird. EndGame Macro sieht darin keinen unmittelbaren Katalysator für explosive Kurssteigerungen, aber einen strukturellen Hintergrund, der Bitcoin attraktiver macht als Alternative in einem Umfeld abnehmenden Wachstums, steigender Schulden und politischer Notmaßnahmen.

Die Schlussfolgerung ist nüchtern: der Arbeitsmarkt außerhalb des Gesundheitswesens befindet sich laut EndGame Macro bereits in einer rollenden Rezession. Solange die Schlagzeilen das verschleiern, besteht das Risiko, dass Anleger zu spät reagieren, und gerade solche Phasen hat Bitcoin in früheren Zyklen relativ gut überstanden.

Het bericht US-Beschäftigungswachstum schrumpft laut diesem Analysten verscheen eerst op Crypto Insiders.