Ethereums Umlaufmenge ist seit dem Merge um über 1 Million ETH gewachsen

Das Umlaufangebot von Ethereum ist seit dem Merge um 1.009.682,84 ETH gestiegen und erreicht damit insgesamt etwa 121,53 Millionen ETH bei einer annualisierten Inflationsrate von 0,24%, laut ultrasound.money-Daten, aktualisiert am 15.03.2026.

Was die Zahlen zeigen

Das Dashboard unterteilt die Angebotsänderung in zwei Komponenten. Seit dem Merge wurden 3.013.633,69 ETH als Staking-Belohnungen an Validatoren ausgegeben, die das Netzwerk sichern. Dem gegenüber stehen 2.003.950,85 ETH, die durch EIP-1559 verbrannt wurden, den Gebührenverbrennungsmechanismus, der im August 2021 eingeführt wurde. Die Differenz zwischen diesen beiden Zahlen ergibt die Nettoangebotserhöhung von etwas über 1 Million ETH über einen Zeitraum von 3 Jahren und 181 Tagen.

Das Angebotsdiagramm im linken Panel zeigt die Entwicklung deutlich. Nach dem Merge sank die Linie zunächst, da die Verbrennung während Phasen hoher Netzwerkaktivität die Emission übertraf. Diese deflationäre Phase kehrte sich um, als die Netzwerkaktivität abkühlte, und die Angebotslinie steigt seitdem moderat an und liegt jetzt bei einer jährlichen Rate von 0,24%.

Warum dies für das Deflationsnarrativ wichtig ist

Der Merge wurde weithin als der Moment erwartet, in dem Ethereum strukturell deflationär werden würde, wobei der Wechsel von Proof-of-Work(PoW) zu Proof-of-Stake(PoS) die Neuemission drastisch reduzieren sollte, während der Verbrennungsmechanismus weiterhin Angebot aus dem Umlauf entfernte. Für eine Zeit funktionierte es genau so. Hohe Netzwerkgebühren während der Bullenmärkte 2024 und 2025 erzeugten Verbrennungsraten, die die Emission übertrafen und das Angebot negativ machten.

Die aktuelle annualisierte Inflation von 0,24% spiegelt ein anderes Netzwerkumfeld wider. Niedrigere Transaktionsgebühren bedeuten weniger verbranntes ETH pro Block. Die Staking-Emission läuft unabhängig vom Gebührenniveau weiter. Wenn die Verbrennung sich verlangsamt und die Emission weiterläuft, ist das Nettoergebnis eine moderate Angebotsausweitung statt einer Kontraktion.

Zum Vergleich: 0,24% ist immer noch dramatisch niedriger als Ethereums Inflationsrate vor dem Merge, die unter Proof-of-Work(PoW) jährlich zwischen 3% und 4% lag. Sie ist auch niedriger als Bitcoins aktuelle Post-Halving-Emissionsrate von etwa 0,85% jährlich. Bei einem reinen Vergleich der Angebotsinflation ist Ethereum derzeit weniger inflationär als Bitcoin.

Wie Proof-of-Work ausgesehen hätte

Das ultrasound.money-Dashboard enthält einen PoW-Simulationsschalter, der schätzt, wie hoch das Angebot von Ethereum heute wäre, wenn der Merge nie stattgefunden hätte. Bei Proof-of-Work(PoW)-Emissionsraten wäre das Angebot von Ethereum erheblich höher als die aktuellen 121,53 Millionen ETH, was das Ausmaß der Angebotsreduzierung veranschaulicht, die der Merge selbst unter Berücksichtigung der moderaten Nettoinflation seitdem gebracht hat.

Der Staking-Kontext

Die Emission von 3.013.633,69 ETH an Staking-Belohnungen seit dem Merge stellt die an Validatoren verteilte Rendite dar. Ein Teil dieser Rendite wird jetzt von der Ethereum Foundation selbst durch ihre neu angekündigte 70.000 ETH Staking-Initiative, die diese Woche behandelt wurde, und von institutionellen Inhabern durch BlackRocks Staked-ETH-ETF, der in derselben Woche gestartet wurde, einbehalten. Die Rendite, die zuvor als Betriebskosten die Bilanzen großer Halter verließ, wird zunehmend durch Staking-Krypto zurückgewonnen statt durch ETH-Verkäufe.

Die Nettoangebotserhöhung von 1 Million ETH seit dem Merge ist das aktuelle Ergebnis eines Mechanismus, der noch sein Gleichgewicht findet. Wenn Netzwerkaktivität und Gebühren in der nächsten Expansionsphase steigen, könnte die Verbrennung erneut die Emission übertreffen und das Angebot wieder in deflationäres Gebiet drücken. Wenn die Aktivität gedämpft bleibt, setzt sich die 0,24%-Rate fort. Die Angebotsentwicklung folgt der Nutzung, nicht einem festen Zeitplan.

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