Por qué Kenia excluyó a los inversores minoristas de su mayor venta de Safaricom hasta la fecha

La decisión de Kenia de vender una participación del 15% en Safaricom directamente a Vodafone por 204.300 millones de KES (1.570 millones de dólares) de la venta de acciones en sí, aumentando a 244.500 millones de KES (1.880 millones de dólares) después de un pago anticipado de dividendos, está excluyendo a inversores minoristas e institucionales locales de la mayor transacción de capital en la historia del país, reabriendo un viejo debate sobre quién tiene acceso a las ventas de activos estatales.

El gobierno keniano optó por una venta privada negociada con Vodafone en lugar de una oferta pública a través de la Bolsa de Valores de Nairobi (NSE). El acuerdo otorga a Vodafone una mayoría del 55% en Safaricom y reduce la participación del Estado al 20%, dejando a los inversores públicos con el 25%. 

El Secretario del Gabinete del Tesoro, John Mbadi, defendió la estructura el jueves, diciendo que la elección fue impulsada por el precio y la urgencia fiscal más que por el acceso al mercado. 

"Esta desinversión parcial del 15% generará aproximadamente 244.500 millones de KES en ingresos totales", dijo Mbadi en una sesión informativa de Safaricom. "Es importante señalar que esta transacción nos ha proporcionado una prima del 23,6% sobre el precio medio ponderado por volumen de 6 meses".

El gobierno afirma que Vodafone pagó una prima del 23,6% sobre el precio medio ponderado por volumen de seis meses de Safaricom, comprando las acciones a 34 KES (0,26 dólares) cada una. Esa prima, argumenta el tesoro, superó los beneficios de una venta pública más amplia.

Vodafone hizo eco de esa lógica, diciendo que la transacción equilibraba las necesidades fiscales con la estrategia a largo plazo. "Vodafone ofreció una prima, convirtiéndola en la opción financieramente más sólida", dijo la compañía en un comunicado. "Un accionista mayoritario con experiencia global aporta más que solo capital".

La estructura significa que los fondos de pensiones kenianos, las organizaciones cooperativas de ahorro y crédito (SACCOs) y los inversores minoristas se vieron privados de la oportunidad de pujar por una porción mayor de la acción de dividendos más confiable del país. 

En contraste con privatizaciones anteriores como KenGen y la OPV de Safaricom, donde la participación pública fue central, esta transacción se negoció a puerta cerrada y solo se revelará completamente a través de presentaciones regulatorias después del hecho.

El Tesoro insiste en que los ingresos no se utilizarán para gastos cotidianos. Mbadi dijo que los fondos servirán como capital semilla para un Fondo Nacional de Infraestructura y un Fondo Soberano de Riqueza planificados, una vez que el parlamento apruebe su marco legal.

Vodafone añadió que también realizaría un pago anticipado en lugar de futuros dividendos sobre el 20% restante del gobierno, dando al tesoro cobertura adicional de efectivo a corto plazo.

Aun así, Safaricom pasa ahora de ser un campeón nacional respaldado por el Estado a un operador totalmente dirigido por extranjeros, mientras que los inversores locales permanecen bloqueados en los márgenes de la mayor reorganización del balance en los mercados de capital de Kenia en más de una década.

Además del parlamento, el acuerdo aún requiere la aprobación adicional de la Autoridad de Mercados de Capitales (CMA), la Autoridad de Competencia (CAK) y los reguladores sectoriales.