Los seguros de Hong Kong se expandirán a las criptos y la infraestructura bajo nuevas reglas de riesgo

Los reguladores de Hong Kong están preparando una amplia reforma del régimen de seguros, vinculando los cargos de riesgo de criptomonedas con nuevos incentivos para la inversión en infraestructura.

Nuevas reglas de capital para criptoactivos y stablecoins

La Autoridad de Seguros de Hong Kong ha presentado reglas preliminares que permitirían a las aseguradoras invertir directamente en criptomonedas y proyectos de infraestructura. Sin embargo, todos los criptoactivos atraerían un cargo de capital de riesgo del 100% para salvaguardar la estabilidad de los balances de las aseguradoras.

Según una presentación citada por Bloomberg, el regulador planea aplicar este cargo de capital completo a los tokens digitales debido a su significativa volatilidad. Además, el marco hace una distinción clara entre diferentes categorías de activos digitales, estableciendo parámetros de riesgo personalizados para cada grupo.

Las Stablecoins recibirán un tratamiento diferenciado dentro del régimen. Sus cargos de riesgo estarán vinculados a la paridad de moneda fiat que rastrean, en lugar de aplicar una tasa general del 100%. Sin embargo, solo las stablecoins reguladas en Hong Kong caerán directamente bajo este enfoque, subrayando el enfoque jurisdiccional de la propuesta.

Revisión regulatoria y cronograma de consulta

El regulador de seguros presentó su plan el 4 de diciembre, como parte de una revisión más amplia del marco de capital basado en riesgo que comenzó a principios de este año. Un portavoz dijo que el ejercicio tiene "un objetivo principal de apoyar a la industria de seguros y el desarrollo económico más amplio", vinculando la supervisión prudencial con la política de crecimiento.

Actualmente, la autoridad todavía está recopilando comentarios de los participantes de la industria antes de abrir la consulta formal. El portavoz confirmó que están "en la etapa de medir los comentarios de la industria" y pasarán a un proceso público una vez que se evalúen los comentarios iniciales.

El cronograma preliminar prevé una consulta pública de tres meses que se llevará a cabo desde febrero hasta abril, con presentaciones legislativas a seguir. Además, esta ventana permitirá a las aseguradoras, inversores y otras partes interesadas examinar detalles como el cargo de riesgo de criptomonedas de seguros y el tratamiento de diferentes estructuras de stablecoins.

Las autoridades de Hong Kong continúan posicionando a la ciudad como un centro líder de finanzas digitales en Asia. Su autoridad monetaria espera aprobar las primeras licencias de stablecoins a principios de 2025, y este nuevo marco de seguros está diseñado para funcionar junto con la emergente arquitectura de política de criptomonedas de Hong Kong.

Alcance del marco de inversión en activos digitales

Según la propuesta, las tenencias de criptomonedas en los balances de las aseguradoras estarían sujetas al cargo de capital del 100%, reflejando su perfil de riesgo. Dicho esto, las stablecoins vinculadas a las principales monedas como el dólar estadounidense o el dólar de Hong Kong verían cargos de riesgo alineados con esas monedas subyacentes, reconociendo una menor volatilidad en la mayoría de las condiciones del mercado.

El regulador enfatiza que estas reglas están destinadas a dar flexibilidad a las empresas mientras se preserva la protección del asegurado. Además, se establece un límite claro entre stablecoins reguladas y activos digitales no regulados, y solo las primeras califican para el tratamiento de capital calibrado.

Este marco en evolución para los seguros de Hong Kong vincula explícitamente las inversiones en activos digitales con objetivos económicos más amplios. Su objetivo es canalizar parte de la considerable base de capital del sector hacia áreas prioritarias, mientras se utilizan reglas de capital estrictas para gestionar los riesgos potenciales a la baja de la exposición a criptomonedas.

Incentivos de inversión en infraestructura para aseguradoras

Las propuestas se extienden más allá de las criptomonedas para incluir un régimen paralelo centrado en incentivos de inversión en infraestructura. Las aseguradoras que asignen capital a proyectos calificados en Hong Kong o China continental podrían recibir un tratamiento de capital más favorable, reduciendo efectivamente el costo de tales inversiones en sus balances.

Los proyectos listados o emitidos dentro del centro financiero serán elegibles para estos beneficios. Además, el marco destaca el desarrollo de la Metrópoli del Norte como una oportunidad emblemática. Los desarrollos de nuevas ciudades y los esquemas de renovación urbana designados también se incluyen entre los beneficiarios potenciales.

Hong Kong enfrenta restricciones presupuestarias incluso mientras persigue ambiciosos objetivos de infraestructura. Por lo tanto, el gobierno está buscando una mayor participación del sector privado en la Metrópoli del Norte, un centro de tecnología e innovación planificado ubicado cerca de la frontera con China continental. Sin embargo, la Autoridad de Seguros enfatiza que mantiene independencia regulatoria y no simplemente sigue directivas gubernamentales.

Reacciones de la industria y llamados a una cobertura más amplia

Los participantes del mercado ya han proporcionado comentarios preliminares tanto sobre las propuestas de activos digitales como de infraestructura. Según personas familiarizadas con las discusiones, varias empresas han argumentado que la lista actual de infraestructura es demasiado limitada y han solicitado una elegibilidad ampliada en una gama más amplia de sectores.

Algunas aseguradoras están interesadas en ver un menú más diverso de proyectos que puedan absorber capital a largo plazo. Además, quieren claridad sobre cómo se calibrarán los incentivos de capital y si las revisiones futuras podrían ajustar los cargos de riesgo si el rendimiento del proyecto o las condiciones macroeconómicas cambian.

El desafío del regulador será equilibrar las salvaguardias prudenciales con rendimientos atractivos para pasivos de larga duración, como pólizas de vida y productos de jubilación. Dicho esto, el nuevo marco podría abrir vías de inversión adicionales en un momento en que los rendimientos de los bonos y los mercados de valores permanecen volátiles.

Escala del sector de seguros y flujos de capital potenciales

La escala del mercado de seguros local subraya el impacto potencial de estas reformas. A partir de junio, Hong Kong albergaba 158 aseguradoras autorizadas, que abarcan negocios de vida, generales y compuestos. La industria generó aproximadamente HK$635 mil millones en primas brutas durante 2024, representando un importante fondo de capital institucional.

Incluso una asignación modesta de esta base de primas a activos digitales o infraestructura podría traducirse en flujos significativos. Además, los cargos de riesgo e incentivos propuestos están diseñados para dirigir estos flujos hacia proyectos y activos alineados con los objetivos de política pública.

Mientras la consulta aún está pendiente, las aseguradoras ya están evaluando cómo las reglas podrían remodelar las estrategias de inversión a largo plazo. Los equipos internos están evaluando un potencial rebalanceo de portafolios, desde renta fija tradicional hacia exposición regulada de criptomonedas e infraestructura calificada.

Próximos pasos para la política y el desarrollo del mercado

Una vez que la consulta pública concluya entre febrero y abril, la Autoridad de Seguros planea refinar sus propuestas y presentar el marco final a la legislatura. El proceso determinará qué tan rápido las aseguradoras pueden comenzar a asignar capital bajo las nuevas reglas.

El momento es significativo, ya que a principios de 2025 también es cuando la autoridad monetaria espera otorgar las licencias iniciales de stablecoins. Además, la coordinación entre los reguladores de seguros y monetarios será crucial para garantizar un tratamiento consistente de los activos digitales en todos los sectores.

Por ahora, la industria se centra en preparar presentaciones detalladas y análisis de escenarios. Dicho esto, la dirección del viaje es clara: Hong Kong tiene la intención de aprovechar su sector de seguros para apoyar el desarrollo estratégico de infraestructura y las inversiones en criptomonedas reguladas con cautela.

En resumen, el plan de la Autoridad de Seguros de imponer un cargo de capital del 100% sobre los criptoactivos mientras ofrece incentivos para la infraestructura crea un marco de doble vía. Si se implementa según lo descrito, podría remodelar cómo las aseguradoras despliegan capital en Hong Kong, vinculando reglas prudenciales con prioridades económicas a largo plazo.