MicroStrategy aclara el verdadero punto de quiebre en su estrategia Bitcoin

Strategy (antes MicroStrategy) publicó su informe de ganancias del cuarto trimestre de 2025 y, junto con esto, reveló un escenario bajista extremo que empezaría a poner presión en su modelo de tesorería de Bitcoin.

Los comentarios del CEO dieron una perspectiva poco común sobre hasta dónde podría caer el mercado antes de que la estructura de capital de la empresa se viera seriamente afectada.

MicroStrategy finalmente revela cuál sería su punto de quiebre en medio del desplome del precio de Bitcoin

Durante la reciente discusión de resultados, el CEO de MicroStrategy, Phong Le, dijo que una caída del 90% en el precio de Bitcoin hasta los 8,000 dólares marcaría el punto donde las reservas de Bitcoin de la empresa serían aproximadamente iguales a su deuda neta.

En ese nivel, probablemente la empresa no podría pagar su deuda convertible usando solo sus holdings de BTC. Como resultado, podría necesitar considerar una reestructuración, emitir nuevas acciones o conseguir más deuda con el tiempo.

Los directivos enfatizaron que este escenario se ve como muy poco probable y que sucedería en varios años, dando tiempo a la empresa para responder si los mercados se deterioran considerablemente.

Por otro lado, es importante mencionar que estos comentarios de Le vienen solo meses después de que el ejecutivo de Strategy admitiera una situación que obligaría a la empresa a vender Bitcoin. Como reportó BeInCrypto, Phong Le citó un detonante de venta de Bitcoin relacionado con el mNAV y estrés de liquidez.

En una entrevista en What Bitcoin Did, el CEO Phong Le explicó el detonante exacto que obligaría a vender Bitcoin:

• Primero, la acción de la empresa debe cotizar por debajo de 1x mNAV, es decir, la capitalización de mercado cae por debajo del valor de sus holdings de Bitcoin.
• Segundo, MicroStrategy no puede conseguir nuevo capital emitiendo acciones o deuda. Esto significa que los mercados de capital están cerrados o son demasiado costosos.

Por lo tanto, la declaración más reciente no contradice la posición anterior de Phong Le, sino que añade otra capa de riesgo.

Antes, la venta de Bitcoin dependía de que sus acciones cotizaran por debajo del mNAV y del cierre de los mercados de capital. Ahora, él aclara que en una caída extrema del 90%, el primer problema sería el pago de la deuda, que probablemente se abordaría primero con reestructuración o nuevo financiamiento, y no necesariamente vendiendo Bitcoin.

Una exposición masiva a Bitcoin viene acompañada de grandes pérdidas

Strategy sigue siendo el mayor holder corporativo de Bitcoin en el mundo, reportando 713.502 BTC a inicios de febrero de 2026. La empresa adquirió estos holdings con un costo total aproximado de 54,26 mil millones de dólares, de acuerdo a sus resultados financieros del cuarto trimestre.

Sin embargo, la caída de Bitcoin impactó significativamente el balance. La empresa reportó 17,4 mil millones de dólares en pérdidas no realizadas en activos digitales para el trimestre y una pérdida neta de 12,4 mil millones de dólares. Esto resalta la sensibilidad de sus resultados financieros a los movimientos del mercado.

Al mismo tiempo, Strategy siguió recaudando capital significativo. La empresa dijo que consiguió 25,3 mil millones de dólares en 2025, siendo uno de los mayores emisores de acciones en Estados Unidos.

Mientras tanto, también construyeron una reserva de 2,25 mil millones de dólares destinada a cubrir alrededor de dos años y medio de obligaciones de dividendos e intereses.

Los directivos argumentan que estas medidas fortalecen la liquidez y dan flexibilidad, incluso durante periodos de tensión en el mercado.

La volatilidad de Bitcoin pone el riesgo en primer plano, pero Saylor refuerza su tesis a largo plazo

Esta revelación ocurre en un momento de alta volatilidad en los mercados cripto. Bitcoin se negoció cerca de 70.000 dólares a principios de febrero antes de caer sucesivamente hasta un mínimo intradía de 60,000 dólares el 6 de febrero. Esto muestra lo rápido que los movimientos del precio pueden cambiar la perspectiva de estrategias de tesorería con alto apalancamiento.

La estructura de capital de Strategy se basa en gran medida en deuda, acciones preferentes e instrumentos convertibles, los cuales se han utilizado para acumular Bitcoin durante varios años.

Si bien este enfoque ha multiplicado las ganancias en mercados alcistas, también aumenta las pérdidas en las caídas, atrayendo cada vez más atención de inversores y analistas.

Sin embargo, los directivos de la empresa sostienen que el hecho de que gran parte de su deuda tiene vencimientos a largo plazo les da tiempo para gestionar los ciclos. Según ellos, esto reduce el riesgo de liquidaciones forzadas a corto plazo.

Por otro lado, el presidente ejecutivo Michael Saylor reiteró su confianza en Bitcoin a pesar de las recientes pérdidas, describiéndolo como la “transformación digital del capital” y alentando a los inversores a “HODL”.

Saylor y otros directivos argumentan que Bitcoin sigue siendo la forma de dinero más sólida y que la estrategia a largo plazo de la compañía se basa en mantener el activo de forma indefinida, en lugar de intentar anticipar los ciclos del mercado.

La empresa también ha ampliado sus esfuerzos de ingeniería financiera, incluyendo la expansión de sus instrumentos de Crédito Digital y ofertas de acciones preferentes. Según la administración, estas iniciativas están diseñadas para reducir la volatilidad y diversificar las fuentes de financiamiento mientras continúan acumulando Bitcoin.

Inversores se muestran divididos sobre los riesgos que se avecinan

La reacción del mercado ante la publicación de resultados y el posible escenario bajista ha sido mixta. Los partidarios argumentan que las enormes reservas de Bitcoin de Strategy, su capacidad para emitir acciones y las deudas con vencimiento a varios años ofrecen suficiente flexibilidad para afrontar incluso caídas severas.

Sin embargo, los críticos advierten que un mercado bajista prolongado todavía podría obligar a tomar decisiones difíciles. Los riesgos potenciales mencionados por los inversores incluyen la dilución de los accionistas, presión sobre la estructura de capital o la posibilidad de vender Bitcoin si las condiciones de financiamiento se endurecen.

Por ahora, Strategy parece comprometida con su enfoque de alta convicción. Sin embargo, al admitir que sus reservas de Bitcoin solo igualarían su deuda, la compañía ha dejado claro que incluso la estrategia corporativa más arriesgada con Bitcoin aún tiene un punto de quiebre teórico, uno definido no solo por los precios del mercado sino también por los límites del apalancamiento.

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