بازده بدهی دولتی با شرط‌بندی‌های تندروانه فدرال رزرو در سطح بالاتری به پایان رسید

بازده اوراق بهادار دولتی (GS) عمدتاً در هفته گذشته افزایش یافت زیرا سرمایه‌گذاران در میان تعطیلات و شرط‌بندی بر سیاست سختگیرانه فدرال رزرو آمریکا پس از انتشار داده‌های کلیدی اقتصادی ایالات متحده، موضع تدافعی اتخاذ کردند.

بازده GS، که برخلاف قیمت‌ها حرکت می‌کند، به طور متوسط 2.86 نقطه پایه (bps) هفته به هفته در بازار ثانویه افزایش یافت، طبق نرخ‌های مرجع خدمات ارزش‌گذاری Bloomberg PHP تا 1404/10/05 منتشر شده در وب‌سایت سیستم معاملات فیلیپین.

نرخ‌ها در انتهای کوتاه منحنی با ترکیبی متفاوت بسته شدند. بازده اوراق خزانه (T-bills) 91 و 364 روزه به ترتیب 0.62 نقطه پایه به 4.8434٪ و 1.3 نقطه پایه به 5.0317٪ کاهش یافت. در همین حال، نرخ سررسید 182 روزه 0.48 نقطه پایه به 5.9725٪ افزایش یافت.

در میانه، نرخ‌های اوراق قرضه خزانه (T-bonds) دو، سه، چهار، پنج و هفت ساله به ترتیب 5.31 نقطه پایه (5.3502٪)، 5.01 نقطه پایه (5.4984٪)، 5.09 نقطه پایه (5.6393٪)، 4.84 نقطه پایه (5.7502٪) و 4.26 نقطه پایه (5.8883٪) افزایش یافتند.

بازده اوراق قرضه بلندمدت نیز در کل افزایش یافت، به طوری که اوراق بدهی 10، 20 و 25 ساله به ترتیب 7.49 نقطه پایه (6.0539٪)، 0.54 نقطه پایه (6.4123٪) و 0.34 نقطه پایه (6.4076٪) افزایش یافتند.

حجم معاملات GS در هفته گذشته از 44.87 میلیارد پزو به 25.45 میلیارد پزو کاهش یافت. بازار در 1404/10/03 و 04 به دلیل تعطیلات کریسمس تعطیل بود.

«تعطیلات پایان سال به طور قابل توجهی نقدینگی بازار را کاهش داد و تعادل مجدد سبد سهام و تعدیلات موقعیت را به تأخیر انداخت»، Lodevico M. Ulpo، Jr.، معاون رئیس و مدیر استراتژی‌های درآمد ثابت در ATRAM Trust Corp.، در پیامی در Viber گفت.

وی گفت بازده قیمت بنچ مارک هفته گذشته 5 تا 10 نقطه پایه افزایش یافت که توسط میانه منحنی رهبری می‌شد، به عنوان «واکنش ناگهانی ناشی از عرضه» به طرح استقراض داخلی سه ماهه اول منتشر شده توسط اداره خزانه‌داری (BTr).

«بازار ریسک عرضه کوتاه‌مدت را در میان نقدینگی ضعیف بازقیمت‌گذاری کرد.»

BTr روز سه‌شنبه اعلام کرد که دولت ملی قصد دارد در سه ماهه اول 1405 تا 824 میلیارد پزو از منابع داخلی وام بگیرد، یا 324 میلیارد پزو از انتشار T-bills و تا 500 میلیارد پزو از طریق T-bonds.

«سیگنال‌های سختگیرانه از فدرال رزرو لحن تدافعی را در نرخ‌های محلی تقویت کرد. همراه با شرایط غیرنقدشونده پایان سال، فشار بازده جهانی شرکت‌کنندگان را کنار نگه داشت، مانع از تقاضای معنادار برای مدت زمان شد و به گرایش صعودی متوسط در بازده کمک کرد»، آقای Ulpo افزود.

«شگفتی مثبت در رشد ایالات متحده از گرایش تندشدن خرسی حمایت کرد، زیرا انتظارات برای تسهیلات بیشتر سیاست به عقب رانده شد. این امر احتیاط را در انتهای بلند ایجاد کرد، با ارزیابی مجدد سرمایه‌گذاران از خطرات تورم مجدد و پایداری مسیر سیاست آسان‌تر.»

احساسات سختگیرانه از فدرال رزرو می‌تواند بر مسیر سیاست Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) نیز تأثیر بگذارد، Reinielle Matt M. Erece، اقتصاددان در Oikonomia Advisory and Research, Inc.، در یک ایمیل گفت.

«در حالی که سیاست پولی بر مسیر تسهیل باقی می‌ماند، نگرانی‌های تورمی ممکن است بازده را افزایش دهد با توجه به اینکه سیاست پولی ممکن است جهت خود را معکوس کند»، وی گفت.

فرماندار BSP، Eli M. Remolona، Jr. درب را برای یک کاهش نهایی در 1405 باز گذاشته است تا در صورت نیاز از اقتصاد حمایت کند، با انتظار تورم قابل مدیریت باقی بماند.

اقتصاد ایالات متحده در سه ماهه سوم با سریع‌ترین سرعت در دو سال رشد کرد، که توسط قدرت خرید مستحکم مصرف‌کننده و بازگشت شدید در صادرات سوخت‌گیری شد، اگرچه به نظر می‌رسد حرکت در میان افزایش هزینه زندگی و تعطیلی اخیر دولت محو شده است، رویترز گزارش داد.

تولید ناخالص داخلی (GDP) در سه ماهه گذشته با نرخ سالانه 4.3٪ افزایش یافت، سریع‌ترین سرعت از سه ماهه سوم 2023، اداره تجزیه و تحلیل اقتصادی وزارت بازرگانی در برآورد اولیه خود از GDP سه ماهه سوم گفت. اقتصاددانان نظرسنجی شده توسط رویترز پیش‌بینی کرده بودند که GDP با سرعت 3.3٪ افزایش می‌یابد. اقتصاد در سه ماهه دوم با سرعت 3.8٪ رشد کرد.

فدرال رزرو این ماه قیمت بنچ مارک نرخ بهره شبانه خود را 25 نقطه پایه دیگر به محدوده 3.5٪-3.75٪ کاهش داد، اما سیگنال داد که هزینه‌های استقراض بعید است در کوتاه‌مدت کاهش یابد زیرا سیاست‌گذاران منتظر وضوح در جهت بازار کار و تورم هستند.

سرمایه‌گذاران برای 1405 با تمرکز بر زمانی که فدرال رزرو ایالات متحده ممکن است نرخ‌ها را کاهش دهد و به چه میزان، آماده می‌شوند. معامله گران حداقل دو کاهش در طول سال را قیمت‌گذاری می‌کنند، اما انتظار ندارند که فدرال رزرو قبل از خرداد حرکت کند.

بانک مرکزی یک کاهش دیگر را برای سال آینده پیش‌بینی کرده است اما تقسیمات میان تصمیم‌گیرندگان سرمایه‌گذاران را در مورد چشم‌انداز سیاست نگران کرده است.

برای این هفته، آقای Ulpo گفت بازار GS ممکن است به حرکت جانبی ادامه دهد زیرا حجم همچنان ضعیف باقی مانده است.

«با یک هفته معاملاتی کوتاه‌شده، ما انتظار تحکیم محدود به محدوده و دفاعی بودن مستمر را داریم. سرمایه‌گذاران باید شرایط نقدینگی، حرکات نرخ خارج از کشور و هر سیگنالی در مورد تقاضای حراج را قبل از عادی‌سازی در دی ماه نظارت کنند»، وی گفت.

«سال آینده، ما باید حرکات تورم و همچنین اشتغال را به دقت نظارت کنیم. کاهش نرخ بیشتر ممکن است باعث کاهش بازده شود، اما نگرانی‌های تورمی ممکن است باعث شود سرمایه‌گذاران سیاست سخت‌تر را پیش‌بینی کنند»، آقای Erece افزود. — Isa Jane D. Acabal با Reuters