با کنارهگیری وارن بافت از رهبری برکشایر هاتاوی در پایان سال 2025، دنیای سرمایه گذاری یکی از ماندگارترین صداهای خود را از دست میدهد. "اوراکل اوماها" یک شرکت نساجی در حال مبارزه 25 میلیون دلاری را از طریق تصمیمات منظم و ارزشمحور به یک گروه تریلیون دلاری تبدیل کرد — و فلسفه خود را سالانه در نامههای صریح و شوخطبعانه سهامداران در طول شش دهه به اشتراک گذاشت.
این نامهها فقط بهروزرسانی عملکرد نیستند؛ آنها کلاسهای آموزشی در روانشناسی، صبر و استفاده محتاطانه از سرمایه هستند. در زیر برخی از بهیادماندنیترین و موجزترین درسهای بافت آمده است که همچنان سرمایه گذاران را در حبابها، بحرانها و بازارهای آرام راهنمایی میکنند.
در نامه 1986 خود، بافت فلسفه مخالف خود را با یکی از پرنقلقولترین جملات در تاریخ سرمایه گذاری متبلور کرد:
او تصدیق کرد که زمانبندی افراطهای بازار چالشبرانگیز است، اما تاریخ "همهگیریهای مکرر ترس و طمع" را نشان میدهد. این طرز تفکر خرید داراییهای باکیفیت را زمانی که وحشت قیمتها را پایین میآورد تشویق میکند و در برابر میل به دنبال کردن هیجان در دوران سرخوشی مقاومت میکند.
این اصل در طول حبابهای متعدد — از داتکام تا کریپتو — آیندهنگرانه بود و همچنان سنگ بنای سرمایه گذاران ارزش بلندمدت است.
بزرگترین مزیت بافت از استقرار سرمایه بدون محدودیت ناشی شد. در ابتدا، او اعتراف کرد که خرید برکشایر هاتاوی در سال 1965 خود یک اشتباه بود — یک تجارت نساجی در حال مرگ — اما به او قدرت هدایت مجدد پول نقد به فرصتهای برتر را آموخت.
در سال 1982، او هیجان کسب 100٪ از "کسبوکارهای خوب با قیمتهای معقول" را به عنوان چیزی توصیف کرد که "واقعاً ما را به رقص وا میدارد"، و آن را یک تعقیب فوقالعاده دشوار اما پاداشدهنده خواند.
نکته کلیدی: اقتصاد آینده هر سرمایه گذاری را به عمق درک کنید — چه خرید کل شرکتها یا سهام عمومی.
بافت به طرز دردناکی آموخت که انتشار سهام برای تملکها اغلب سهامداران را رقیق میکند. خرید او در سال 1998 از جنرال ری با 272,000 سهام برکشایر به یک "اشتباه وحشتناک" پشیمانکننده تبدیل شد، زیرا ارزش داده شده بسیار بیشتر از آنچه دریافت شد بود.
او همچنین نسبت به اعتماد به پیشبینیهای ارائهشده توسط فروشنده هشدار داد و استدلال کرد که بیشتر مدیران عامل از "روحیه حیوانی و خودخواهی" رنج میبرند — تشبیه اشتیاق معامله به پسر نوجوانی که به سمت "یک زندگی جنسی عادی" تشویق میشود. او خاطرنشان کرد که بیشتر تملکها ارزش را برای خریدار نابود میکنند.
در سال 1995، بافت به شوخی استراتژی دوگانه خود را توضیح داد — نگهداری سهام در شرکتهای عمومی فوقالعاده در حالی که همچنین خرید کامل کسبوکارها:
این روش "دو شاخه" انعطافپذیری و برتری نسبت به تخصیصدهندگان تکمسیره به برکشایر داد.
در نامه آیندهنگرانه خود در سال 2002، بافت مشتقات را "بمبهای ساعتی" و "سلاحهای مالی کشتار جمعی" نامید و از خطرات سیستمی ناشی از اهرم به هم پیوسته هشدار داد. بحران 2008 دیدگاه او را تأیید کرد، زیرا "شبکه ترسناک وابستگی متقابل" در میان مؤسسات از هم گسیخته شد.
با این حال خود برکشایر مشتقات — 251 قرارداد — را زمانی نگه داشت که "در ابتدا قیمتگذاری نادرست شده بودند." قانون بافت: فقط زمانی درگیر شوید که شانسها به طرز چشمگیری به نفع شما باشد.
بافت اغلب از این استعاره واضح (که در سال 1992 پس از ضررهای طوفان اندرو محبوب شد) برای برجسته کردن آسیبپذیریهای پنهان استفاده کرد. بیمهگران و بازیگران اهرمی که در زمانهای خوب قوی به نظر میرسند اغلب ضعفهای کشنده را زمانی که فشار وارد میشود آشکار میکنند.
این یک یادآوری جاودانه است: قدرت واقعی در سختی نشان داده میشود.
هدف بلندمدت بافت عملکرد بهتر از S&P 500 در طول زمان بوده است. برای انجام این کار، او ذخایر نقدی را برای خرید فرصتطلبانه در طول رکود بازار حفظ میکند.
در سال 2016، او قول داد:
این آمادگی برای معاملات سودآور در طول فروش وحشت زده محرک کلیدی موفقیت مرکب برکشایر بوده است.
بافت تصمیمات سرمایه را متمرکز کرد اما عملیات را به رهبران مورد اعتماد واگذار کرد، اغلب اپراتورهای باتجربه را ترجیح میداد (
).او شخصیتهایی مانند رز "خانم بی" بلومکین را که یک امپراتوری مبلمان ساخت و تا 103 سالگی کار کرد، جشن گرفت و در مورد شرکت در تولدهای صدمین یکدیگر شوخی کرد. برنامهریزی جانشینی از سال 2005 به بعد به صراحت مورد توجه قرار گرفت و سرمایه گذاران را مطمئن کرد که نامزدهای با توانایی و با انگیزه آماده هستند.
همانطور که وارن بافت در سال 2025 بازنشسته میشود، نامههای او میراثی از شوخطبعی، خرد و نظم تزلزلناپذیر به جای میگذارند. در عصری از هیجان، حدس و گمان و سروصدای کوتاهمدت، پیامهای اصلی او — صبر، ارزش، شجاعت مخالف و استفاده منطقی از سرمایه — مرتبطتر از همیشه باقی میمانند.
سرمایه گذارانی که به توصیه حکیم اوماها گوش میدهند ممکن است حباب بعدی را پیشبینی نکنند، اما بسیار بهتر آماده هدایت هر آنچه بعداً میآید خواهند بود.


