بازار دارایی‌های واقعی توکنیزه شده از ۲۰ میلیارد دلار عبور کرد؛ سرمایه‌گذاران نهادی به سمت اوراق خزانه زنجیره‌ای هجوم می‌آورند

OKX Ventures سال ۲۰۲۶ را با یادداشتی صعودی در مورد بازار دارایی‌های واقعی توکنیزه شده آغاز کرد و توییتی کوتاه منتشر کرد که این بخش را به عنوان جایی که "حرکت نهادی در حال شکل‌گیری است" معرفی می‌کرد. عدد اصلی قابل چشم‌پوشی نیست: به استثنای استیبل کوین‌ها، بازار دارایی‌های واقعی توکنیزه شده اکنون تقریباً 20 میلیارد دلار را پشت سر گذاشته است، یک اوج قیمت جدید که نشان می‌دهد محصولات قبلاً آزمایشی چقدر سریع به سمت مقیاس حرکت کرده‌اند.

در مرکز این افزایش، اوراق خزانه‌داری آمریکا توکنیزه شده قرار دارند که به عنوان موتور رشد اصلی این فضا ظاهر شده‌اند. محصولات خزانه‌داری آنچین اکنون تقریباً 8 تا 9 میلیارد دلار از این مجموع را نشان می‌دهند و نام‌های بزرگ و آشنا در حال حاضر برای موقعیت رقابت می‌کنند: پیشنهاد بازار پول آنچین BlackRock و پروتکل‌های تخصصی مانند Ondo به ابزارهای غالب در این دسته تبدیل شده‌اند. جمع‌آورنده‌های داده و شرکت‌کنندگان بازار به سبد اوراق خزانه به عنوان محصول شروع "بدون ریسک" واقعی که نقدینگی نهادی را جذب می‌کند، اشاره می‌کنند.

محصول BUIDL بلک‌راک به طور خاص به معیاری برای مدیریت وجه نقد کریپتو-بومی نهادی تبدیل شده است، با دارایی‌های تحت مدیریت به راحتی در محدوده میلیاردهای تک رقمی میانی، ارقامی که ردیاب‌های صنعت حدود 2.5 تا 2.8 میلیارد دلار برآورد می‌کنند، که عملاً آن را به محصول بازار پول توکنیزه شده مرجع برای مؤسسات به دنبال بازده که پایشان را آنچین می‌گذارند، تبدیل کرده است. این تمرکز به تسریع گفتگو و کار فنی در مورد نگهداری، حسابرسی و انطباق نظارتی کمک کرده است، زیرا شرکت‌های بزرگ موجود هم سرمایه و هم بررسی دقیق را به همراه می‌آورند.

افزایش مقیاس دارایی‌های توکنیزه شده

در زیر اعداد اصلی، داستان شبکه واضح‌تر می‌شود. سولانا دسامبر ۲۰۲۵ را در اوج قیمت برای دارایی‌های واقعی آنچین، تقریباً 870 تا 875 میلیون دلار بست، یک حرکت نزدیک به دو برابری ماه به ماه در اواخر ۲۰۲۵ که با افزایش قابل توجهی در دارندگان همراه بود: تعداد آدرس‌های دارایی‌های واقعی سولانا حدود 18 تا 19 درصد به تقریباً 125 تا 130 هزار افزایش یافت. این رشد نه تنها قرار گرفتن در معرض خزانه‌داری، بلکه موجی از سهام توکنیزه شده و صندوق‌های نهادی را منعکس می‌کند که خانه‌هایی در بلاکچین‌های فراتر از اتریوم پیدا می‌کنند.

اتریوم همچنان ستون فقرات تسویه برای بزرگترین سهم دارایی‌های توکنیزه شده است و حجم انتقال آن همان داستان حرکت را روایت می‌کند. حجم معاملات ماهانه دارایی‌های واقعی در اتریوم اخیراً به میلیاردهای دو رقمی پایین رسیده است، حدود 12 میلیارد دلار در یک بازه 30 روزه، با سودهای اواخر دسامبر که ردیاب‌های صنعت آن را در محدوده درصد میانه نوجوان قرار می‌دهند. به طور خلاصه، اتریوم جایی است که بزرگترین جریان‌ها همچنان در حال تسویه هستند، حتی اگر زنجیره‌های دیگر سهم معناداری به دست می‌آورند.

یک پروتکل که این پویایی‌ها را نشان می‌دهد Ondo Finance است. معیارهای پلتفرم نشان می‌دهند که ارزش دارایی توزیع شده Ondo به علامت میلیارد تک رقمی پایین نزدیک می‌شود، با دارندگانی که در هفته‌های اخیر به شدت افزایش یافته‌اند. اعداد در داشبوردهای جمع‌آورنده رشد دارنده بیش از 20 درصد در 30 روز گذشته را نشان می‌دهند و تقریباً سه چهارم TVL خود Ondo در حال تسویه در اتریوم است.

این تمرکز به یک ردپای بزرگ در لایه دارایی‌های واقعی اتریوم تبدیل می‌شود: ردیاب‌های مستقل تخمین می‌زنند Ondo سهم دو رقمی از TVL دارایی‌های واقعی اتریوم را تشکیل می‌دهد و فشار محصول اخیر شرکت، افزودن تقریباً 98 سهام توکنیزه شده جدید و ETF و بردن کاتالوگ خود به بیش از 200 دارایی، دسترسی آنچین به سهام، ETF و سبدهای بخشی را گسترش داده است.

شرکت‌کنندگان بازار می‌گویند نتیجه آشنا است: تقاضای نهادی برای دارایی‌های سنتی بومی بلاکچین ثابت باقی می‌ماند، زیرساخت در حال بلوغ است (فیدهای داده بهتر، ابزارهای حریم خصوصی و لوله‌کشی تسویه)، و تحولات نظارتی در اوایل ۲۰۲۶ محاسبات ریسک را به نفع پذیرش گسترده‌تر متمایل می‌کنند.

اما اصطکاک‌ها باقی می‌مانند. تکه‌تکه شدن قیمت میان زنجیره‌ای و تقسیم نقدینگی هنوز هم برای میزهایی که سعی می‌کنند آربیتراژ کنند یا جریان‌ها را به طور کارآمد مسیریابی کنند، سردرد است، و ناظران بازار هشدار می‌دهند که حل این مشکلات لوله‌کشی حیاتی خواهد بود اگر نقدینگی قرار است فراتر از استخرهای متمرکز فعلی عمیق‌تر شود. با این حال، اگر سیگنال‌های اخیر ادامه یابد، ۲۰۲۶ به نظر می‌رسد سالی از ورود نهادی پایدار و عرضه محصول باشد تا سفته‌بازی در جستجوی سرفصل.

در حال حاضر، روایت ساده و پرنتیجه است: اوراق خزانه توکنیزه شده و محصولات بازار پول نهادی نقطه ورود واضحی به داستان دارایی‌های واقعی داده‌اند، شرکت‌های بزرگ نشان داده‌اند که در مقیاس شرکت خواهند کرد، و پروتکل‌هایی که می‌توانند انطباق، نگهداری و کارایی آنچین را ترکیب کنند، در بهترین موقعیت قرار خواهند گرفت تا نقطه عطف بیش از 20 میلیارد دلاری را به بازاری بسیار گسترده‌تر و چسبنده‌تر تبدیل کنند.