قانون شفافیت بازار داراییهای دیجیتال، که بیشتر به عنوان قانون CLARITY شناخته میشود، قرار بود خطوط مشخصی را حول داراییهای کریپتو و اینکه کدام نهاد نظارتی اولویت دارد، ترسیم کند.
CryptoSlate قبلاً خوانندگان را با معماری بزرگتر این لایحه قبل از بازنگری ژانویه آشنا کرده است، از جمله آنچه تغییر کرد، آنچه حل نشده باقی ماند، و چرا صلاحیت قضایی و پیشدستی ایالتی ممکن است به اندازه تعاریف سرفصلها اهمیت داشته باشد.
بخشی که در حال حاضر بیشترین توجه را به خود جلب کرده محدودتر و بسیار ظریفتر است: این مربوط به این است که چه کسی میتواند برای نگه داشتن دلار در یک مکان خاص به مصرفکنندگان پرداخت کند.
این اختلاف پس از اینکه Coinbase اعلام کرد نمیتواند از پیشنویس سنا در شکل فعلی آن حمایت کند و کمیته بانکداری سنا یک بازنگری برنامهریزی شده را به تعویق انداخت، سختتر نادیده گرفته شد. از آن زمان، لایحه وارد فازی شده است که در آن کارکنان افعال را بازنویسی میکنند و قانونگذاران آزمایش میکنند که آیا یک ائتلاف جدید واقعی است یا خیر.
دموکراتهای سنا گفتند که در مورد نگرانیها با نمایندگان صنعت به صحبت ادامه خواهند داد، در حالی که کمیته کشاورزی سنا به یک برنامه موازی اشاره کرد، از جمله پیشنویس 21 ژانویه آنها و یک جلسه استماع برنامهریزی شده برای 27 ژانویه.
اگر میخواهید سادهترین راه را برای درک اینکه چرا جوایز استیبل کوین به سیم تله تبدیل شد، بدانید، شعارها را فراموش کنید و یک صفحه را تصور کنید: کاربر موجودی دلاری برچسبخورده USDC یا استیبل کوین دیگری و پیشنهاد درآمدی برای نگه داشتن آن در آنجا را میبیند. در واشنگتن، آن "چیزی" بهره است. در بانکداری، "آنجا" جایگزینی برای سپردهها است.
در پیشنویس سنا، تضاد در بخش 404 متمرکز است، با عنوان "حفظ جوایز برای دارندگان استیبل کوین"، بخشی که اساساً به پلتفرمها میگوید که چه کاری میتوانند انجام دهند و چه کاری نمیتوانند.
خطی که کنگره سعی در ترسیم آن دارد
بخش 404 میگوید ارائهدهندگان خدمات دارایی دیجیتال نمیتوانند هیچ شکلی از بهره یا بازده را ارائه دهند که "صرفاً در ارتباط با نگه داشتن یک استیبل کوین پرداختی باشد."
این هدف سادهترین محصول جوایز است: یک استیبل کوین پرداختی را در یک صرافی یا در یک کیف پول میزبانی شده پارک کنید و بازده ذکر شدهای دریافت کنید که در طول زمان انباشته میشود، بدون نیاز به رفتار اضافی. این برای قانونگذاران شبیه بهره به نظر میرسد، و شبیه یک رقیب مستقیم تامین مالی برای بانکهایی که به سپردهها متکی هستند به نظر میرسد.
عبارت کلیدی در اینجا "صرفاً در ارتباط با نگه داشتن" است، زیرا باعث میشود ممنوعیت به علیت بستگی داشته باشد. اگر تنها دلیلی که کاربر ارزش دریافت میکند این باشد که استیبل کوین را نگه میدارد، پلتفرم خارج از محدوده است. اگر پلتفرم بتواند ارزش را به طور معتبر به چیز دیگری مرتبط کند، پیشنویس مسیری را به جلو ارائه میدهد.
CLARITY سعی میکند آن مسیر را با اجازه دادن به "جوایز و مشوقهای مبتنی بر فعالیت" تعریف کند، سپس فهرست میکند که آن فعالیت میتواند شامل چه چیزی باشد: معاملات و تسویه، استفاده از کیف پول یا پلتفرم، برنامههای وفاداری یا اشتراک، تخفیفهای پذیرش بازرگانی، ارائه نقدینگی یا وثیقه، و حتی "حاکمیت، اعتبارسنجی، استیکینگ یا سایر مشارکتهای اکوسیستمی."
به بیان ساده، بخش 404 در حال جدا کردن پرداخت برای پارک کردن از پرداخت برای مشارکت است. به زبان محصول، دعوت به یک نبرد دوم بر سر آنچه به عنوان مشارکت محسوب میشود میکند، زیرا فینتک یک دهه را صرف یادگیری نحوه تبدیل اقتصاد به مشارکت با چند ضربه اضافی کرده است.
بخشهایی که کاربران واقعاً متوجه خواهند شد
بیشتر خوانندگان بر ممنوعیت بازده تمرکز خواهند کرد و لایهای را که میتواند فرانتاند محصولات استیبل کوین را تغییر شکل دهد نادیده خواهند گرفت: بازاریابی و افشاگریها.
بخش 404 بازاریابی را که نشان میدهد یک استیبل کوین پرداختی یک سپرده بانکی است یا بیمه FDIC دارد، که جوایز "بدون ریسک" هستند یا قابل مقایسه با بهره سپرده هستند، یا اینکه خود استیبل کوین در حال پرداخت جایزه است، ممنوع میکند. همچنین به سمت بیانیههای استاندارد شده به زبان ساده پیش میرود که یک استیبل کوین پرداختی یک سپرده نیست و بیمه دولتی ندارد، به علاوه انتساب واضح اینکه چه کسی در حال تامین مالی جایزه است و کاربر برای دریافت آن باید چه کاری انجام دهد.
بانکها و اتحادیههای اعتباری به درک اهمیت میدهند زیرا درک همان چیزی است که سپردهها را جابجا میکند. استدلال عمومی آنها این است که بازده منفعل استیبل کوین مصرفکنندگان را تشویق میکند تا موجودی استیبل کوین را مانند پول نقد ایمن در نظر بگیرند، که میتواند مهاجرت سپرده را تسریع کند، و بانکهای جامعه اولین ضربه را میخورند.
پیشنویس سنا این نگرانی را با درخواست گزارش آینده در مورد خروجی سپردهها و فراخوان صریح فرار سپرده از بانکهای جامعه به عنوان یک ریسک برای مطالعه تأیید میکند.
با این حال، شرکتهای کریپتو میگویند که ذخایر استیبل کوین در حال حاضر درآمد تولید میکنند، و پلتفرمها میخواهند انعطافپذیری برای به اشتراک گذاشتن برخی از آن ارزش با کاربران داشته باشند، به ویژه در محصولاتی که با حسابهای بانکی و صندوقهای بازار پول رقابت میکنند.
مفیدترین سوالی که میتوانیم در اینجا بپرسیم این است که چه چیزی از این لایحه جان سالم به در میبرد و به چه شکلی.
یک APY ثابت برای نگه داشتن استیبل کوین در یک صرافی مورد پرخطر است، زیرا منفعت "صرفاً" به نگه داشتن گره خورده است، و پلتفرمها برای ادامه آن به یک قلاب فعالیت واقعی نیاز خواهند داشت.
بازپرداخت نقدی یا امتیاز برای خرج کردن استیبل کوین بسیار ایمنتر است، زیرا تخفیفهای بازرگانی و جوایز مرتبط با معاملات به صراحت در نظر گرفته شدهاند، و این تمایل به نفع کارتها، مزایای تجاری و سایر مکانیسمهای "استفاده برای کسب درآمد" مختلف دارد.
جوایز مبتنی بر وثیقه یا نقدینگی احتمالاً امکانپذیر هستند زیرا "ارائه نقدینگی یا وثیقه" در فهرست ظاهر میشود، اما بار UX در آنجا افزایش مییابد زیرا پروفایل ریسک بیشتر شبیه وام دادن است تا پرداختها. بازده عبوری DeFi در داخل یک پوشش نگهبانی در تئوری همچنان ممکن است.
با این حال، پلتفرمها نمیتوانند از افشاگریها اجتناب کنند، و افشاگریها اصطکاک ایجاد میکنند، زیرا پلتفرمها باید توضیح دهند که چه کسی در حال پرداخت است، چه چیزی واجد شرایط است، و چه ریسکهایی وجود دارد به گونهای که در اجرا و در دادگاه آزمایش خواهد شد.
خط کلی این است که بخش 404 جوایز را از بازده موجودی بلااستفاده دور میکند و به سمت جوایزی که شبیه پرداختها، وفاداری، اشتراکها و تجارت به نظر میرسند سوق میدهد.
فایروال ناشر و عبارتی که مشارکتها را تعیین خواهد کرد
بخش 404 همچنین شامل بندی است که تا زمانی که آن را در کنار معاملات واقعی توزیع استیبل کوین قرار ندهید، زیاد به نظر نمیرسد. میگوید یک ناشر استیبل کوین پرداختی مجاز تلقی نمیشود که بهره یا بازده پرداخت میکند صرفاً به این دلیل که یک شخص ثالث به طور مستقل جوایز ارائه میدهد، مگر اینکه ناشر "برنامه را هدایت کند."
این تلاش لایحه برای جلوگیری از رفتار با ناشران مانند بانکهای پرداخت کننده بهره است زیرا یک صرافی یا کیف پول مشوقها را در بالا لایهبندی کرده است. همچنین به ناشران هشدار میدهد که مراقب نزدیکی خود به جوایز پلتفرم باشند، زیرا آن نزدیکی به راحتی میتواند به عنوان هدایت دیده شود.
"هدایت برنامه" لولای اصلی در اینجا است. هدایت میتواند به معنای کنترل رسمی باشد، اما موارد سخت تأثیراتی هستند که از بیرون شبیه کنترل به نظر میرسند: بازاریابی مشترک، سهم درآمد گره خورده به موجودیها، یکپارچهسازیهای فنی طراحی شده برای پشتیبانی از یک قیف جوایز، یا الزامات قراردادی در مورد نحوه توصیف تجربه استیبل کوین توسط یک پلتفرم.
پس از اعتراض Coinbase و تأخیر بازنگری، آن ابهام به میدان نبرد تبدیل شد، زیرا کار مرحله پایانی لایحه اغلب به این موضوع ختم میشود که آیا یک کلمه محدودتر، گستردهتر یا تعریف شده است.
محتملترین نقطه پایانی، متأسفانه، یک پیروزی واضح برای هیچ یک از طرفین نیست. بازار به احتمال زیاد رژیم جدیدی را خواهد دید که در آن پلتفرمها همچنان جوایز ارائه میدهند، اما این کار را از طریق برنامههای مبتنی بر فعالیت انجام میدهند که شبیه پرداختها و مکانیسمهای مشارکت به نظر میرسند، در حالی که ناشران فاصله خود را حفظ میکنند مگر اینکه آماده باشند تا به عنوان شرکتکنندگان در ساختار جبران خسارت با آنها رفتار شود.
به همین دلیل است که بخش 404 فراتر از چرخه خبری فعلی اهمیت دارد. این در مورد اینکه کدام جوایز میتوانند در مقیاس ارائه شوند بدون اینکه استیبل کوینها به عنوان سپرده با نام دیگری فروخته شوند، و در مورد اینکه کدام مشارکتها تشخیص داده میشوند که از توزیع به هدایت عبور کردهاند است.
منبع: https://cryptoslate.com/stablecoin-rewards-clarity-act-guide-to-section-404/
