Taux des bons du Trésor et obligations pour suivre le marché secondaire

Les TAUX des bons du Trésor (T-bills) et des obligations du Trésor (T-bonds) qui seront proposés cette semaine pourraient afficher des résultats mitigés alors que les acteurs attendent la publication des données d'inflation de décembre.

Le Bureau du Trésor (BTr) mettra aux enchères 27 milliards de pesos en T-bills lundi, soit 9 milliards de pesos chacun en titres à 91, 182 et 364 jours.

Mardi, le gouvernement vise à lever jusqu'à 50 milliards de pesos grâce à une offre d'obligations du Trésor à double échéance, car il pourrait emprunter entre 20 milliards et 30 milliards de pesos chacun en titres réémis à sept ans avec une durée de vie résiduelle de deux ans et sept mois et via une dette réémise à 10 ans avec une durée de vie résiduelle de neuf ans et trois mois.

Les rendements des T-bills et des T-bonds pourraient augmenter légèrement cette semaine et suivre principalement les taux du marché secondaire dans un contexte de consolidation, car il n'y a pas eu d'enchères depuis début décembre, a déclaré Michael L. Ricafort, économiste en chef de Rizal Commercial Banking Corp., dans un message Viber.

Le prochain catalyseur pour le marché sera le rapport de l'indice des prix à la consommation (CPI) des Philippines qui sera publié cette semaine, a-t-il ajouté.

« Le marché des titres publics (government securities) était encore atone en début d'année. Les niveaux étaient juste stables à un point de base (bp) plus bas malgré des offres importantes pendant la majeure partie de la journée », a déclaré un trader dans un e-mail.

Le trader s'attend à ce que les T-bonds à 7 et 10 ans affichent des taux moyens allant de 5,45 % à 5,5 % et de 6 % à 6,025 %, respectivement.

Sur le marché secondaire vendredi, les rendements des T-bills à 91, 182 et 364 jours ont augmenté de 1,13 bps, 0,44 bp et 0,58 bp d'une semaine à l'autre pour terminer à 4,8547 %, 4,9769 % et 5,0375 %, respectivement, selon les données du PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates au 2 janvier publiées sur le site Web du Philippine Dealing System.

Pour sa part, l'obligation à sept ans a augmenté de 5,26 bps d'une semaine à l'autre pour clôturer à 5,9409 %, tandis que la dette à trois ans, l'échéance la plus proche de la durée de vie résiduelle des titres proposés cette semaine, a augmenté de 1,59 bps à 5,5143 %.

Pendant ce temps, le taux à 10 ans a légèrement baissé de 0,22 bp d'une semaine à l'autre pour terminer à 6,0517 %.

La Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) a déclaré que l'inflation globale aurait pu se situer dans la fourchette de 1,2 % à 2 % en décembre, ralentissant par rapport au rythme de 2,9 % observé le même mois il y a un an.

À 2 % ou à l'extrémité supérieure des prévisions, l'inflation aurait pu augmenter par rapport à 1,5 % en novembre et serait le rythme le plus rapide en 10 mois ou depuis le rythme de 2,1 % en février. Cela marquerait également la première fois en 10 mois que l'inflation revenait dans l'objectif annuel de 2 % à 4 % de la BSP.

Pendant ce temps, à l'extrémité inférieure des prévisions, l'inflation aurait ralenti à son rythme le plus lent en cinq mois ou depuis les 0,9 % de juillet.

L'Autorité philippine des statistiques publiera les données du CPI de décembre le 6 janvier (mardi).

Lors de sa dernière vente aux enchères de T-bills pour 2025 tenue le 15 décembre, le BTr a levé 20 milliards de pesos comme prévu via les T-bills mis aux enchères, car l'offre a été sursouscrite plus de quatre fois, avec des soumissions totales atteignant 87,456 milliards de pesos.

En détail, le gouvernement a levé 6 milliards de pesos comme prévu à partir des T-bills à 91 jours, la demande pour cette échéance ayant atteint 30,985 milliards de pesos. Le titre à trois mois a atteint un taux moyen de 4,731 %, en baisse de 2,8 bps par rapport à l'enchère précédente. Les rendements acceptés allaient de 4,709 à 4,779 %.

Le Trésor a également effectué une attribution complète de 7 milliards de pesos pour la dette à 182 jours, les offres ayant atteint 28,9 milliards de pesos. Le taux moyen du T-bill à six mois a augmenté de 3 bps à 4,903 % par rapport à la semaine précédente. Les soumissions attribuées présentaient des rendements de 4,848 % à 4,943 %.

Le BTr a également vendu les 7 milliards de pesos programmés en titres à 364 jours, l'échéance ayant attiré des offres totalisant 27,571 milliards de pesos. Le rendement moyen du titre à un an était de 4,924 %, en baisse de 3,8 bps. Les taux acceptés allaient de 4,91 % à 4,924 %.

Pendant ce temps, le Trésor a mis aux enchères pour la dernière fois les obligations réémises à sept ans proposées cette semaine le 19 avril 2022, où le gouvernement a emprunté 35 milliards de pesos comme prévu à un taux moyen de 5,779 %, bien au-dessus du taux nominal de 3,75 %.

D'autre part, l'obligation du Trésor réémise à 10 ans a été mise aux enchères pour la dernière fois le 2 décembre, où le gouvernement a levé 15 milliards de pesos comme prévu à un taux moyen de 5,876 %, supérieur au coupon de 6,375 %.

Le Trésor cherche à lever 268 milliards de pesos sur le marché intérieur ce mois-ci, soit 106 milliards de pesos en T-bills et 160 milliards de pesos en T-bonds. — A.M.C. Sy