Bonjour l'Asie. Voici ce qui fait l'actualité des marchés :

Bienvenue dans le Briefing matinal Asie, un résumé quotidien des principales actualités pendant les heures américaines et un aperçu des mouvements de marché et des analyses. Pour un aperçu détaillé des marchés américains, consultez le Crypto Daybook Americas de CoinDesk.
Le marché se demande si Bitcoin perd face à l'or. Darius Sit, co-fondateur et associé directeur de QCP Capital, affirme que le débat est souvent centré sur les prix alors que les réalités de liquidité importent davantage.

QCP, basé à Singapour, est l'un des plus grands bureaux de trading d'Asie, avec plus de 60 milliards de dollars de volume annuel.

« Si vous comparez Bitcoin à l'or, ce n'est pas une comparaison équivalente... vous parlez presque d'une comparaison entre une souris et un éléphant », a déclaré Sit à CoinDesk. « Vous avez deux ensembles différents de forces de marché idiosyncratiques affectant le prix du marché à court terme, mais sur le récit à plus long terme, je pense qu'[ils] restent assez similaires. »

La domination de l'or reflète la demande souveraine, une structure de marché bien ancrée et une échelle considérable. Le retard de Bitcoin est davantage dû aux dénouements de positions qu'à un effondrement de la thèse. La capitalisation boursière de l'or est si importante que ses fluctuations quotidiennes peuvent dépasser la valorisation totale de Bitcoin, transformant la divergence à court terme en un problème de physique plutôt qu'en un verdict narratif.

Cependant, « à long terme, le récit semble le même », a déclaré Sit.

Un point d'inflexion plus important, selon lui, n'est pas le rallye du lingot mais l'événement de désendettement crypto du 10 octobre (maintenant appelé 10/10). Cet épisode a tracé une ligne dure entre Bitcoin et le reste du complexe des actifs numériques, exposant comment la liquidité et l'atténuation du crédit divergent une fois que l'effet de levier se rompt.

« Le 10 octobre a révélé qu'... il existe une ligne très claire en termes de liquidité entre crypto, altcoins et Bitcoin », a déclaré Sit. La conclusion n'est pas que la crypto a perdu son attrait, mais qu'une grande partie du marché n'a découvert sa vraie profondeur qu'après que les dénouements forcés aient nettoyé les livres. Ce qui est resté était un paysage plus mince où le prix évolue brusquement dans les deux sens.

L'une des leçons les plus importantes du « 10/10 » était la façon dont les plateformes crypto gèrent le crédit lorsque les choses se brisent.

Sit a établi un contraste marqué avec les marchés traditionnels, où les structures de courtiers et de chambres de compensation en couches absorbent les chocs avant que les pertes n'atteignent les utilisateurs finaux.

Les exchanges crypto natifs, en comparaison, fonctionnent souvent comme des points de défaillance uniques, s'appuyant sur les capitaux propres des actionnaires, les fonds d'assurance et, dans les cas extrêmes, les pertes socialisées.

« Au moment où vous déclenchez une perte socialisée, votre plateforme perdra la confiance », a déclaré Sit, décrivant ce qu'il considère comme le véritable plafond institutionnel de l'industrie. La volatilité n'est pas le facteur dissuasif. Le problème apparaît lorsque les traders ne peuvent pas prévoir comment les liquidations et le risque de contrepartie seront gérés lors d'un événement de stress.

Une perte socialisée se produit lorsque le fonds d'assurance d'un exchange ne peut pas couvrir les positions en faillite, forçant la plateforme à clôturer les positions des traders rentables pour couvrir le déficit, faisant effectivement payer les gagnants pour les pertes des autres. Cela s'est produit sur de nombreux exchanges majeurs lors du krach boursier du 10 octobre.

Il a ajouté que les participants percevaient les règles comme incohérentes, certains produits ou contreparties semblant isolés tandis que d'autres absorbaient le choc.

Cette perception persiste plus longtemps que la baisse des prix elle-même. Les marchés peuvent reconstruire l'effet de levier et le volume, mais la confiance dans la gouvernance des liquidations est plus lente à revenir.

Le résultat est un paysage divisé où Bitcoin conserve sa crédibilité grâce à une liquidité plus profonde et une utilisation plus claire comme garantie, tandis que le complexe plus large des altcoins se négocie avec une décote structurelle liée moins à l'orientation macro qu'à la conception de la plateforme et à la confiance des contreparties.

De l'avis de Sit, Bitcoin se comporte toujours comme une couverture contre l'inflation à long terme et une forme de garantie de plus en plus lisible, tandis que l'univers plus large des altcoins est plus directement soumis à la gouvernance des plateformes et à la profondeur du carnet d'ordres qu'aux récits macro seuls.

« Lorsque quelque chose a une faible liquidité, il peut beaucoup baisser. Il peut beaucoup monter », a déclaré Sit.

Mouvements du marché

BTC : Bitcoin a violemment oscillé mais a progressé d'environ 5 % au cours de la dernière heure alors qu'une volatilité extrême a suivi une chute liée aux liquidations vers 60 000 $, avec le RSI proche de 17 signalant des conditions de survente historiques qui précèdent souvent des rebonds de soulagement brusques même si le prix plane près de la zone de support de 58 000 $ à 60 000 $.

ETH : Ether s'est échangé autour de 1 895 $, rebondissant d'environ 7 % au cours de la dernière heure après une vente massive liée aux liquidations, avec une volatilité en hausse alors que des conditions de momentum de survente profonde ont déclenché un rebond de soulagement à court terme malgré des pertes à deux chiffres au cours des dernières 24 heures.

Or : L'or a glissé d'environ 3,7 % à environ 4 740 $ l'once dans un repli généralisé des actifs à risque et une vague de prises de bénéfices, mais les analystes soutiennent que la tendance haussière à long terme reste soutenue par les achats persistants des banques centrales, les préoccupations liées à la dette et à la confiance dans les devises, et les prévisions qui voient toujours un potentiel pour que les prix se dirigent vers 7 000 $ plus tard en 2026 malgré la volatilité à court terme.

Nikkei 225 : Le Nikkei 225 a glissé d'environ 1 % pour prolonger une série de pertes de trois jours alors qu'une déroute technologique de Wall Street s'est propagée en Asie, entraînant le Kospi sud-coréen à la baisse jusqu'à 5 %, mettant sous pression les actions de Hong Kong et d'Australie, et renforçant un ton plus large d'aversion au risque qui a également pesé sur l'argent et d'autres actifs volatils.

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