UBS met en garde les investisseurs à rester prudents alors que la volatilité explose

L'argent est devenu complètement fou. Après avoir atteint son plus haut niveau cette année, le métal s'est effondré de près de 30 % vendredi dernier. Puis il a rebondi, chuté à nouveau, et rebondi encore.

Jeudi soir, les prix de l'argent spot avaient chuté jusqu'à 10 %, puis bondi de plus de 2 %, pour atteindre 73 $ l'once à 23h30 ET. Les contrats à terme sur l'argent de New York restaient en baisse, se négociant à 72,34 $, en baisse de plus de 5 %.

Cela ne s'est pas arrêté là. La semaine a été marquée par des fluctuations violentes. L'argent a chuté lundi, bondi mardi et mercredi, puis replongé jeudi de 19 % supplémentaires.

Depuis le début de janvier, le métal a connu 11 jours distincts où les prix ont bondi ou chuté d'au moins 5 %, selon les données LSEG. UBS a qualifié cela de panique d'aversion au risque, et non d'effondrement des fondamentaux. Mais ils ont également déclaré qu'il était trop dangereux de parier sur cette chose en ce moment.

UBS met en garde les investisseurs à rester prudents alors que la volatilité explose

Les analystes d'UBS ont indiqué à leurs clients que la volatilité dépasse maintenant 100 % pour les contrats d'argent à un mois. « Des fluctuations de prix importantes sont probables à court terme », ont-ils déclaré dans une note jeudi.

Ils ont clairement indiqué qu'ils ne recommandent pas d'acheter de l'argent aux niveaux actuels. Ils ont également déclaré que le métal ne restera probablement pas au-dessus de 85 $ l'once à moins que les investisseurs ne continuent à s'accumuler.

Même s'ils sont prudents pour le moment, UBS estime toujours que la situation globale semble acceptable. Ils s'attendent à ce que l'économie mondiale se redresse d'ici 2026, et ont déclaré que la baisse des taux d'intérêt et les préoccupations concernant la dette mondiale et la chute du dollar pourraient soutenir l'argent plus tard.

Ils prévoient également un déficit d'approvisionnement de 300 millions d'onces cette année, tandis que la demande d'investissement pourrait atteindre 400 millions d'onces. Mais les prix élevés pourraient inciter les fabricants à en utiliser moins.

UBS a souligné que les prix des options deviennent coûteux, et certains traders parient maintenant simplement que l'argent ne chutera pas trop. Avec une volatilité proche de 80 %, la banque a déclaré que les trades qui rapportent si l'argent reste au-dessus de 65 $ l'once semblent plus attrayants que ceux qui poursuivent des gains.

La vente massive d'AGQ déclenche le plus grand krach intrajournalier de l'histoire de l'argent

Les plus gros dégâts sont survenus le 30 janvier, déclenchés par l'ETF AGQ, également connu sous le nom de 2x ProShares Ultra Silver ETF. Le fonds est conçu pour doubler le gain ou la perte quotidienne des contrats à terme sur l'argent, il se rééquilibre donc chaque jour à 13h25 ET, en fonction de son évolution à la hausse ou à la baisse.

Ce jour-là, l'argent était déjà en baisse de près de 33 % au moment où AGQ devait s'ajuster. Parce qu'il détenait trop, le fonds a déversé près de 4 milliards de dollars de contrats à terme sur l'argent sur le marché.

Ole Hansen de Saxo Bank l'a confirmé, déclarant que le fonds avait été contraint de se délester de sa position longue dans le cadre de sa réinitialisation quotidienne.

Cette vente est survenue alors que les prix chutaient déjà rapidement. L'ensemble du marché était saturé. L'ordre de vente n'a fait qu'aggraver les choses. L'argent a chuté plus fort que jamais auparavant.

Avant ce chaos, l'argent s'était redressé tout au long de janvier, aidé par des achats massifs d'investisseurs particuliers en Chine et en Occident, ainsi que par une vague d'achats d'options de vente / achat.

La demande de détail et les ETFs à effet de levier faussent les modèles de trading

Des produits comme AGQ et le WisdomTree Silver 3x Daily Leveraged ETF sont maintenant si importants qu'ils peuvent affecter les prix pendant les heures de trading.

Bloomberg Intelligence a rapporté que près d'un tiers de tous les nouveaux ETFs l'année dernière avaient un effet de levier intégré. Pour un métal aussi instable que l'argent, ce type d'effet de levier ajoute du carburant à chaque pic ou krach.

Nicky Shiels de MKS Pamp a déclaré que cela a transformé l'argent en quelque chose qui ne ressemble pas à une matière première normale. « L'argent est certainement étiqueté comme une action mème ou une matière première compte tenu de sa volatilité démesurée », a-t-elle déclaré.

Nicky a également souligné que l'argent n'est même pas bon marché, mais l'accès au détail a ouvert les vannes de la spéculation. Shiels ne s'attend pas à un rebond rapide et a averti que le métal pourrait chuter à 60 $ l'once pendant que les traders digèrent les retombées.

Vasu Menon d'OCBC a convenu que la volatilité avait endommagé la confiance à court terme. Mais il voit toujours un intérêt pour l'argent pour les investisseurs qui peuvent gérer une variation de prix sauvage.

« L'argent peut être considéré comme un actif hybride avec des caractéristiques de métal précieux, de métal industriel et d'éléments de spéculation », a déclaré Menon. Il a reconnu que cela ressemble maintenant à un actif mème, mais a déclaré qu'il a toujours de vraies raisons derrière son prix. Son objectif à long terme est de 134 $ l'once d'ici mars 2027.

L'argent est toujours utilisé dans la technologie solaire, l'électronique et les catalyseurs, mais rien de tout cela n'a arrêté le chaos actuel. Jusqu'à ce que les produits à effet de levier se calment et que les flux de détail se calment, il restera instable.

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