Les investisseurs chinois affluent vers les contrats à terme sur les métaux alors que les liquidités s'accumulent et que les options d'investissement réelles se tarissent.

Les investisseurs chinois se ruent sur les métaux. Les prix du cuivre, de l'or et de l'argent ont explosé. Ce n'est pas parce que les usines ont besoin de plus de matériaux. C'est parce que les gens en Chine ont trop de liquidités et nulle part où les placer réellement.

Les échanges sur les bourses de contrats à terme chinoises se sont envolés. L'argent, l'aluminium, le nickel, l'étain et le fil machine en acier enregistrent des volumes énormes. Duncan Wrigley, économiste en chef chez Pantheon Macroeconomics, a déclaré : « Nous assistons à une explosion des volumes de transactions à court terme... probablement le résultat d'un excédent de liquidités avec une pénurie d'options attractives ailleurs. »

Les spéculateurs font grimper les prix tandis que l'économie ralentit

La Banque populaire de Chine injecte de l'argent dans le système depuis des années. Mais maintenant, il est plus difficile d'orienter cet argent vers quelque chose d'utile. En décembre, la masse monétaire M2 de la Chine a augmenté de 8,5 % par rapport à l'année précédente. Mais l'économie n'a progressé que de 3,9 % au dernier trimestre 2025. Cet écart montre le problème.

Les dépenses de détail restent faibles. Les ménages réduisent leurs dépenses. Les banques ont émis le moins de nouveaux prêts depuis 2018. Les investissements en actifs fixes, qui comprennent les bâtiments, les machines et les infrastructures, ont chuté pour la première fois. Les gens ne dépensent pas et les entreprises n'investissent pas. Alors les traders parient sur les métaux à la place.

Même avec quelques baisses récentes, les prix du cuivre et de l'or restent proches de leurs records. Mais la hausse n'a aucun lien avec la demande réelle. Les usines réduisent leurs achats de matériaux. Elles ne veulent pas payer des prix gonflés alors que la demande des consommateurs est déjà faible.

Pourtant, les spéculateurs financiers chinois ignorent la baisse de l'utilisation réelle. Ils se concentrent sur des scénarios à plus long terme. Cela inclut la transition vers l'énergie verte, les inquiétudes monétaires qui rendent l'or plus sûr, et la demande de l'IA pour des métaux comme l'étain. De plus, nous faisons face à des pénuries mondiales de cuivre et d'aluminium.

La volatilité des prix augmente alors que le cuivre chute de ses sommets

Les produits d'investissement liés à l'or en Chine ont plus que doublé en deux ans. Il y en avait plus de 300 à la fin de 2025. Leur valeur combinée a atteint 243 milliards de yuans. C'est un bond important mais encore modeste comparé au gigantesque marché des produits financiers de 180 000 milliards de yuans du pays.

Le cuivre a dépassé 14 500 $ la tonne la semaine dernière. Puis il a commencé à chuter. Vendredi, il a baissé pour le troisième jour consécutif à 12 750 $ au London Metal Exchange. C'est une baisse de 3,1 % pour la semaine. Il traverse maintenant sa pire période depuis avril. Les entrepôts de Londres, Shanghai et New York sont chargés de cuivre, plus qu'à n'importe quel moment depuis 2003.

L'analyste de BNP Paribas David Wilson a déclaré que le cuivre est « encore surévalué » et que tout ce qui dépasse 11 500 $ est « presque entièrement motivé par la spéculation. »

Peter Taylor de Macquarie a déclaré que les prix ne correspondent pas à l'utilisation réelle, même si son équipe a relevé ses prévisions pour le cuivre au premier trimestre de 18 % à 12 900 $, montrant à quel point cette déconnexion pourrait durer.

Zhou Xiao'ou de Zijin Tianfeng Futures a déclaré que la volatilité pourrait diminuer la semaine prochaine. C'est parce que de nombreux traders en Chine prennent du recul pour le Nouvel An lunaire. L'intérêt ouvert sur les contrats à terme du cuivre a déjà chuté à son niveau le plus bas depuis début décembre.

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