L'action Super Micro (SMCI) dépend de la prochaine décision de Nvidia après des accusations de contrebande

TLDR

• Trois personnes liées à Super Micro ont été inculpées pour contrebande présumée de puces Nvidia vers la Chine, dont le cofondateur Wally Liaw
• SMCI a perdu un tiers de sa valeur vendredi suite à cette annonce, et affiche désormais une baisse de 26% sur l'année
• Nvidia n'a pas confirmé s'il continuera à fournir des puces à Super Micro
• Citi a abaissé son objectif de prix sur SMCI de 39 $ à 25 $, citant un « risque de réputation » élevé
• Les analystes affirment que l'avenir de SMCI dépend presque entièrement de la poursuite ou non de l'approvisionnement en puces par Nvidia

Le cofondateur de Super Micro a été arrêté la semaine dernière pour avoir prétendument aidé à faire passer clandestinement des puces Nvidia en Chine. L'acte d'accusation mentionne également un autre employé et un sous-traitant, bien que Super Micro lui-même n'ait pas été inculpé en tant que défendeur.

Super Micro Computer, Inc., SMCI

Yih-Shyan "Wally" Liaw, qui siège au conseil d'administration de l'entreprise, aurait participé à un stratagème visant à détourner les puces B200 haut de gamme de Nvidia. Cette nouvelle a durement touché l'action SMCI — le titre a perdu environ un tiers de sa valeur vendredi seulement.

L'action a partiellement récupéré lundi alors que les marchés rebondissaient sur des actualités géopolitiques plus larges. Mais SMCI affiche toujours une baisse de 26% pour 2026, une période difficile pour une entreprise qui surfait sur la vague des dépenses en IA.

L'historique de Liaw avec l'entreprise ajoute une dimension inconfortable. Il a démissionné en 2018 après qu'une enquête du comité d'audit ait conduit à un retraitement financier. Super Micro l'a rappelé en 2022 et l'a placé au conseil d'administration un an plus tard. Cette décision paraît encore plus mauvaise à la lumière des dernières accusations.

Ce n'est pas la première ombre qui plane sur Super Micro. En 2024, le vendeur à découvert Hindenburg Research a exprimé des préoccupations concernant la comptabilité de l'entreprise. Cela a finalement conduit Super Micro à perdre son auditeur indépendant et à déclencher une enquête du ministère de la Justice.

Citi abaisse l'objectif de prix

L'analyste de Citi, Asiya Merchant, a abaissé son objectif de prix sur SMCI à 25 $ contre 39 $ lundi, maintenant une note Neutre/Risque élevé. Elle a écrit que même si les accusations visent des individus, les clients et fournisseurs réagiront probablement par un contrôle plus strict.

Les analystes de Bernstein Research ont également signalé la situation, écrivant que l'acte d'accusation "soulève de sérieux problèmes de crédibilité qui pourraient impacter les affaires" même sans que l'entreprise elle-même ne soit nommée.

Tout repose sur Nvidia

La question centrale pour Super Micro en ce moment est de savoir si Nvidia continuera à fournir des puces. Bernstein a averti que la perte d'allocations de GPU aurait un "impact dévastateur" sur l'activité.

Nvidia a publié une déclaration indiquant que la conformité au contrôle des exportations est une "priorité absolue", mais n'a pas directement abordé sa relation avec Super Micro à l'avenir.

Le chiffre d'affaires de Super Micro a plus que doublé pour atteindre 12,7 milliards de dollars au trimestre de décembre. L'entreprise prévoit 40 milliards de dollars de revenus pour l'exercice se terminant en juin — soit près du double de l'année précédente.

Les marges brutes de l'entreprise ont atteint un niveau record bas de 6,3% au dernier trimestre. Hosseini a noté que la rémunération des dirigeants a longtemps été fortement liée à la croissance des revenus malgré une qualité financière en baisse.

Nvidia s'apprête à lancer sa nouvelle gamme de puces Vera Rubin plus tard cette année, ce qui signifie qu'elle pourrait remplacer relativement rapidement tout volume perdu de Super Micro. La contrebande présumée de puces place également Nvidia dans une position délicate face à l'administration Trump, qui s'efforce de maintenir les puces IA avancées hors de Chine.

L'action Super Micro se négociait près de 35 $ en pré-ouverture mardi.

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