L'action Netflix (NFLX) augmente de 3 % après la recommandation d'achat de Goldman Sachs

TLDR

• Goldman Sachs a relevé Netflix de Neutre à Achat, augmentant son objectif de prix à 120 $ contre 100 $
• NFLX a chuté de 18 % au cours des six derniers mois, en partie en raison des incertitudes liées à son offre d'acquisition ratée de Warner Bros. Discovery
• Netflix a encaissé des frais de résiliation d'environ 2,8 milliards de dollars après s'être retiré de l'accord
• Goldman prévoit que les revenus publicitaires passeront d'environ 1,5 milliard de dollars en 2025 à environ 9,5 milliards de dollars d'ici 2030
• Netflix a récemment augmenté les prix d'abonnement aux États-Unis de 1 à 2 $/mois pour ses principaux niveaux

Goldman Sachs a relevé Netflix à Achat contre Neutre dimanche, portant son objectif de prix à 12 mois à 120 $ contre 100 $. La banque a cité un « rapport risque/récompense plus positif par rapport aux niveaux actuels » avant la publication des résultats du T1 de Netflix.

Netflix, Inc., NFLX

L'action a baissé de 18 % au cours des six derniers mois. Goldman a attribué une partie de cette baisse à l'incertitude entourant la tentative désormais abandonnée de Netflix d'acquérir les actifs de streaming et de studio de Warner Bros. Discovery.

Netflix s'est retiré de cet accord et a encaissé des frais de résiliation de fusion d'environ 2,8 milliards de dollars de PSKY dans le processus. Goldman considère que l'entreprise revient à ce qu'elle appelle « une histoire d'exécution autonome ».

La mise à niveau repose sur trois arguments principaux. Le premier est la croissance des revenus. Goldman s'attend à une croissance des revenus à deux chiffres faible au cours des trois à quatre prochaines années, tirée par l'ajout d'abonnés, l'augmentation des revenus par membre et une activité publicitaire croissante.

Les revenus publicitaires en point de mire

Goldman prévoit que les revenus publicitaires de Netflix passeront d'environ 1,5 milliard de dollars en 2025 à environ 4,5 milliards de dollars d'ici 2027, et près de 9,5 milliards de dollars d'ici 2030. La direction a déclaré qu'elle s'attend à doubler les revenus publicitaires cette année.

Netflix a également augmenté les prix de ses trois principaux niveaux d'abonnement aux États-Unis en mars 2026, de 1 à 2 $ par mois selon le niveau. Goldman estime que ces augmentations pourraient ajouter un total cumulé de 3 milliards de dollars de revenus supplémentaires entre 2026 et 2027.

Même avec ces augmentations, les prix standard de Netflix restent compétitifs par rapport aux concurrents. Son niveau avec publicité est toujours moins cher que ceux de ses principaux concurrents.

Le deuxième pilier de l'argumentaire de Goldman est l'expansion des marges. La banque prévoit environ 250 points de base d'expansion annuelle de la marge d'exploitation GAAP au cours des trois prochaines années, soutenue par un ralentissement de la croissance des dépenses de contenu et une discipline des coûts.

Goldman a également suggéré que les propres prévisions de Netflix pour environ 11 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible en 2026 pourraient être conservatrices, maintenant que l'accord Warner Bros. n'est plus d'actualité.

Les retours de capitaux de nouveau à l'ordre du jour

Le troisième élément est le retour de capitaux. Netflix a racheté 21 milliards de dollars de ses propres actions depuis 2023, représentant en moyenne environ 90 % du flux de trésorerie disponible annuel, avant de suspendre les rachats pendant le processus d'acquisition.

Goldman a décrit un scénario où Netflix pourrait racheter 20 à 25 % de sa capitalisation boursière actuelle au cours des cinq prochaines années, ce qui fournirait un soutien au bénéfice par action.

En termes de valorisation, Netflix se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfices/croissance d'environ 1,1x, en dessous de sa moyenne historique sur cinq ans d'environ 1,65x. Goldman considère cela comme un point d'entrée.

Netflix a terminé l'année 2024 avec près de 90 millions d'abonnés aux États-Unis et au Canada. L'abonné américain moyen passe plus d'une heure par jour sur la plateforme, selon les données d'eMarketer, contre 36 minutes pour le concurrent le plus proche, Hulu.

Netflix a cessé de publier les chiffres exacts d'abonnés l'année dernière. Son rapport sur les résultats du T1 sera le prochain point de données majeur pour les investisseurs.

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