Une analyse approfondie des aspects suspects de l'acquisition de 80 millions de dollars de Feixiaohao.

Écrit par Eric, Foresight News

Le soir du 13 mars, heure de Pékin, UTime, coté au Nasdaq, a annoncé qu'il prévoit d'acquérir 100 % des Parts de Feixiaohao pour une considération de 80 millions de dollars américains, le paiement consistant en 64 millions de dollars américains en actions ordinaires UTime ou obligations convertibles et 16 millions de dollars américains en espèces.

LianDai Technology a déclaré qu'à l'achèvement de l'acquisition, la société acquerra l'ensemble de la plateforme technologique, du code source, de la base de données et des droits de marque de Feixiaohao. LianDai Technology prévoit de combiner les capacités de données de Feixiaohao avec son expertise matérielle pour explorer des applications innovantes qui intègrent directement les services de données Blockchain dans les appareils mobiles et le matériel intelligent, entrant ainsi dans le domaine de l'infrastructure de données Web3 et Blockchain.

Fondée en août 2017, l'acquisition de Feixiaohao après près de 10 ans n'est pas nécessairement une mauvaise nouvelle. En tant que plateforme d'informations de marché en Chine qui était au même niveau que Mytoken aux débuts du développement de la Blockchain, Feixiaohao est en effet un souvenir précieux pour de nombreux vétérans de la communauté crypto, et de nombreuses personnes sont probablement heureuses de voir ce résultat.

Cependant, après avoir examiné cette acquisition de près de 100 millions de dollars, j'ai découvert de nombreux points suspects derrière l'accord.

Question 1 : Pourquoi acquérir Feixiaohao ?

La société qui a acquis Feixiaohao, UTime, porte le nom chinois LianDai Technology. Son adresse est située dans la base industrielle de logiciels de Shenzhen, à côté du bâtiment Binhai de Tencent.

Fondée en 2008, LianDai Technology est entrée en bourse au Nasdaq en avril 2021. Son activité principale dans le passé était simplement la fabrication de téléphones mobiles, avec deux de ses propres marques, « UTime » et « Do », et elle fournissait également des services OEM et ODM pour des marques telles que TCL et Haier. Son site officiel montre que ses ventes mondiales cumulées de produits de téléphonie mobile ont dépassé 25 millions d'unités.

Cependant, à partir de 2024, UTime Technology a commencé sa transformation de la fabrication traditionnelle de téléphones mobiles vers le domaine de la santé, en se lançant dans les dispositifs médicaux portables. Le 31 décembre de l'année dernière, la société a annoncé que sa filiale de Hong Kong, UTime Technology (HK) Company Limited, avait officiellement signé un accord d'approvisionnement en dispositifs de santé intelligents d'une valeur de près de 10 millions de dollars américains avec Tumu Vertex LLC, basée à Denver, comprenant des montres de tension artérielle et des bagues intelligentes.

Ce qui est déroutant, c'est qu'après avoir apparemment obtenu un grand succès dans le secteur de la santé, ils veulent soudainement se lancer dans le Web3 et l'infrastructure de données Blockchain.

Si ce genre de « coup de tête » reste encore dans le domaine de la compréhension, alors choisir Feixiaohao est incompréhensible : si vous ouvrez l'application mobile et le site web de Feixiaohao, vous constaterez que Feixiaohao ne crawle presque aucune « Données on-chain », mais agrège simplement des données et des informations de Plateformes tierces telles que les plateformes d'échange et les médias via des API. Une telle agrégation d'informations simple est même criblée d'erreurs.

Au moment de la rédaction, les frais de gas sur Ethereum sont de 0,6 GWei, mais le chiffre sur Feixiaohao est de 9 GWei.

Même en mettant tout cela de côté, je ne vois absolument aucune nécessité d'« intégrer ces données dans du matériel intelligent » ; utiliser une application mobile pour consulter les données semble une option beaucoup plus directe.

Si vous avez dépensé 80 millions de dollars pour acquérir une application comme Feixiaohao, combien êtes-vous prêt à dépenser pour un scraping de Données on-chain plus complexe ?

Question 2 : Feixiaohao vaut-il vraiment 80 millions de dollars ?

Si vous aviez posé cette question avant 2021, j'aurais pu donner avec confiance une réponse positive, mais à ce moment précis, des plateformes telles que Coinglass, CoinAnk et SosoVaule ont des capacités de scraping de données et une richesse d'informations nettement supérieures à Feixiaohao.

La Valeur entièrement diluée (FDV) de Finacement Séries A de SosoValue était de 200 millions de dollars, ce qui semble élevé par rapport à la Valeur entièrement diluée (FDV) de Feixiaohao de 80 millions de dollars. Si cette comparaison semble quelque peu tirée par les cheveux, nous pouvons prendre Coingecko, qui a une valorisation plus similaire, comme exemple.

Le 13 janvier de cette année, CoinDesk a rapporté que Coingecko prévoyait d'être vendu à une Valeur entièrement diluée (FDV) de 500 millions de dollars. Selon les données de SimilarWeb, le site web de Coingecko a reçu environ 20 millions de visites mensuelles ces derniers mois, se classant parmi les 5 000 premiers mondiaux, tandis que son homologue plus petit se classe en dehors des 500 000 premiers, une différence qui pourrait être de plusieurs dizaines de fois.

Sur l'App Store, l'application mobile Coingecko a 26 000 avis, tandis que Feixiaohao en a moins de 2 000. Bien sûr, Feixiaohao ne peut actuellement pas être téléchargé en utilisant un Compte Apple national, donc ces données peuvent négliger certains utilisateurs nationaux précoces. Cependant, quoi qu'il en soit, le trafic de Feixiaohao et le trafic de Coingecko ne sont nulle part au même niveau, sans parler de la différence d'influence de marque.

Avant 2021, la base d'utilisateurs nationale de Feixiaohao, son influence et son efficacité publicitaire étaient toutes indéniables, mais lui donner encore une Valeur entièrement diluée (FDV) de 80 millions de dollars en 2026, je pense, est quelque peu une surestimation.

Cependant, la majorité de la surestimation ne provient pas de ces comparaisons de données, dont je discuterai en détail plus tard.

Question 3 : La société est-elle financièrement capable de payer 80 millions de dollars ?

Lorsque j'ai écrit cet article, le marché boursier américain n'avait pas encore fermé, mais la Capitalisation boursière de LianDai Technology ne faisait que planer autour de 5 millions de dollars.

Sur les 80 millions de dollars d'acquisition de Feixiaohao, 64 millions de dollars ont été payés en actions ordinaires ou obligations convertibles. Cela signifie que LianDai Technology devait émettre plus de 16 fois sa propre Capitalisation boursière juste pour acquérir une autre société.

Si l'acquisition est achevée, le Ratio Long / Short de tous les actionnaires d'origine diminuera à 6 %, tandis que les actionnaires de Feixiaohao détiendront plus de 90 % des Parts de LianDai Technology. En d'autres termes, LianDai Technology est prêt à payer 16 millions de dollars en espèces, puis à transférer le contrôle de la société cotée à Feixiaohao.

Il y a quelques détails concernant les 16 millions de dollars en espèces, mais avant de discuter de la provenance de cet argent, nous devons comprendre la situation financière de la société.

Selon le rapport financier soumis par LianDai Technology en août 2025, couvrant la période de mars 2024 à mars 2025, la trésorerie et les équivalents de trésorerie de la société au 31 mars 2025 s'élevaient à 15,05 millions de dollars américains, les actifs totaux étaient de 28,392 millions de dollars américains, les passifs courants étaient de 19,086 millions de dollars américains et les passifs totaux étaient de 45,991 millions de dollars américains. Pendant ce temps, la perte nette pour la même période était proche de 100 millions de dollars américains.

Par conséquent, il semble qu'au moins il y a un an, Linkage Technology n'aurait pas été capable de trouver 16 millions de dollars en espèces. Par coïncidence, le 16 octobre 2025, Linkage Technology a signé un accord d'achat de titres définitif avec cinq investisseurs institutionnels pour vendre un total de 22 727 275 « une action ordinaire de Classe A + bons de souscription de Classe A » par le biais d'une offre directe enregistrée, générant un produit total d'environ 25 millions de dollars.

Rétrospectivement, ce tour de financement, pour lequel aucune raison spécifique n'a été donnée à l'époque, peut avoir été une préparation pour aujourd'hui.

En plus de cela, j'ai également trouvé quelque chose de très intéressant : Selon le rapport financier publié en août dernier, aucun actionnaire de LianDai Technology ne détenait plus de 5 % des Parts, et le Ratio Long / Short des cadres supérieurs de la société et de nombreuses institutions était inférieur à 1 %. Alors, qui conduit et soutient cette décision majeure d'acquérir une autre société à un prix plus de 16 fois supérieur à sa propre Capitalisation boursière ?

Vrai ou faux, pas petit nombre

Mais ce n'est pas la fin de l'histoire. LianDai Technology, qui a dépensé 16 millions de dollars puis a remis la société, n'a pas précisé quelle « société non-petite » ils ont achetée.

En août 2024, Cipher Intelligence Orange a révélé que de nombreux membres clés de l'équipe de Feixiaohao avaient été emmenés par la police de Mongolie-Intérieure pour enquête. Six mois s'étaient écoulés et la raison était inconnue. Cette nouvelle a été confirmée plus tard par Wu Shuo.

En septembre, Feixiaohao a publié une déclaration officielle disant que « la plateforme a récemment été acquise et intégrée stratégiquement par une équipe senior », soulignant que la nouvelle équipe sera responsable des opérations et continuera à fournir des services. Cependant, en décembre de la même année, l'équipe d'origine de Feixiaohao et la Partie tierce acquéreuse ont commencé une guerre publique de mots : l'équipe d'origine a accusé l'acheteur d'obtenir une partie du code source et des données après avoir payé le paiement initial, mais de refuser de payer le paiement final, de rompre le contrat et de tenter de revendre le code source/les données, ce qui a conduit l'équipe d'origine à annuler le plan de vente de marque et à continuer à exploiter la plateforme.

La Partie tierce acquéreuse a rétorqué qu'elle avait légalement enregistré des sociétés et des marques à l'étranger, a accusé l'équipe d'origine de livrer un code source incomplet et de vendre à plusieurs reprises la plateforme, et a affirmé qu'elle avait investi des centaines de milliers de dollars pour réparer le système avant qu'il ne soit remis en ligne.

Le différend est finalement resté non résolu, et deux comptes sont apparus sur X : feixiaohao.com et feixiaohao.ai. C'est ce dernier qui a annoncé l'acquisition. Sur la base de la description du compte d'une société conforme enregistrée aux États-Unis et d'informations sur les droits d'auteur du logo international, je suppose que ce dernier est probablement l'acheteur dans les rumeurs d'acquisition de 2024.

En d'autres termes, l'équipe originale de Feixiaohao fonctionne toujours, et LianDai Technology a acquis le « nouveau Feixiaohao » qui avait précédemment acquis Feixiaohao. La surestimation que j'ai mentionnée au point deux était basée sur le site web et l'application mobile feixiaohao.com, tandis que le site web .ai est... eh bien, disons simplement que ce n'est pas génial ; vous pouvez le vérifier si vous êtes intéressé.

Cela rend les actions de LianDai Technology encore plus déroutantes. Toutes les preuves actuelles indiquent qu'ils dépensent 80 millions pour embaucher une nouvelle équipe, puis dépensent des centaines de milliers de dollars pour réparer une version à peine déployable, sans aucun des actifs de marque de l'équipe d'origine…

Et ce ne sont même pas les premiers mouvements scandaleux de LianDai Technology cette année.

Le 3 février de cette année, Linkage Technology a annoncé qu'elle avait signé un accord de coopération stratégique d'ordre d'intention avec « Shenzhen Yunwei Digital », en vertu duquel ce dernier a l'intention d'acheter 500 000 serveurs intelligents, avec une Valeur entièrement diluée (FDV) de contrat estimée à environ 50 millions de dollars américains. Linkage Technology les qualifie de « serveurs hautes performances », conçus pour répondre aux demandes croissantes de l'infrastructure informatique moderne, et a déclaré que cet accord de coopération marque l'entrée officielle de la société dans le domaine de l'infrastructure Cloud computing.

Ensuite, ce « serveur hautes performances » avec le numéro de modèle « GM800 » utilise le chipset RK3566 et est équipé de 4 Go de mémoire et de 128 Go d'espace de stockage.

Comme vous, je ne savais pas ce qu'était la puce RK3566, alors j'ai cherché :

Quelqu'un peut-il me dire où la « demande croissante d'infrastructure informatique » peut être satisfaite en achetant 500 000 serveurs de cette configuration au prix de 100 dollars chacun ?

En conclusion, la seule conclusion que je peux tirer est que l'acquisition de 80 millions de dollars de Feixiaohao n'était probablement qu'une mise en scène.