Il più grande fondo pensione australiano si sta ritirando dagli indici azionari globali il prossimo anno, e lo sta facendo a viso aperto perché la corsa all'IA nel mercato statunitense sta finalmente mostrando segnali di allerta.
John Normand, che gestisce la strategia di investimento di AustralianSuper da A$400 miliardi, ha affermato che il fondo si sta preparando a ridurre la propria esposizione alle azioni pubbliche dopo aver osservato le valutazioni salire ben oltre i loro livelli storici.
Ha inoltre evidenziato il forte aumento della leva finanziaria utilizzata per finanziare progetti basati su IA e il rapido flusso di raccolta fondi attraverso accordi, round di capitale di ventura e quotazioni pubbliche.
Normand ha affermato che il cambiamento sta arrivando perché il ciclo dell'IA sta raggiungendo una fase avanzata mentre la Federal Reserve dovrebbe iniziare a restringere nel 2027, il che rappresenta una combinazione difficile per le azioni.
Ha fatto questi commenti in un momento in cui il Nasdaq Composite è salito di circa il 19% quest'anno, dopo balzi del 43% e del 29% negli ultimi due anni. Gli investitori in tutto il mercato hanno sussurrato che l'enorme spesa per l'IA potrebbe aver spinto diversi nomi tecnologici a livelli che nessuno può definire sani.
E Normand non sta ignorando i numeri. Nvidia è raddoppiata dal minimo di aprile dopo che il presidente Donald Trump ha lanciato il suo piano tariffario del "liberation day", e il titolo è ancora in rialzo di oltre il 30% per l'anno con un rapporto prezzo/utili di 43. Alphabet è aumentata di circa il 60% e viene scambiata a circa 30 volte gli utili.
Osservando il cambiamento nell'esposizione tecnologica globale
Normand ha affermato che i principali indici azionari mondiali sono ora dominati da nomi statunitensi, in particolare Big Tech e nomi legati all'IA, con i Magnificent Seven da soli che costituiscono circa un quarto dell'indice MSCI World.
All'interno del portafoglio di AustralianSuper, le azioni internazionali rimangono la sua posizione di maggiore sovrappeso con 3 punti percentuali sopra il suo benchmark. Ma Normand ha affermato di aver già iniziato ad adeguare l'esposizione azionaria estera del fondo da ottobre aggiungendo più infrastrutture quotate.
Ha affermato di non vedere ancora le azioni IA in una bolla, ma il rischio sta aumentando abbastanza rapidamente da fargli prendere provvedimenti ora invece di aspettare un'esplosione.
Altri grandi fondi pensione si stanno muovendo nella stessa direzione. Diversi schemi nel Regno Unito hanno iniziato a ridurre le loro posizioni negli indici USA perché sono preoccupati per la crescente dipendenza del mercato da un piccolo gruppo di nomi tecnologici megacap.
Alcuni fondi si stanno spostando verso nuove regioni, mentre altri stanno aggiungendo modi per proteggere i loro portafogli da cali improvvisi. John Graham, l'amministratore delegato del CPPIB canadese, ha affermato di essere "preoccupato per il rischio di concentrazione" negli indici USA e ha ammesso che il fondo da C$777,5 miliardi è "consapevolmente sottopesato" nell'IA nella sua allocazione americana.
Preparandosi per il private equity e il rischio di prezzo nelle obbligazioni
Normand ha affermato di aspettarsi di aumentare l'esposizione di AustralianSuper al collocamento privato verso il 2026. Ha affermato che i tassi di interesse più elevati negli ultimi anni hanno rallentato le operazioni, ridotto il denaro restituito agli investitori e spinto molti operatori a ridurre gli impegni.
Pensa che il 2026 potrebbe segnare un punto di svolta, affermando: "Penso che il prossimo anno sarà l'anno in cui entro la fine del 2026 il PE offrirà più delle azioni pubbliche e questo sarà un grande cambiamento." Le imprese con capitale di ventura hanno raccolto solo $592 miliardi nei 12 mesi fino a giugno, il loro risultato più debole in sette anni.
Ha anche avvertito di quella che considera una "vulnerabilità sottostante" nel mercato obbligazionario. Gli investitori, ha affermato, stanno prezzando solo un aumento dei tassi di un quarto di punto dalla Fed nel 2027, ma i cicli passati mostrano che la banca centrale spesso aumenta i tassi più di così dopo un allentamento.
Normand ha affermato che quando il mercato si adeguerà, gli asset più costosi subiranno il colpo più duro. Ha detto che queste aree costose "tendono a essere centrate attorno al settore tecnologico e al tema dell'IA – non significa che questa sia la fine della storia, significa solo che dobbiamo essere consapevoli dei rischi che gestiamo."
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Fonte: https://www.cryptopolitan.com/australia-pension-fund-bearish-global-stocks/
