プラットフォームユーザーが3億人を超えた後、バイナンスと2025年の暗号資産ナスダック

執筆者：ChandlerZ、Foresight News

ドバイのコカ・コーラ・アリーナの外では、小さなモスクがネオンライトに包まれた黄色い砂の色合いで、夜には少し歪んで見える。会場内では、暗い廊下がメインホールへと続き、その壁にはバイナンスのロゴを模した明るい黄色のLEDストリップが飾られている。片側には次のレベルへと続く巨大な黄色のスライドがあり、反対側では観客がトランポリンを待つために列を作っている。

2日間にわたり、中東最大の屋内会場は暗号資産の世界の一時的な城へと完全に変貌した。パーカーを着たOGから、スーツを着た資産管理の代表者まで、5,200人以上の参加者が同じプログラムに集結した。

今年のバイナンス・ブロックチェーン・ウィークは公式に「これまでで最も野心的なもの」と表現された。依然として2日間だけだったが、スケジュールは過去の年よりもはるかに詰まっていた。メインステージは朝から夕方までほぼ途切れることなく、ビットコインの強気市場サイクルとステーブルコインから米ドルシステム、AI統合とイノベーション、実世界での採用、次世代インフラ、機関投資家の成長、地政学的リスクまで幅広いトピックをカバーした。会場は満員だった。

暗号資産業界の人々にとって、これは年次の集まりである。より大きな金融システムにとっては、何億人もの人々の金融活動を潜在的に収容できる「暗号資産版ナスダック」のショーケースのようなものだ。

何一氏が共同CEOに任命

バイナンス・ブロックチェーン・ウィーク2025で、共同創業者の何一氏は共同CEOへの就任を発表し、2023年に就任したリチャード・テン氏との二人体制の経営構造を形成した。

メディアとのグループインタビューで、何一氏はこの体制は主に分業の自然な結果であると説明した。リチャードは規制と伝統的な金融において長年の経験を持ち、異なる管轄区域でのコンプライアンスの道筋により精通しており、バイナンスと規制当局の間の架け橋と見なされている。一方、彼女自身は起業の初期段階からずっと歩んできており、長い間、製品とコミュニティ開発の最前線にいて、実際の市場のフィードバックとユーザーのニーズにより近い立場にある。

過去1年間、彼女は人事などの横断的な機能を引き継ぎ、バイナンスを創業者の判断に大きく依存する企業から、システムと組織能力に基づいて運営される企業システムへと変革し、焦点を人から仕組みへとシフトさせることを望んでいる。

彼女のビジョンでは、共同CEO制度はこの変革の一部である：一人のCEOは規制当局と機関により焦点を当て、もう一人のCEOは「最高顧客サービス責任者」として行動し続け、ユーザー中心の文化を維持し、組織の再構築と人材密度の向上を内部的に推進し、両者が長期的なガバナンスの責任を共有する。

外部の人々にとって、この人事配置はより直感的な意味を持つ。バイナンスが規模を拡大するにつれて、資産カストディ、マッチング頻度、清算圧力の面でのプラットフォームの規模が中規模経済の金融インフラに近づいていることを意味する。この規模では、単一の「強者」型の管理は持続不可能であり、同じ人物がコンプライアンスに関する決定権とユーザーの問題に関する決定権の両方を持つことも困難である。

二人体制は「ユーザー優先」と「コンプライアンス優先」の間の妥協と見なされ、また、バイナンスが急速に拡大する暗号資産企業から、規制の範囲内で生き残るインフラ型機関へとシフトしようとしているという信号でもある。

何一氏はバイナンスに留まる決断を責任感に帰している。多くのユーザーがプラットフォームに資産を委託していることは、バイナンスが巨額の資金を管理しているだけでなく、グローバル金融システムの新たな段階の形成にも参加していることを意味する。

そしてこの責任はすぐに具体的な数値として説明された：

12月8日、バイナンス創業者のチャンペン・ジャオは「バイナンスの登録ユーザー数が3億人を超えた」と投稿した。

「コンプライアンスとセキュリティ」を最優先

バイナンス自身のデータを振り返ると、2024年末時点で、取引所は登録ユーザー数が2億5000万人を超え、前年比47％増加したことを開示した。カストディ資産は約1,600億米ドルで、全商品の累積取引量は100兆米ドルのレベルに達した。

7月、8周年を祝う際に、バイナンスは最新の数字を開示した：2億8000万人のユーザーと125兆ドルの累積取引量。

2025年末までに、この数字は公式に3億人を超えた。

この規模は、伝統的な金融システムを使用するとより直感的に測定できる。2億5000万人以上の登録ユーザーは、いくつかの中規模経済の証券口座の総数にほぼ相当し、また大規模な小売銀行グループのグローバル個人顧客ベースの規模に近づいている。

あらゆる技術とオペレーティングシステムにとって、これは注文マッチング、リスクコントロールエンジン、清算とカストディシステムが長期間「国家レベル」の負荷で運用されなければならないことを意味する。

しかし、バイナンスがこの規模を処理できるかどうかを真に決定するのは成長自体ではなく、過去2年間の規制とコンプライアンスシステムとの取引である。

2023年、バイナンスは米国司法省とその下部機関と約43億ドルの和解契約を結んだ。その後、2025年10月23日、ホワイトハウスはトランプがチャンペン・ジャオを恩赦したと発表した。

ホワイトハウス報道官のカロライン・リービットは記者会見で、ジャオ・チャンペンの恩赦はトランプ大統領の机に最終承認のために届く前に標準的な審査手続きを経たと述べた。リービットは恩赦プロセスが「非常に真剣に」扱われたことを強調し、「私たちは非常に徹底的な審査プロセスを持っており、司法省とホワイトハウス法律顧問室と協力し、資格のある弁護士の全チームが最終的に米国大統領に提出されるすべての恩赦要請を審査しています」と付け加えた。

バイナンスのグローバルな運営経路も変化している。一方では、バイナンスはヨーロッパ、中東、アジアの複数の管轄区域でライセンスの申請と更新を行っており、最近アブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）フレームワークの下で「グローバルライセンス」を取得し、このフレームワークの下で承認された最初の暗号資産取引プラットフォームとなった。2026年1月5日から、バイナンスのサービスはADGMライセンスを持つ3つの事業体を通じて提供され、それぞれが規制当局に従って特定の役割を果たす：Nest Exchange Services Limited：「認定投資取引プラットフォーム（多角的取引施設の運営を許可）」として、現物取引とデリバティブ取引を含むすべての取引プラットフォーム活動を担当；Nest Clearing and Custody Limited：「認定クリアリングハウス（カストディサービスの提供を許可）」として、清算と決済を担当し、取引プラットフォーム上のデリバティブ取引の中央カウンターパーティとして機能し、ユーザーのデジタル資産のセキュリティを確保；Nest Trading Limited：「ブローカーディーラー」として、店頭取引活動と独自のサービス（例：店頭取引、即時スワップ、資産管理）を担当。

一方、バイナンスは定期的にコンプライアンスとセキュリティレポートを発行し、業界平均よりも頻繁に資産証明（PoR）と準備金の透明性に関する更新を行っている。

3億人のユーザー数の背後には、極端な市場状況や規制圧力の下でも継続的な運用を維持する必要があるシステムがある。

ビットコイン先物のオープンインタレストが新たな高値を記録し、ETFの純購入額が1日で10億ドルを超え、ステーブルコインの国境を越えた決済フローが急増する場合、マッチングエンジン、清算チェーン、リスクコントロールの制限はすべて同時にテストに耐えなければならない。

IPOパイプラインを暗号資産の世界に持ち込む

ユーザー規模とコンプライアンスアーキテクチャがプラットフォームが「上部構造」で生き残れるかどうかを決定するなら、新製品の発売メカニズムは資産側の価格決定力に直接影響する。

2024年後半、バイナンスウォレットはバイナンスアルファを立ち上げ、公式にプレリスティング観察・選択プールとして定義した。プラットフォームチームはコミュニティの注目、業界トレンド、プロジェクトの品質に基づいて新興トークンのバッチを選択し、それらをウォレット上でユーザーに紹介し、ワンクリック購入オプションを提供する。

従来のローンチパッドやIDOとは異なり、アルファはプレリスティングチャネルに近い：ユーザーは追加のオンチェーンウォレットを開設したり、複雑な契約に過度にさらされたりすることなく、中央集権型アカウントを通じてプラットフォームによって選択された初期段階のプロジェクトに参加できる。これらのプロジェクトはその後、ある時点で「卒業」し、バイナンス現物メインボードへの上場が検討される機会を持つ。

より馴染みのある資本市場の用語では、このメカニズムは明確なIPOパイプラインの特性を持っている。プロジェクトは比較的閉じた候補者のプールで注目と流動性を蓄積し、一方でプラットフォームは情報スクリーニング、デューデリジェンス、リスク警告などの機能の一部を引き受け、最終的にメインボード市場がより広範な価格発見プロセスを完了できるようにする。

バイナンスが提供するアルファトークンに関するデータによると、8月時点で、152のアルファトークン（TGE、エアドロップ、ブースターを含む）のうち、23がバイナンス現物市場に正常に上場し、72がバイナンス先物に上場した。

公式プラットフォームはすべてのアルファプロジェクトがメインボードに上場することを保証していないため、このメカニズムはユーザーの参入障壁を下げると同時に、プラットフォームのスクリーニング能力に関する市場の期待を高める。

この期待は機会と圧力の両方を生み出す。これによりバイナンスは「新プロジェクト供給」の面でより積極的な立場を取ることができる。現在、完全に分散化された発行経路に依存してコールドスタートを達成することはますます困難になっており、トップ取引所の上場ウィンドウが再び最も重要な流動性の入り口となっている。しかし、候補プールの高頻度運用はプロジェクトのスクリーニングと情報開示の閾値も引き上げている。集中的な崩壊や明らかな情報の非対称性が一度発生すると、疑念はより速いスピードでプラットフォーム自体に流れ戻る。

ステーブルコインと2000万の加盟店：暗号資産が生産性ツールになるとき

アルファが資金調達と価格設定におけるイノベーションを表すなら、ステーブルコインと支払いはより基本的な「生産ツール」を指し示している。

2021年の立ち上げ以来、バイナンスペイの成長は爆発的としか言いようがない。2024年、このサービスは約724億ドルの取引を処理し、4170万人のユーザーを抱えていた。

2025年に入ると、この成長はユーザー側から加盟店側へと拡大した。バイナンスの公式統計によると、年初には約12,000の加盟店がバイナンスペイをサポートしていたが、11月までにこの数は2000万を超え、10ヶ月で1,700倍以上の増加となった。累積すると、バイナンスペイの立ち上げ以来の総取引量は2,500億米ドルを超え、4,500万人以上のユーザーをカバーしている。2025年以降、B2BからB2Cへの支払いの98％以上をステーブルコイン決済が占めている。

さらに重要なことに、これらの取引は単に暗号資産支払いへのサポートを象徴的に示すだけのものではない。様々な国のローカル決済ネットワークとシナリオとの統合を通じて、バイナンスペイは徐々に実世界の生活とビジネスシナリオに組み込まれつつある。

最新のコラボレーションでは、バイナンスペイとブラジル中央銀行が主導する即時決済ネットワークであるPixを統合している。ブラジルのユーザーとバイナンスアカウントを持つアルゼンチン居住者の両方が、暗号資産とPixのQRコードを使用して直接請求書や購入品の支払いができる。同様の統合は、ブータン観光局などのシナリオでも登場しており、バイナンスペイを接続して観光客が航空運賃、ビザ、地元のサービスをデジタル資産で支払えるようにしている。

多くの中小規模の越境販売者、フリーランサー、旅行サービスプロバイダーにとって、「まずステーブルコインを受け取り、その後適切なタイミングでローカルの法定通貨に交換する」ことが標準的な運用手順になりつつある。

これにより、バイナンスエコシステム内でのバイナンスペイの位置づけは、付加価値サービスから真の金融インフラへと静かに昇格した。それは一方で取引所のアカウントシステムと流動性プールを接続し、他方で複数の大陸にまたがる決済シナリオとローカル通貨を接続している。自分自身を「暗号資産投資家」とは考えないユーザーにとって、バイナンスへの入り口は現物取引ペアではなく、旅行中やオンラインショッピング中に表示される決済QRコードかもしれない。

3億人のユーザーに達した後、真のテストが始まる

タイムラインを1年全体に拡張すると、2025年はほぼグローバルな流動性の再価格設定の年と考えることができる。主要中央銀行は高金利とインフレ低下の間で繰り返し様子を見た。米国株は複数の急激な変動を経験した。テクノロジー株と人工知能セクターは楽観論とバブル論争の間で揺れ動いた。リスク資産の上昇と下落はより強い同期性を示し始めた。暗号資産は資産運用者の正式な配分フレームワークにますます組み込まれるようになった。

7月中旬、世界の暗号資産時価総額は初めて4兆ドルを超え、10月には約4.35兆ドルのピークに達した。この上昇傾向は単にナラティブによって駆動されたものではなかった。米国は暗号資産法案のパッケージを導入し、いくつかの主要経済はステーブルコインとトークン化資産の規制フレームワークを確立し、主流資本のためのコンプライアンスに準拠した参入ポイントを提供した。CMEの暗号資産先物とオプション取引量は第3四半期に9,000億ドルを超え、ビットコイン先物のオープンインタレストは一時720億ドルに達し、ヘッジファンド、マクロファンド、資産管理機関がビットコインやその他の暗号資産を先物、オプション、ETFを通じて管理可能なエクスポージャーを持つ標準化された資産と見なすようになったことを示している。現物ETFはさらに市場構造を再形成した：ブラックロックのIBITは1年未満で700億ドルの規模を超え、ビットコイン現物ETFは一度総資産1,400億ドルを超え、暗号資産と伝統的な資本市場の間の資金チャネルの最初の体系的な確立を示した。

バイナンスはこのプロセスで微妙な立場を占めている。米国の規制フレームワークの制限により、ETF商品のカストディと主要な取引は、完全なコンプライアンスライセンスを持つカストディアン機関と伝統的なブローカレッジシステム内で主に行われる。一方、これらの商品はヘッジ、リバランス、流動性管理のために、店頭取引のマーケットメイキングと主要なグローバル現物および契約取引場所の深さと価格設定に依存しており、バイナンスはこの点で最も重みのあるプレーヤーの一つであり続けている。

言い換えれば、主流機関のETFベースのビットコインとイーサリアムの配分と、バイナンスのような主要な暗号資産プラットフォームの流動性供給能力は、相互依存関係を形成している。

一方、もう一つの伝統的な巨人であるフランクリン・テンプルトンも、デジタル資産戦略を加速させている。ビットコインとイーサリアムの現物ETFを立ち上げ、暗号資産とトークン化資産に関する年次見通しを発表することに加えて、同社は2025年に複数のプラットフォームとのパートナーシップを発表し、トークン化されたマネーマーケットファンドを進め、デジタルウォレットを通じてより広範囲のエンドインベスターにリーチする計画を立て、バイナンスなどのプラットフォームとデジタル資産商品を探索することを含んでいる。

最初の質問に戻ると：バイナンスが3億人のユーザーを超えたと発表し、市場がそれを「暗号資産版ナスダック」と表現したとき、この類推が真実であるための真の前提条件は何だったのか？

伝統的な資本市場では、ナスダックの重要性はその時価総額と上場企業数だけでなく、複数回のテクノロジーバブル、流動性の逼迫、システミックパニックの間に、自身の技術的またはガバナンスの失敗によってリスクの源になることがほとんどなかったという事実にもある。

最大の圧力の下でも、マッチングと清算のプロセスは継続して運用され、価格がどれほど変動しても、市場自体は無秩序にならない。

バイナンスは現在、同様のスタート地点に立っており、3億人のユーザーが業界のセンチメントと流動性の避けられない重要なノードとなっている。米国のコンプライアンス和解後の是正措置、ヨーロッパと中東で取得したライセンスの進展、ブラックロックやフランクリン・テンプルトンなどの機関との製品とインフラレベルでの協力は、既存の金融システムにしっかりと組み込まれている。

2025年までに、機関資金、ステーブルコイントラフィック、一般ユーザーはより制度化された方法でこの市場に参入しており、バイナンスのようなインフラプラットフォームはこの道の不可欠な部分となっている。

この意味で、「3億人のための暗号資産版ナスダック」は、市場がバイナンスに事前に渡した試験問題のようなものだ。現在の規模、コンプライアンスの再構築、インフラ投資の面で、バイナンスはすでに回答のかなりの部分を書き上げている。

残されているのは時間とサイクルだけである。