イラン緊張緩和で原油のリスクプレミアムが消失、しかしアナリストは今後のボラティリティを警告

原油価格は、電気自動車の普及による石油需要抑制に伴う中国の備蓄ペース減速を背景に、世界的な供給過剰のダイナミクスに潜在的な変化が生じていることから、基本的な下押し圧力の高まりに直面している。

しかし、短期的な供給リスクが、相殺するリスクプレミアムを提供すると予想されている。

INGグループのアナリストは、イランの緊張と供給リスクが緩和しても、これらはまだ消滅していないと考えている。

即座の地政学的影響と価格のボラティリティ

原油市場の価格は現在、イランの動向に左右されており、ブレント原油は今週初めに1バレル67ドル近くまで上昇し、10月初旬以来の高値を記録した。

しかし、木曜日にブレント原油価格は3ドル下落した。これは、ドナルド・トランプ米大統領の最近の発言を受けて、米国の即座の介入リスクが低下したことによるものだ。

金曜日には、イランと供給をめぐる不確実性の中で、価格はこれらの損失の一部を回復した。

価格下落は、国内での抗議活動が続いているにもかかわらず、米国がイランに対する即座の行動を控えたことによるものだった。

トランプ政権による軍事介入の可能性についての最近の憶測が高まっており、イランの石油供給だけでなく、ペルシャ湾地域全体の供給に対するより広範なリスクについても懸念が高まっていた。

エスカレーションリスク:イランとホルムズ海峡

コメルツバンクAGのコモディティアナリスト、バーバラ・ランブレヒト氏によると、状況は依然として重大なエスカレーションのリスクを伴っている。

この懸念は、ブルームバーグによると、昨秋に日量約190万バレルに達したイランの輸出の潜在的な損失だけでなく、複数の要因によって引き起こされている。

主要な懸念は、緊張が高まった場合のイランによるホルムズ海峡の封鎖の可能性であり、この要衝は世界の海上石油供給の約4分の1を扱っている。

「イランとのエスカレーションは、日量約2000万バレルが通過する要衝であるホルムズ海峡を通る石油の流れへの潜在的な混乱についての懸念も高めるだろう」と、INGグループのコモディティ戦略責任者であるウォーレン・パターソン氏はレポートで述べた。

持続的な緩和の兆しが現れれば、注目はベネズエラの動向に戻る可能性が高い。

最近制裁または封鎖された石油は、徐々に世界市場に再参入すると予想される、とコメルツバンクのランブレヒト氏は述べた。

国際エネルギー機関(IEA)の月次報告書は、来週、原油市場のファンダメンタルズに再び注目を集めることが期待されている。

これは、米国エネルギー情報局(EIA)と石油輸出国機構からの新しい予測が、イランでエスカレートする状況によってほぼ影に隠れた週に続くものだ。

EIAとOPECは現在、世界の石油需要成長について同様の予測を共有しており、両者とも2027年の初期見通しを提供している。

しかし、IEAはより慎重な姿勢を維持すると予想されており、今年の原油市場の大幅な供給過剰を予測し続ける可能性が高い。

「しかし、原油価格の決定的な要因は、この石油が世界市場にどの程度流入し、膨張する在庫として可視化されるかである」とランブレヒト氏は述べた。

長期的なファンダメンタルズと供給過剰の見通し

中国は昨年、在庫を蓄積するために埋蔵量を大幅に引き下げたようだ。

逆に、経済協力開発機構諸国の在庫水準は、通常の範囲内で一貫している。

ランブレヒト氏によると、過剰生産された石油のより大きな部分が先進工業国に向けられた場合、原油価格のファンダメンタルズの見通しは下方圧力の増加に直面する可能性がある。

この変化は、中国が備蓄努力を減らした場合に発生する可能性があり、これは電気自動車の普及の増加の結果であり、同時に全体的な石油需要を抑制する、とランブレヒト氏は付け加えた。

一方、INGのパターソン氏は、イランをめぐるレトリックが長引くほど、原油価格は最終的に苦戦する可能性があると考えている。

INGの弱気市場の見通しにもかかわらず、ICEブレントのプロンプトタイムスプレッドは強さを示している。

「スプレッドは、絶対価格の弱さにもかかわらず、昨日は比較的よく持ちこたえた」とパターソン氏は述べた。

執筆時点で、ウエスト・テキサス・インターミディエート原油の価格は1バレル59.91ドルで、1.2%上昇し、ブレントは1バレル64.50ドルで、前回終値から同じく1.2%高かった。

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