Australisch pensioenfonds van A$400 miljard wordt bearish over aandelen vanwege AI

Het grootste pensioenfonds van Australië trekt zich volgend jaar terug uit mondiale aandelen, en doet dit onomwonden omdat de AI-hausse op de Amerikaanse markt eindelijk waarschuwingssignalen afgeeft.

John Normand, die de beleggingsstrategie leidt bij het A$400 miljard grote AustralianSuper, zei dat het fonds zich voorbereidt om zijn blootstelling aan beursgenoteerde aandelen te verminderen na te hebben gezien dat waarderingen ver boven hun historische niveaus zijn gestegen.

Hij wees ook op de scherpe stijging van het gebruik van hefboomwerking om AI-projecten te financieren en de snelle stroom van fondsenwerving via deals, venture-rondes en beursintroducties.

Normand zei dat de verschuiving komt omdat de AI-cyclus een late fase bereikt terwijl de Federal Reserve naar verwachting in 2027 zal beginnen met verkrappen, wat hij beschouwt als een riskante mix voor aandelen.

Hij deed deze opmerkingen op een moment dat de Nasdaq Composite dit jaar ongeveer 19 procent is gestegen, na sprongen van 43 procent en 29 procent in de afgelopen twee jaar. Beleggers in de hele markt fluisteren dat de enorme uitgaven aan AI mogelijk verschillende technologiebedrijven naar niveaus hebben geduwd die niemand gezond kan noemen.

En Normand negeert de cijfers niet. Nvidia is verdubbeld sinds het dieptepunt in april nadat president Donald Trump zijn "bevrijdingsdag"-tariefplan uitrolde, en het aandeel staat nog steeds meer dan 30 procent hoger voor het jaar met een koers-winstverhouding van 43. Alphabet is ongeveer 60 procent gestegen en handelt rond 30 keer de winst.

De verschuiving in mondiale techblootstelling volgen

Normand zei dat de belangrijkste aandelenindices van de wereld nu worden gedomineerd door Amerikaanse namen, met name Big Tech en AI-namen, waarbij alleen al de Magnificent Seven ongeveer een kwart van de MSCI World-index uitmaken.

Binnen AustralianSuper's eigen portefeuille blijven internationale aandelen de grootste overwogen positie met 3 procentpunten boven de benchmark. Maar Normand zei dat hij sinds oktober al is begonnen met het aanpassen van de blootstelling van het fonds aan buitenlandse aandelen door meer beursgenoteerde infrastructuur toe te voegen.

Hij zei dat hij AI-aandelen nog niet in een zeepbel ziet zitten, maar het risico stijgt snel genoeg om nu actie te ondernemen in plaats van te wachten op een ineenstorting.

Andere grote pensioenfondsen bewegen in dezelfde richting. Verschillende regelingen in het VK zijn begonnen met het verminderen van hun posities in Amerikaanse aandelen omdat ze zich ongemakkelijk voelen bij de groeiende afhankelijkheid van de markt van een kleine groep megacap-technamen.

Sommige fondsen verschuiven naar nieuwe regio's, terwijl andere manieren toevoegen om hun portefeuilles te beschermen tegen plotselinge dalingen. John Graham, de chief executive van Canada's CPPIB, zei dat hij "bezorgd is over het concentratierisico" in Amerikaanse aandelen en gaf toe dat het C$777,5 miljard grote fonds "bewust onderwogen" is in AI in zijn Amerikaanse allocatie.

Voorbereiden op private equity en prijsrisico in obligaties

Normand zei dat hij verwacht dat AustralianSuper's blootstelling aan private equity in 2026 zal toenemen. Hij zei dat hogere rentetarieven in de afgelopen jaren dealmaking vertraagden, het aan beleggers geretourneerde contante geld verminderden en veel spelers ertoe brachten hun toezeggingen te verminderen.

Hij denkt dat 2026 een keerpunt zou kunnen markeren en zei: "Ik denk dat volgend jaar het jaar zal zijn waarin PE tegen het einde van 2026 meer zal opleveren dan beursgenoteerde aandelen en dat zal een grote verandering zijn." Private equity-bedrijven haalden in de 12 maanden tot juni slechts $592 miljard op, hun zwakste resultaat in zeven jaar.

Hij waarschuwde ook voor wat hij ziet als een "onderliggende kwetsbaarheid" op de obligatiemarkt. Beleggers, zei hij, prijzen slechts één renteverhoging van een kwart procentpunt van de Fed in 2027 in, maar eerdere cycli laten zien dat de centrale bank de rente vaak meer verhoogt dan dat na versoepeling.

Normand zei dat wanneer de markt zich aanpast, de duurste activa het hardst getroffen zullen worden. Hij zei dat deze dure gebieden "de neiging hebben zich te concentreren rond de techsector en het AI-thema – het betekent niet dat dit het einde van het verhaal is, het betekent alleen dat we ons bewust moeten zijn van de risico's die we beheren."

Word gezien waar het ertoe doet. Adverteer in Cryptopolitan Research en bereik de scherpste investeerders en bouwers van crypto.