Bitcoin-prijs maakt zich op voor Whipsaw terwijl record van $23 miljard aan optievervaldagen volatiliteitspiek in 2026 bedreigt

Belangrijkste inzichten:

• Bitcoin-opties ter waarde van $23 miljard zullen op 26 december aflopen in de grootste afloopevenement ooit.
• Impliciete volatiliteit gecomprimeerd tot 44% over alle looptijden nu eindejaarpositionering defensief werd.
• Volatiliteit na afloop zal naar verwachting stijgen terwijl handelaren zich herpositioneren voorafgaand aan katalysatoren in januari.

De Bitcoin-koers ging de laatste weken van 2025 in onder toenemende druk, aangezien ongeveer $23 miljard aan Bitcoin (BTC) optiecontracten op 26 december zouden aflopen.

De recordafloop dreigde de volatiliteit richting 2026 te versterken, waarbij handelaren zich positioneerden voor aanzienlijke koersschommelingen zodra de hedgingmechanismen aan het einde van het jaar zouden resetten.

Glassnode benadrukte op 19 december dat spot Bitcoin gevangen bleef in zijn recente range ondanks de naderende massale optieafloop.

De combinatie van afnemende participatie, gecomprimeerde volatiliteitsmetrieken en defensieve positionering suggereerde dat markten zich schrap zetten voor ingeperkte koersactie tot het einde van het jaar voordat turbulentie in januari zou terugkeren.

Optie-activiteit koelde af in de afgelopen maand, waarbij stromen lichter leken dan in eerdere periodes. De vertraging signaleerde minder overtuiging achter bullish narratieven, hoewel vraag naar put-bescherming bleef bestaan.

Dit creëerde een defensieve houding in de optiemarkt, zelfs terwijl de Bitcoin-koers boven belangrijke ondersteuningsniveaus bleef.

Bitcoin-koers: Volatiliteitsmetrieken in focus voor actie op korte termijn

Impliciete volatiliteit voor de Bitcoin-koers daalde over de hele curve, wat wijst op zwakkere vraag naar hedges op korte termijn en opwaartse hefboomwerking. Markten prijsden meer ingeperkt koersgedrag in naarmate 2025 ten einde liep.

At-the-money impliciete volatiliteit lag rond 44% over alle looptijden, meer dan 10 volatiliteitspunten lager dan recente pieken. De compressie in impliciete volatiliteit weerspiegelde eindejaardynamiek waarbij volatiliteitsverkopers carry verdienden terwijl IV daalde.

De één-week volatiliteitsrisicopremie bleef positief sinds de laatste FOMC-vergadering, wat verkopers bevoordeelde die premie incasseerden terwijl hedgingstromen gerealiseerde bewegingen ingeperkt hielden.

Vijfentwintig delta skew bleef in put-territorium, wat betekent dat puts rijker verhandeld werden dan calls. De positieve skew gaf aan dat neerwaarts risico in de Bitcoin-optiemarkt was ingeprijsd.

Dit patroon verschilde van de skew-structuur die doorgaans vóór schone breakout-pogingen wordt gezien, waarbij call-vraag de skew negatief zou duwen.

Optiestroom neigde deze week naar puts, hoewel volumes bescheiden bleven. Dealer-positionering leek long gamma richting het einde van het jaar, wat spot-volatiliteit mechanisch onderdrukte.

Long gamma-posities vereisten dat dealers hedges herbalanceerden door in zwakte te kopen en in sterkte te verkopen, wat Bitcoin-koersschommelingen temperde.

Record Bitcoin-optieafloop om marktstructuur te resetten

De afloop op 26 december vertegenwoordigde het grootste Bitcoin-optieafloopevenement ooit. De reset zou bestaande positionering en dealer-exposure opschonen, waardoor de hedgingmechanismen die volatiliteit in december ingeperkt hielden fundamenteel veranderden.

De Bitcoin-optiemarkt is het afgelopen jaar sterk gegroeid, waardoor hedgingmechanismen steeds belangrijker werden voor het begrijpen van spot-koersgedrag. Naarmate contracten afliepen en posities voorwaarts rolden, werd verwacht dat de mechanische onderdrukking van volatiliteit zou opheffen.

Handelaren verwachtten dat volatiliteit na het nieuwe jaar zou toenemen naarmate nieuwe positionering zich vestigde. Twee specifieke katalysatoren doemen op in januari die dreigden nieuwe turbulentie in de Bitcoin-koersactie te injecteren.

De eerste katalysator concentreerde zich op een MSCI-beslissing op 15 januari die digitale-asset treasury-bedrijven uit zijn indexen zou kunnen werpen. MSCI stelde voor bedrijven te verwijderen waarvan de cryptocurrency-bezittingen 50% van het totale vermogen overschrijden uit zijn indexen, direct gericht op bedrijven zoals Strategy.

Strategy veroordeelde het voorstel als discriminerend en betoogde dat de 50%-drempel bedrijven met Bitcoin treasury-strategieën oneerlijk bestrafte. De potentiële indexverwijdering creëerde onzekerheid voor de aandelenkoersen van deze bedrijven en zou herpositionering in gerelateerde Bitcoin-hedges kunnen afdwingen.

Handelaren verwachtten verhoogde hedging-activiteit voorafgaand aan het MSCI-besluit, terwijl treasury-bedrijven en hun belanghebbenden zich voorbereidden op potentiële volatiliteit. Deze hedging-vraag zou opduiken net toen de afloop op 26 december bestaande posities opschoonde, wat Bitcoin-koersschommelingen mogelijk zou versterken.

De tweede katalysator betrof hernieuwde call-overwriting-stromen die in januari werden verwacht. Call overwriting-strategieën, waarbij beleggers call-opties verkopen tegen Bitcoin-bezittingen om inkomsten te genereren, hadden gedurende 2024 gestage verkoopdruk op opwaartse volatiliteit uitgeoefend.

Naarmate posities na de afloop resetten, werd verwacht dat nieuwe call-overwriting-programma's zouden worden gelanceerd.

Deze stromen zouden Bitcoin's opwaartse potentieel aanvankelijk kunnen beperken. Als spot-prijzen echter door geconcentreerde strike-niveaus breken waar handelaren calls verkochten, zou het ook voorwaarden kunnen creëren voor scherpe bewegingen.

De interactie tussen call-overwriting-aanbod en hernieuwde koopvraag dreigde whipsaw-actie te produceren.

Defensieve positionering domineert eindejaar

De combinatie van put-zware stroom, gecomprimeerde impliciete volatiliteit en positieve skew suggereerde defensieve positionering. Markten verwachtten dat de Bitcoin-koers range-bound zou blijven tot de afloop op 26 december, waarbij deelnemers beperkte bereidheid toonden voor agressieve directionele weddenschappen.

Carry trades domineerden terwijl volatiliteitsverkopers premies incasseerden van verhoogde impliciete volatiliteitsniveaus die gerealiseerde bewegingen overstegen.

Deze dynamiek hield optiemarkten structureel short volatiliteit richting de afloop, wat potentieel creëerde voor scherpe herprijzing als feitelijke volatiliteit zou stijgen.

Dealer long gamma-positionering tot het einde van het jaar bood mechanische ondersteuning voor ingeperkte Bitcoin-koersactie. Zodra de afloop was opgeschoond en gamma-posities resetten, zou deze stabiliserende kracht afnemen.

De combinatie van aflopende hedges, nieuwe katalysator-gedreven positionering en verminderde dealer gamma creëerde voorwaarden voor verhoogde volatiliteit begin 2026.

Het Bitcoin-koersgedrag in januari zou sterk afhangen van hoe agressief handelaren zich herpositioneerden na de reset op 26 december.

Het MSCI-besluit en call-overwriting-stromen vertegenwoordigden concrete katalysatoren die volatiliteit zouden kunnen triggeren. Toch zou de onderliggende marktstructuur na de recordafloop bepalen of bewegingen aanhoudend of kortlevend bleken.