Bitcoin-treasurybedrijven krijgen te maken met waarderingsproblemen, 40% nu onder water

Bijna de helft van alle beursgenoteerde Bitcoin treasury-bedrijven, ook bekend als Digital Asset Treasuries (DATs), handelen onder de waarde van de digitale activa op hun balans. Ongeveer 40% van de top 100 Bitcoin treasury-bedrijven wordt door de markt gewaardeerd op minder dan de netto-inventariswaarde van hun BTC-bezit, volgens gegevens van BitcoinTreasuries.net.

Minstens 37 bedrijven in de groep handelen nu met kortingen op NAV, een opmerkelijke ommekeer ten opzichte van de omstandigheden in Q2 en Q3 2025 toen de koning-coin van eigenaar wisselde op all-time-high niveaus. 

Gedurende de eerste drie kwartalen van het jaar hadden de meeste treasury-bedrijven aanzienlijke premies en konden ze aandelen uitgeven boven de waarde van hun Bitcoin, kapitaal ophalen en meer munten kopen zonder directe aandeelhoudersverdunning. Bijna 200 beursgenoteerde bedrijven houden nu gezamenlijk meer dan 1 miljoen Bitcoin, gewaardeerd op ongeveer $96 miljard in 2026. 

Onder de top 5 BTC DATs naar bezit zijn Strategy, met 672.497 BTC, en MARA Holdings, die 53.250 munten bezit. Twenty One Capital houdt 43.514 Bitcoin, Metaplanet controleert 35.102, en Bitcoin Standard Treasury houdt 30.021. 

Is het Bitcoin DAT-model een mislukking? mNAVs dalen sterk 

Toen Michael Saylor's softwarebedrijf Strategy (voorheen MicroStrategy) Bitcoin begon te kopen via converteerbare obligaties en eigen vermogen, lag de prijs van Bitcoin net boven de $11.000. Vijf jaar later vooruit spoelend, moet een all-time-high waarde van $126.000 in oktober een reden zijn geweest voor MSTR-aandeelhouders om te glimlachen, maar dat was niet helemaal het geval.

Het model begon te wankelen toen aandelenwaarderingen daalden en BTC-prijzen in slechts drie maanden met meer dan 30% kelderden, om nog maar te zwijgen van verschillende bedrijven zoals Strategy die de pieken hadden gekocht. Zodra aandelenkoersen onder NAV vielen, werd het bedrijfsmodel van het uitgeven van nieuwe aandelen om Bitcoin te kopen oneconomisch, waardoor bedrijven werden blootgesteld aan marktdruk en kritiek van beleggers.

Een decemberrapport van BitcoinTreasuries.net toonde aan dat slechts één BTC treasury-bedrijf, het in Frankrijk gevestigde The Blockchain Group, de S&P 500 in 2025 overtrof, aangezien de benchmark Amerikaanse aandelenindex over het jaar 16% rendement opleverde.

Elk ander treasury-bedrijf lag ver achter op de index, en ongeveer 60% van hen gaf meer uit aan het verwerven van BTC dan die bezittingen momenteel waard zijn. Pionier Strategy handelde vorig jaar op meer dan het dubbele van de waarde van zijn Bitcoin, maar zijn aandelen staan nu op een korting van 17% op NAV.

Kleinere spelers zoals de Zweedse H100 Group handelen met een korting van 32%, Vanadi Coffee handelt met een korting van 61% op zijn BTC-waarde, naast vijf tot zes bedrijven die bijna op pariteit liggen, waaronder het in Brazilië gevestigde OranjeBTC. Elke bescheiden aandelenverkoop zou ze onder NAV kunnen duwen en ze rijp kunnen maken voor een overname als de prijsdaling van Bitcoin aanhoudt.

Echo's van nood, delisting op MSCI, en DATs bestempeld als rug pulls

Bitcoin treasuries worden aangevallen door enkele tegenstanders in de cryptogemeenschap, die geloven dat de koopwoede van de bedrijven leidde tot een neerwaartse causaliteit van de cryptomarkt. 

"Elk van deze bedrijven is simpelweg een pump N dump rug pull op hun gewone aandeelhouders. En nee, preferente aandelen zullen je waardeloze schema niet redden wanneer je geen winstgevend onderliggend bedrijf hebt, zullen je waardeloze aandeel niet redden. Je moet elk bedrijf vermijden dat zichzelf een 'DAT' of 'Bitcoin treasury-bedrijf' noemt. Een stelletje oplichters en idioten tbh," klaagde een gebruiker op X.

Sommige bedrijven, die de zweepslag van rode mNAVs zien, doen ook een stap terug, waaronder Prenetics, een gezondheidswetenschappelijk bedrijf dat in 2025 Bitcoin begon te kopen. Cryptopolitan meldde dat het op 4 december stopte met het toevoegen van munten en zich nu zal richten op IM8, een voedingssupplementmerk dat mede werd opgericht door voormalig Engels voetbalkapitein David Beckham.

"We nemen gedisciplineerde strategische beslissingen die onze ervaring als operators weerspiegelen en onze inzet om de langetermijnwaarde voor aandeelhouders te maximaliseren," zei Danny Yeung, chief executive officer van Prenetics, in een persbericht.

In ander gerelateerd nieuws zal de beslissing van indexprovider MSCI om bedrijven met significante BTC-reserves uit te sluiten van zijn wereldwijde benchmarks op 15 januari worden genomen. Als het op de NYSE genoteerde bedrijf zijn uitsluiting goedkeurt, tonen schattingen van BTC for Corporations aan dat de DATs gedwongen zouden worden om tussen $10 miljard en $15 miljard over een jaar te verkopen.

BTC for Corporations, een groep die pleit voor bedrijfsadoptie van Bitcoin, hield discussies met MSCI-leiderschap voordat 2025 ten einde liep. "We hadden een zeer constructief gesprek," zei George Mekhail, de uitvoerend directeur van de groep.

Wilt u uw project voor de toptalenten van crypto? Presenteer het in ons volgende sectorrapport, waar data impact ontmoet.