Michael Saylor od lat mówi inwestorom, że zmienność Bitcoina jest częścią umowy. Kiedyś nazwał to „cechą, a nie błędem", promując Strategy jako najbardziej agresywnego korporacyjnego posiadacza Bitcoina na rynku publicznym.
To podejście wkrótce spotka się z największym testem, ponieważ firma przygotowuje się do ogłoszenia wielomiliardowej straty za IV kwartał po 24% załamaniu Bitcoina.
Oczekiwany cios stanowi gwałtowne odwrócenie od poprzedniego kwartału, kiedy Strategy odnotowała zysk w wysokości 2,8 miliarda dolarów. Tym razem liczby idą w przeciwnym kierunku.
Strata jest związana z niezrealizowanym odpisem z tytułu około 60 miliardów dolarów zasobów Bitcoina firmy, których wartość spadła gwałtownie, gdy ceny kryptowalut spadły pod koniec roku. Wahania są duże, a inwestorzy już się na to przygotowują.
Zmiana rachunkowości Strategy ujawnia pełny wpływ spadku Bitcoina
Cryptopolitan wcześniej informował, że Strategy zmieniła sposób księgowania swoich zasobów kryptowalut w I kwartale 2024 roku, kiedy firma zaczęła wyceniać swoje Bitcoiny według bieżących cen rynkowych, zamiast utrzymywać je według kosztu.
To naturalnie sprawia, że zyski są znacznie bardziej wrażliwe na ruchy cen, szczególnie podczas gwałtownych wyprzedaży, takich jak ta w czwartym kwartale.
Bitcoin spadł o 24% w tym okresie. Ten pojedynczy ruch wyjaśnia, dlaczego nadchodząca strata wygląda tak ciężko. Aaron Jacob, profesor nadzwyczajny na Brigham Young University i starszy doradca w Taxbit, powiedział to wprost. „Był ten jednorazowy wzrost, ale to inna historia w tym kwartale" – powiedział Jacob. „To będzie znaczna strata".
Czas ma znaczenie. Strategy, znana wcześniej jako MicroStrategy, przemyślała się na nowo lata temu jako lewarowany pośrednik Bitcoina. To podejście przez jakiś czas się opłacało. Akcje pobiły główne indeksy po zmianie. Ale nastroje zmieniły się w 2025 roku. Akcje spadły o 48% w ciągu roku, sygnalizując rosnące wątpliwości co do modelu opartego na skarbie, który Saylor zbudował ponad pięć lat temu.
Spadające ceny akcji wywołały również praktyczne obawy. Bitcoin nie generuje dochodu. Dział oprogramowania firmy przynosi ograniczony dodatni przepływ środków pieniężnych. Inwestorzy zaczęli kwestionować, w jaki sposób Strategy pokryje przyszłe koszty, takie jak dywidendy i płatności odsetek, bez sprzedaży Bitcoina. Aby złagodzić tę presję, firma pozyskała gotówkę 1 grudnia, sprzedając akcje zwykłe i budując rezerwę.
Na początku zeszłego miesiąca Strategy zaktualizowała swoje prognozy na cały rok, używając przedziału cenowego Bitcoina od 85 000 do 110 000 dolarów do końca roku. Na podstawie tego zakresu firma prognozowała dochód operacyjny od straty 7 miliardów dolarów do zysku 9,5 miliarda dolarów. Bitcoin zakończył rok spadkiem o 6,5%, zamykając się na poziomie 87 648 dolarów, przesuwając oczekiwania bliżej dolnego końca tego zakresu.
Ruch kryptowalutowy Saylora nie jest już unikalny, jak powinieneś wiedzieć, ponieważ w 2024 roku wiele spółek publicznych skopiowało strategię Strategy, aby przyciągnąć inwestorów poszukujących ekspozycji na kryptowaluty w oparciu o akcje.
Niektóre wzrosły wcześnie, a następnie spadły, gdy ceny się przewróciły. BitMine Immersion Technologies wspierane przez Tommy'ego Lee podążyło tą ścieżką i teraz stoi w obliczu tych samych zasad rachunkowości według wartości godziwej.
Załamanie Bitcoina uderzyło również osobiście w Saylora, ponieważ jego wartość netto spadła o około 40% w 2025 roku do około 3,8 miliarda dolarów, według Bloomberg Billionaires Index.
Kolejnym punktem presji jest wartość przedsiębiorstwa Strategy, która obejmuje dług i wieczyste akcje uprzywilejowane, wynosiła 61 miliardów dolarów, co jest bliskie wartości jej zasobów Bitcoina i ryzykuje spadek poniżej niej po raz pierwszy od ponad dwóch lat.
Akcje spadły o prawie 70% od szczytu w listopadzie 2024 roku, ciągnąc mNAV firmy do nieco powyżej 1 i eliminując większość premii, którą inwestorzy kiedyś płacili za ekspozycję na Strategy.
Ale w pierwszy dzień handlowy 2026 roku akcje Strategy wzrosły o 5,2% w momencie publikacji do około 160 dolarów, podczas gdy Bitcoin wzrósł o 2,6% do 90 549 dolarów.
Bądź widoczny tam, gdzie się to liczy. Reklamuj się w Cryptopolitan Research i dotrzyj do najbardziej wnikliwych inwestorów i twórców kryptowalut.
Źródło: https://www.cryptopolitan.com/strategy-set-for-multibillion%E2%80%91dollar-q4-loss/
