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Durante a maior parte da última década, o ambiente regulatório das criptomoedas desenvolveu-se em torno de uma questão central: quais serão as regras? Essa questão foi agora respondida. Desde o Regulamento dos Mercados de Criptoativos na Europa até aos quadros de stablecoins em evolução nos EUA e na Ásia, a indústria tem finalmente regras transparentes escritas na lei.
Resumo
- A clareza regulatória está aqui, mas a execução é o verdadeiro teste: Até 2026, as empresas de criptomoedas serão avaliadas não pela interpretação de regras, mas pela sua capacidade de operar infraestrutura em conformidade e sem interrupções em custódia, pagamentos e relatórios.
- As lacunas de conformidade afetam agora diretamente os fluxos de caixa: Atrasos resultantes de licenciamento, a Travel Rule e supervisão desigual transformam a incerteza regulatória em restrições de liquidez, falhas de liquidação e risco de balanço.
- A conformidade por design determinará os vencedores: Empresas que incorporam auditabilidade, monitoramento e controlo nos sistemas principais desbloqueiam acesso institucional e capital; aquelas que tratam a conformidade como um complemento enfrentam fricção, consolidação ou saída.
No entanto, clareza não é igual a preparação. As regras podem ser postas em prática, mas isso não significa automaticamente que a indústria está suficientemente madura para funcionar plenamente dentro delas. Portanto, à medida que 2026 se aproxima, a pressão muda da interpretação para a execução. As empresas de criptomoedas terão de provar que podem cumprir estas regras todos os dias em custódia, pagamentos, acesso a liquidez e relatórios, enquanto continuam a expandir produtos e a satisfazer as necessidades dos clientes.
Neste sentido, 2026 está definido para ser um ano decisivo para a conformidade. Vamos analisar mais de perto.
Quando a implementação se transforma em fricção
Quando a regulamentação passa para implementação em tempo real e começa a afetar as operações diárias, as empresas de criptomoedas deixam de ser avaliadas por intenções ou roteiros. Em vez disso, o foco muda para algo muito menos indulgente: se conseguem efetivamente operar uma infraestrutura em conformidade sem interrupções.
É aí que a implementação começa a morder. Regimes de licenciamento como o MiCA não podem ser simplesmente ativados da noite para o dia. Os períodos de transição diferem entre jurisdições, a capacidade de supervisão é altamente desigual e os processos de aprovação podem prolongar-se por meses. Mesmo empresas que trabalham ativamente para a conformidade encontram-se frequentemente presas em zonas cinzentas prolongadas.
Nesse ambiente, a incerteza é operacional. Bancos, fornecedores de pagamentos e outras contrapartes raramente esperam por clareza formal. Reavaliam a exposição, atrasam integrações ou apertam condições enquanto as autorizações ainda não estão claras. Como resultado, o que começa como uma lacuna regulatória temporária transforma-se em fricção real através de liquidação mais lenta e liquidez limitada.
Exatamente a mesma lógica aplica-se agora aos fluxos de transação. A Travel Rule, outrora discutida como uma iniciativa distante, está agora diretamente dentro dos pipelines de pagamento. Campos de dados em falta, formatos de mensagens incompatíveis ou identificadores de contrapartes inconsistentes já não desencadeiam e-mails de seguimento. Desencadeiam transferências atrasadas ou mesmo rejeições absolutas. Essa diferença é tangível.
À primeira vista, o impacto é subtil, mas é poderoso. Lacunas de conformidade que antes pareciam riscos legais começam agora a aparecer como riscos de P&L e de balanço. Naturalmente, o crescimento abranda, mesmo para empresas que estão tecnicamente autorizadas a trabalhar.
Uma vez que a conformidade começa a ter um impacto direto nos fluxos de caixa, tratá-la como uma função externa deixa de funcionar. A infraestrutura absorve os requisitos regulatórios ou torna-se um estrangulamento. É aí que a RegTech e a arquitetura de conformidade por design se tornam parte dos sistemas principais.
Conformidade por design como a única arquitetura escalável
Conformidade por design significa construir infraestrutura de criptomoedas de modo a que os requisitos regulatórios sejam cumpridos por defeito. Desta forma, a conformidade é incorporada diretamente em sistemas, fluxos de trabalho e lógica de transação, de modo que operar dentro de limites regulatórios se torna o estado normal do produto.
Esta abordagem muda a economia unitária dos negócios de criptomoedas. Quando auditabilidade, segregação de ativos, monitoramento de transações e resposta a incidentes estão dentro da arquitetura principal, as empresas gastam menos tempo a apagar incêndios e mais tempo a expandir. Mais importante ainda, tornam-se legíveis para bancos, fornecedores de pagamentos e parceiros institucionais. Essa legibilidade é o que desbloqueia o acesso.
A mudança já está a produzir resultados visíveis. A 11 de dezembro de 2025, o J.P. Morgan organizou uma emissão de papel comercial dos EUA de 50 milhões de dólares pela Galaxy Digital, executada na Solana, com a Coinbase e a Franklin Templeton entre os compradores, e USDT usado para emissão e resgate.
Isso não foi "blockchain pelo bem da blockchain". Foi antes um instrumento familiar do mercado monetário movido on-chain de uma forma que o tornou legível para participantes regulados. Isso significa que a tokenização só escala através de contrapartes verificadas, lógica de liquidação controlada e fluxos auditáveis incorporados desde o primeiro dia.
Ainda assim, mesmo que a vitória seja real, não é gratuita. Existem também efeitos de segunda ordem que tenho de reconhecer.
Regulamentos fragmentados entre regiões aumentam custos fixos e recompensam plataformas maiores, empurrando empresas menores para consolidação ou saída. Por sua vez, a cibersegurança e a resiliência operacional tornam-se restrições vinculativas, pois um incidente grave pode desencadear uma rápida redução de risco por bancos e parceiros de pagamento.
A questão é que a conformidade por design não remove o risco. No entanto, muda onde o risco se situa e como é precificado. Em 2026, o capital fluirá para infraestrutura que seja auditável, resiliente e previsível sob supervisão.
O que 2026 recompensará
Do meu ponto de vista, a indústria está a entrar numa fase em que a conformidade já não é algo que se "gere". É algo que se constrói.
As empresas que a tratarem como arquitetura manterão acesso a serviços bancários, pagamentos, liquidez e contrapartes institucionais, mesmo à medida que os padrões se apertam. As que a tratarem como uma camada externa continuarão a pagar por isso através de fricção que aparece nos piores lugares: atrasos de liquidação, liquidez limitada e parceiros que discretamente recuam.
Sim, a conformidade por design vem com limitações. A alternativa é pior. Em 2026, as empresas sentirão essa diferença. Portanto, escolha qual modelo operacional quer defender.
Fonte: https://crypto.news/compliance-by-design-or-a-liquidity-squeeze-2026/
