Randamentele datoriei publice închid în creștere pe fondul așteptărilor de politică restrictivă Fed

RANDAMENTELE titlurilor de stat (GS) au crescut în cea mai mare parte săptămâna trecută, investitorii adoptând o poziție defensivă pe fondul sărbătorilor și al pariului pe o Rezervă Federală americană agresivă, în urma publicării unor date economice cheie din SUA.

Randamentele GS, care evoluează invers față de prețuri, au crescut cu o medie de 2,86 puncte de bază (pb) de la o săptămână la alta pe piața secundară, conform ratelor de referință PHP Bloomberg Valuation Service din 26 decembrie publicate pe site-ul Philippine Dealing System.

Ratele de la capătul scurt al curbei au închis în mod mixt. Randamentele bonurilor de trezorerie (T-bills) la 91 și 364 de zile au scăzut cu 0,62 pb la 4,8434% și respectiv cu 1,3 pb la 5,0317%. Între timp, rata scadenței de 182 de zile a crescut cu 0,48 pb la 4,9725%.

La mijlocul curbei, ratele obligațiunilor de trezorerie (T-bonds) pe doi, trei, patru, cinci și șapte ani au crescut cu 5,31 pb (5,3502%), 5,01 pb (5,4984%), 5,09 pb (5,6393%), 4,84 pb (5,7502%) și respectiv 4,26 pb (5,8883%).

Randamentele obligațiunilor pe termen lung au crescut și ele în totalitate, titlurile de datorie pe 10, 20 și 25 de ani înregistrând creșteri de 7,49 pb (6,0539%), 0,54 pb (6,4123%) și respectiv 0,34 pb (6,4076%).

Volumul GS tranzacționat a scăzut la 25,45 miliarde P săptămâna trecută față de 44,87 miliarde P anterior. Piața a fost închisă pe 24 și 25 decembrie pentru sărbătorile de Crăciun.

"Sărbătorile de sfârșit de an au redus semnificativ lichiditatea pieței, întârziind reechilibrarea portofoliului și ajustările de poziționare", a declarat Lodevico M. Ulpo, Jr., vicepreședinte și șef al strategiilor de venit fix la ATRAM Trust Corp., într-un mesaj Viber.

El a spus că randamentele de referință au crescut cu 5-10 pb, conduse de mijlocul curbei, săptămâna trecută ca o "reacție bruscă determinată de ofertă" la planul de împrumut intern pentru primul trimestru publicat de Biroul Trezoreriei (BTr).

"Piața a reevaluat riscul de ofertă pe termen apropiat pe fondul unei lichidități reduse."

BTr a declarat marți că Guvernul Național intenționează să împrumute până la 824 miliarde P din surse interne în primul trimestru al anului 2026, adică 324 miliarde P din emisiunea de T-bills și până la 500 miliarde P prin T-bonds.

"Semnalele agresive ale Fed au consolidat un ton defensiv în ratele locale. Combinate cu condițiile de lichiditate redusă de sfârșit de an, presiunea randamentelor globale a ținut participanții deoparte, împiedicând o cerere semnificativă pentru durată și contribuind la o ușoară tendință ascendentă a randamentelor", a adăugat domnul Ulpo.

"Surpriza pozitivă a creșterii economice din SUA a susținut o tendință de accentuare descendentă, pe măsură ce așteptările pentru relaxări suplimentare ale politicii au fost amânate. Acest lucru a determinat prudență pe segmentul lung, investitorii reevaluând riscurile de reflație și sustenabilitatea unei traiectorii de politică mai relaxată."

Sentimentul agresiv al Fed ar putea afecta și traiectoria politicii Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), a declarat într-un e-mail Reinielle Matt M. Erece, economist la Oikonomia Advisory and Research, Inc.

"În timp ce politica monetară rămâne pe calea relaxării, preocupările legate de inflație pot crește randamentele, având în vedere că politica monetară ar putea să își inverseze direcția", a spus el.

Guvernatorul BSP, Eli M. Remolona, Jr., a lăsat deschisă posibilitatea unei ultime reduceri în 2026 pentru a susține economia, dacă este necesar, inflația fiind de așteptat să rămână gestionabilă.

Economia americană a crescut în cel mai rapid ritm din ultimii doi ani în trimestrul al treilea, alimentată de cheltuielile robuste ale consumatorilor și de o revenire accentuată a exporturilor, deși dinamica pare să se fi estompat pe fondul creșterii costului vieții și a recentei închiderii guvernamentale, a relatat Reuters.

Produsul intern brut (PIB) a crescut într-un ritm anualizat de 4,3% în trimestrul trecut, cel mai rapid ritm de la trimestrul al treilea din 2023, a declarat Biroul de Analiză Economică al Departamentului de Comerț în estimarea sa inițială a PIB-ului din trimestrul al treilea. Economiștii consultați de Reuters prognozaseră că PIB-ul va crește într-un ritm de 3,3%. Economia a crescut într-un ritm de 3,8% în trimestrul al doilea.

Fed a redus luna aceasta rata sa de referință overnight cu încă 25 de puncte de bază la intervalul 3,5%-3,75%, dar a semnalat că este puțin probabil ca costurile de împrumut să scadă pe termen apropiat, în timp ce responsabilii politici așteaptă claritate cu privire la direcția pieței muncii și a inflației.

Investitorii se pregătesc pentru 2026 concentrându-se pe momentul în care Rezerva Federală americană ar putea reduce ratele și cu cât. Comercianții mizează pe cel puțin două reduceri pe parcursul anului, dar nu se așteaptă ca Fed să acționeze înainte de iunie.

Banca centrală a proiectat încă o reducere anul viitor, dar divizările dintre factorii de decizie i-au lăsat pe investitori în incertitudine cu privire la perspectivele politicii.

Pentru această săptămână, domnul Ulpo a declarat că piața GS ar putea continua să evolueze lateral, deoarece volumul rămâne redus.

"Cu o săptămână de tranzacționare scurtată, ne așteptăm la o consolidare limitată și la o atitudine defensivă continuă. Investitorii ar trebui să monitorizeze condițiile de lichiditate, mișcările ratelor offshore și orice semnale privind cererea la licitații înainte de normalizarea din ianuarie", a spus el.

"Anul viitor, ar trebui să monitorizăm îndeaproape evoluțiile inflației, precum și ale ocupării forței de muncă. Reducerile suplimentare ale ratelor pot determina scăderea randamentelor, dar preocupările legate de inflație pot determina investitorii să anticipeze o politică mai strictă", a adăugat domnul Erece. — Isa Jane D. Acabal cu Reuters