Швейцарский суд отменяет решение 2023 года, которое аннулировало облигации AT1 Credit Suisse на сумму 17 миллиардов $

Швейцарский суд вскрыл дело, которое многие считали похороненным. Федеральный административный суд только что отменил постановление 2023 года, которое аннулировало облигации Additional Tier 1 (AT1) на сумму 17 миллиардов долларов, связанные с Credit Suisse, согласно Bloomberg.

Это те самые облигации, которые, как сообщили инвесторам, стоили ноль, когда UBS Group AG был вынужден взять на себя управление проблемным банком в рамках сделки, организованной правительством. Это решение оставило держателей облигаций ошеломленными и разъяренными. Сейчас? Они снова в борьбе и хотят вернуть свои деньги.

Постановление, вынесенное на этой неделе, не означает, что инвесторам немедленно вернут деньги. Но оно отменяет основное решение, которое изначально аннулировало облигации. И хотя финансовый регулятор Швейцарии, Finma, уже заявил, что будет оспаривать решение суда, постановление открыло новый юридический путь, по которому инвесторы готовы идти. Некоторые из них сейчас указывают на Lehman Brothers как на возможный сценарий того, как все это закончится — с выплатой.

Инвесторы проводят параллели с Lehman, пока цены растут

Сравнение с Lehman не случайно. После краха 2008 года кредиторам Lehman Brothers International Europe, лондонского филиала, полностью вернули деньги с процентами после того, как они годами сидели на обесцененных претензиях. Этот результат стал святым Граалем для держателей проблемных облигаций.

Два человека, имеющие претензии, связанные с аннулированными AT1 Credit Suisse, заявили, что надеются на нечто подобное. Они отказались назвать себя, поскольку не имеют разрешения говорить публично, но их сообщение громкое: они настроены на долгую игру.

С момента поглощения эти облигации AT1 были лишены своей классификации как ценные бумаги. Это означает отсутствие купонов, защиты инвесторов, юридических обязательств заемщика. Только претензии. Ничего больше. Более двух лет держатели наблюдали, как их позиция оставалась мертвой на бумаге. Но решение суда во вторник изменило тон.

Трейдеры, работающие на нишевом вторичном рынке, увидели быстрый рост стоимости этих претензий с 12 центов до примерно 30 центов за доллар. Это не восстановление, но уже не мертвый груз.

Ромен Мижиньяк, руководитель исследовательского отдела Atlanticomnium, сказал, что его фирма, которая имела доли в этих облигациях, просчитывает возможные сценарии развития событий. "Дело остается неопределенным и сложным", - сказал Ромен. "Если держатели облигаций в итоге получат компенсацию, сумма также неопределенна". Он сказал, что инвесторы моделируют все: от полного возмещения с процентами до суммы, близкой к тому, что получили акционеры Credit Suisse: 3 миллиарда швейцарских франков, или около 3,75 миллиарда долларов.

Решение суда запускает юридический импульс, но выплата все еще далеко

Некоторые фирмы уже предпринимают юридические действия. Наташа Харрисон, управляющий партнер Pallas Partners, представляет нескольких держателей облигаций. Она назвала решение суда важным моментом.

"Это решение представляет собой решающий шаг к завершению длительного периода неопределенности для наших клиентов, которые слишком долго ждали справедливости", - сказала Наташа. "Установив, что так называемое 'событие жизнеспособности' никогда не происходило, и списание не имело другой юридической основы, Суд расставил все по своим местам".

Но это не значит, что держатели облигаций могут начинать считать деньги. Finma заявила, что подаст апелляцию. Кроме того, суд еще не издал формальную отмену первоначального приказа о списании. Так что, хотя решение разрушило юридическую стену, оно ничего не восстановило взамен. Деньги все еще застряли в лимбе.

Даже инвесторам Lehman пришлось ждать. В том случае кредиторам, связанным с европейским подразделением, не возвращали деньги более десяти лет после краха нью-йоркского банка. Именно такой временной график люди готовят и здесь. Юридический марафон, а не спринт.

Мижиньяк добавил последнее предупреждение: "Это очень позитивный первый шаг, но определенно не решенное дело".

Получите свое бесплатное место в эксклюзивном сообществе криптотрейдеров - ограничено до 1 000 участников.