TD Cowen бачить стратегію ($MSTR) під тиском через майбутній перегляд індексу MSCI

Bitcoin Magazine

TD Cowen бачить Strategy ($MSTR) під тиском через майбутній перегляд індексу MSCI

Аналітики TD Cowen стверджують, що акції Strategy можуть зазнати подальшого тиску через майбутній перегляд MSCI. 

Фірма очікує, що PBTC, такі як Strategy, будуть видалені з усіх індексів MSCI у лютому. Офіційне рішення очікується приблизно в середині січня.

Cowen назвав потенційне видалення "примхливим", але підкреслив, що інвесторам слід готуватися до тривалого тиску продажів. Аналітики зазначають, що Strategy не є фондом, трастом чи холдинговою компанією. Натомість це публічна операційна компанія. Її програмний бізнес вартістю $500 мільйонів генерує весь її дохід. 

Тим часом її операції з Bitcoin резервами є інноваційними та активними, пропонуючи унікальні цінні папери, забезпечені Bitcoin.

"Видалення Strategy з широких індексів лише через її фокус на Bitcoin здається довільним", - написали аналітики. Cowen поставив під сумнів, чи відображає обґрунтування MSCI упередження проти криптовалюти, а не строгі критерії класифікації. MSCI висловив занепокоєння, що PBTC можуть нагадувати інвестиційні фонди, які не мають права на включення до індексу. 

Cowen заперечує, що структура Strategy явно відрізняється.

Strategy та виключення з MSCI

Ставки високі. JPMorgan нещодавно попередив, що виключення Strategy з MSCI може спричинити пасивний відтік у розмірі $2,8 мільярда. Якщо інші індекси наслідуватимуть цей приклад, загальна сума може досягти $8,8 мільярда. Ринкова капіталізація Strategy наразі становить близько $59 мільярдів, з яких приблизно $9 мільярдів утримуються в пасивних індексних фондах. 

Будь-який примусовий продаж може погіршити і без того знижену ціну акцій, стверджував JPMorgan. 

Акції Strategy впали більше, ніж Bitcoin за останні місяці. Показник mNAV компанії — співвідношення ринкової вартості до запасів Bitcoin — знизився до трохи вище 1,1, найнижчого рівня з часів пандемії. Інвестори спостерігали падіння акцій більш ніж на 60% з листопада минулого року. Її привілейовані акції та випуски облігацій також різко розпродалися.

Незважаючи на волатильність, Cowen нещодавно довго підтримував бичачий довгостроковий прогноз. Банк оцінив, що компанія може утримувати 815 000 BTC до 2027 року. На цьому рівні внутрішня вартість Bitcoin на акцію може підтримувати цільову ціну в $585, що передбачає приблизно 170% зростання від поточних рівнів. 

Cowen пов'язує нещодавню слабкість з волатильністю ринку та побоюваннями, пов'язаними з індексом, а не з невдачею основної моделі накопичення Strategy.

Майкл Сейлор, голова Strategy, відкинув занепокоєння щодо індексу. У нещодавній заяві він підкреслив, що компанія є повноцінним операційним бізнесом з активними програмами програмного забезпечення та кредитування, забезпеченого Bitcoin. Сейлор неодноразово підкреслював її інноваційні фінансові продукти, включаючи структуровані кредитні інструменти Bitcoin, такі як $STRK та $STRC, які пропонують дохідність вище традиційних кредитних ринків.

Сейлор передбачає накопичення $1 трильйона в Bitcoin і зростання компанії на 20-30% щорічно, використовуючи довгострокове зростання для створення масивного сховища цифрової застави. 

На цій основі Сейлор планує випускати кредити, забезпечені Bitcoin, з дохідністю значно вищою, ніж традиційні фіатні системи, потенційно на 2-4% вище корпоративного чи суверенного боргу, пропонуючи безпечніші, надмірно забезпечені альтернативи. 

Сейлор вважає, що інші великомасштабні традиційні фінансові компанії можуть наслідувати модель Strategy зі своїм доходом. 

Cowen також вказує на потенційні сприятливі фактори. Можливе включення до S&P 500 може розширити інституційну власність і стабілізувати потоки в акції. Додаткова регуляторна ясність щодо Bitcoin може ще більше зміцнити довіру інвесторів.

Зростання Strategy підкреслює зростаючу роль Bitcoin у глобальних фінансах. Її включення до індексів, таких як Nasdaq 100 та орієнтири MSCI, історично спрямовувало вплив криптовалюти в основні портфелі. 

Якщо MSCI виключить компанію, стверджує Cowen, ринок може побачити короткострокові порушення, але довгострокові тенденції впровадження залишаються незмінними.

Сам Bitcoin зазнав труднощів за останній місяць, впавши з жовтневого максимуму вище $126 000 до приблизно $88 000 нещодавно. Навіть під час цього розпродажу Strategy продовжує здійснювати великі закупівлі Bitcoin, утримуючи зараз більше 3% загальної пропозиції.

Бичачим настроям Bitcoin потрібно утримувати ціну вище $84 000 після закриття минулого тижня. Якщо вона впаде, слабка підтримка знаходиться біля $75 000, з сильнішими покупками, ймовірно, в зоні $72 000-$69 000. Глибше падіння націлене на зону "$58k gang" навколо рівня Фібоначчі 0,618 на $57 700.

MSTR сьогодні зріс більш ніж на 4%, торгуючись за ціною $177,47.

Ця публікація "TD Cowen бачить Strategy ($MSTR) під тиском через майбутній перегляд індексу MSCI" вперше з'явилася на Bitcoin Magazine і написана Micah Zimmerman.