Cipher Mining виходить на оптовий ринок електроенергії США з придбанням дата-центру в Огайо

Придбання надає Cipher прямий доступ до PJM Interconnection, найбільшого оптового ринку електроенергії в Сполучених Штатах.

Стратегічний вхід на ринок PJM

Об'єкт в Огайо включає 195 акрів землі із забезпеченою потужністю від AEP Ohio, постачальника комунальних послуг, який обслуговує майже 1,5 мільйона клієнтів по всьому штату. Всі комунальні угоди та дозволи на підключення вже укладені, що дозволяє об'єкту запрацювати в четвертому кварталі 2027 року.

PJM Interconnection управляє найбільшим оптовим ринком електроенергії країни, обслуговуючи понад 65 мільйонів людей у 13 штатах та окрузі Колумбія. Ринок керує понад 183 000 мегаватами генеруючих потужностей та 88 000 миль ліній електропередач.

Тайлер Пейдж, генеральний директор Cipher Mining, зазначив у заяві, що "гіперскейлери стимулюють безпрецедентний попит на великомасштабні об'єкти". Він додав, що новий об'єкт на новому енергетичному ринку надає компанії додаткові потужності для розширення бізнесу з хостингу високопродуктивних обчислень (HPC), одночасно розширюючи її географічне охоплення.

Джерело: @CipherInc

Із цим придбанням портфель проєктів Cipher тепер становить 3,4 гігавати на восьми об'єктах. Компанія спеціально розробила локацію Ulysses для застосувань HPC, посилаючись на її площу, графік енергопостачання, різноманітні оптоволоконні канали та близькість до великої metropolitan області.

Від майнінгу Bitcoin до AI інфраструктури

Cipher Mining почала як компанія з майнінгу Bitcoin, але швидко трансформувалася в провайдера AI інфраструктури протягом 2025 року. Компанія управляє чотирма дата-центрами для майнінгу Bitcoin в Техасі та видобула приблизно 689 Bitcoin у третьому кварталі 2025 року з хешрейтом власного майнінгу близько 23,6 ексахеша за секунду.

Однак майбутнє компанії тепер зосереджено на хостингу високопродуктивних обчислювальних навантажень для застосувань штучного інтелекту. У вересні 2025 року Cipher підписала 10-річну угоду з AI хмарною платформою Fluidstack вартістю приблизно 3 мільярди доларів. Google підтримав цю угоду, гарантувавши 1,4 мільярда доларів зобов'язань Fluidstack та отримавши варанти на приблизно 24 мільйони акцій Cipher, що дає Google близько 5,4% частки.

Компанія розширила це партнерство в листопаді 2025 року, додавши ще 56 мегават на своєму об'єкті Barber Lake в Техасі, що представляє приблизно 830 мільйонів доларів додаткових контрактних доходів. Fluidstack тепер орендує всю потужність 300 мегават на Barber Lake.

Партнерства з великими хмарними провайдерами

Трансформація Cipher прискорилася в листопаді 2025 року, коли компанія оголосила про 15-річну орендну угоду на 5,5 мільярда доларів з Amazon Web Services для надання простору та енергії для AI навантажень. Компанія надасть 300 мегават обчислювальної потужності до кінця 2026 року, причому перша фаза розпочнеться в липні 2026 року.

Компанія також забезпечила контрольний пакет акцій у спільному підприємстві для розробки 1-гігаватного об'єкта в Західному Техасі під назвою "Colchis", завершення якого заплановано на 2028 рік. По всіх своїх угодах з хостингу AI з Fluidstack, Google та AWS, Cipher забезпечила приблизно від 8,5 до 9 мільярдів доларів контрактних доходів.

Цей поворот відображає ширшу галузеву тенденцію. Кілька компаній з майнінгу Bitcoin підписали подібні угоди з великими технологічними фірмами в 2025 році, включаючи угоду IREN на 9,7 мільярда доларів з Microsoft та партнерство TeraWulf з Fluidstack за підтримки Google.

Аналітики Macquarie дали рейтинги "outperform" кільком майнерам, включаючи Cipher, підкресливши перехід від крипто-операцій до AI та HPC моделей. Фірма зазначила, що майнери Bitcoin, орієнтовані на AI, показують кращі результати в міру зростання довіри до дата-центрів, незважаючи на волатильність Bitcoin.

Фінансові показники та ринкова позиція

Cipher Mining повідомила про дохід за третій квартал 2025 року в розмірі приблизно 72 мільйони доларів, що представляє 65% збільшення порівняно з другим кварталом. Скоригований прибуток компанії досяг 41 мільйона доларів, або 0,10 долара на розбавлену акцію. Її грошова позиція значно покращилася, стрибнувши з 63 мільйонів доларів у другому кварталі до приблизно 1,2 мільярда доларів у третьому кварталі після завершення конвертованого випуску, який залучив близько 1,3 мільярда доларів валових надходжень.

Компанія також завершила додатковий випуск старших забезпечених облігацій на 333 мільйони доларів у листопаді 2025 року для фінансування своїх операцій, що розширюються.

Акції Cipher показали значну волатильність протягом 2025 року. Згідно з фінансовими даними, акції зросли на 362,89% за шестимісячний період, хоча вони залишаються приблизно на 36% нижче свого 52-тижневого максимуму 25,52 долара, досягнутого 5 листопада 2025 року. У день оголошення про придбання в Огайо акції торгувалися близько 16,30 долара, трохи знизившись порівняно з попередньою сесією.

Аналітики залишаються оптимістичними щодо трансформації Cipher. Compass Point підтвердив свій рейтинг Buy з ціновою ціллю 28 доларів, що представляє приблизно 72% потенціалу зростання. Інші фірми, включаючи Canaccord Genuity та H.C. Wainwright, підтримують рейтинги Buy з цілями в діапазоні від 27 до 30 доларів.

Галузева трансформація

Перехід від майнінгу Bitcoin до хостингу AI інфраструктури вирішує фундаментальні проблеми, з якими стикається галузь майнінгу. Майнери Bitcoin стикаються зі зростаючим тиском через зростання вартості енергії, витрат на обладнання та періодичного скорочення винагород Bitcoin, що зменшують доходи від майнінгу. Найостанніша подія халвінгу в квітні 2024 року скоротила блокові винагороди вдвічі, ускладнюючи операції.

AI інфраструктура, навпаки, пропонує більш передбачувані доходи через довгострокові контракти тривалістю від 10 до 15 років. Технологічні компанії потребують величезних обсягів обчислювальної потужності для навчання та запуску AI моделей, створюючи безпрецедентний попит на потужності дата-центрів.

Компанії, як Cipher, можуть перепрофілювати свої існуючі об'єкти, енергетичну інфраструктуру та технічну експертизу для застосувань штучного інтелекту замість майнінгу криптовалюти. Їхній досвід управління великомасштабними енергетичними контрактами та обчислювальною інфраструктурою робить їх привабливими партнерами для гіперскейлерів, таких як Google, AWS та Microsoft.

Однак виконання цих проєктів вимагає значного попереднього капіталу. Вартість проєктів оцінюється від 9 до 11 мільйонів доларів на мегават критичного обчислювального навантаження, що означає, що 200-мегаватний об'єкт в Огайо може вимагати від 1,8 до 2,2 мільярда доларів загальних інвестицій.

Розташування об'єкта в Огайо на ринку PJM може забезпечити преміальне ціноутворення через високу концентрацію кінцевого попиту в регіоні. Об'єкт не буде генерувати дохід до кінця 2027 року, але він додає стратегічні потужності для майбутніх HPC контрактів на одному з найцінніших енергетичних ринків країни.

Енергетична гра

Придбання Cipher Mining в Огайо представляє більше, ніж географічну експансію. Компанія робить ставку на те, що її трансформація від майнера Bitcoin до провайдера AI інфраструктури створить довгострокову цінність, оскільки штучний інтелект змінює технологічну інфраструктуру. Маючи майже 9 мільярдів доларів контрактних доходів та портфель проєктів 3,4 гігавата, Cipher позиціонувала себе на перетині двох найвимогливіших галузей технологій: криптовалюти та штучного інтелекту. Чи вдасться ця стратегія, залежить від здатності компанії виконати свій амбітний графік будівництва, управляючи при цьому значними капітальними вимогами побудови дата-центрів у великих масштабах.