Дохідність державного боргу завершила день зростанням через очікування жорсткої політики ФРС

Ставки прибутковості державних цінних паперів (GS) переважно зросли минулого тижня, оскільки інвестори зайняли оборонну позицію під час свят і на тлі очікувань жорсткішої позиції Федеральної резервної системи США після оприлюднення ключових економічних даних США.

Ставки прибутковості GS, які рухаються у протилежному напрямку до цін, зросли в середньому на 2,86 базисних пунктів (б.п.) тиждень до тижня на вторинному ринку, згідно з довідковими ставками PHP Bloomberg Valuation Service станом на 26 грудня, опублікованими на веб-сайті Philippine Dealing System.

Ставки на короткому кінці кривої закрилися змішано. Ставки прибутковості 91- та 364-денних казначейських векселів (T-bills) знизилися на 0,62 б.п. до 4,8434% та на 1,3 б.п. до 5,0317% відповідно. Тим часом ставка 182-денного тенору трохи зросла на 0,48 б.п. до 4,9725%.

У середині кривої ставки дво-, три-, чотири-, п'яти- та семирічних казначейських облігацій (T-bonds) зросли на 5,31 б.п. (5,3502%), 5,01 б.п. (5,4984%), 5,09 б.п. (5,6393%), 4,84 б.п. (5,7502%) та 4,26 б.п. (5,8883%) відповідно.

Ставки прибутковості довгострокових облігацій також зросли по всіх позиціях: 10-, 20- та 25-річні боргові папери піднялися на 7,49 б.п. (6,0539%), 0,54 б.п. (6,4123%) та 0,34 б.п. (6,4076%) відповідно.

Обсяг торгівлі GS впав до 25,45 мільярда песо минулого тижня з 44,87 мільярда песо раніше. Ринок був закритий 24 та 25 грудня на різдвяні свята.

"Новорічні свята значно знизили ліквідність ринку, затримавши диверсифікацію портфеля та коригування позицій", — сказав Лодевіко М. Ульпо-молодший, віце-президент та керівник стратегій з фіксованого доходу в ATRAM Trust Corp., у повідомленні Viber.

Він зазначив, що бенчмаркові ставки прибутковості зросли на 5-10 б.п., очолювані серединою кривої, минулого тижня як "рефлекторна реакція, спричинена пропозицією" на план внутрішніх запозичень на перший квартал, оприлюднений Бюро казначейства (BTr).

"Ринок переоцінив короткостроковий ризик пропозиції на тлі низької ліквідності."

BTr повідомило у вівторок, що національний уряд планує запозичити до 824 мільярдів песо з внутрішніх джерел у першому кварталі 2026 року, або 324 мільярди песо від випуску T-bills та до 500 мільярдів песо через T-bonds.

"Жорсткі сигнали від Федеральної резервної системи США посилили оборонний тон у місцевих ставках. У поєднанні з неліквідними умовами кінця року тиск глобальної прибутковості утримував учасників осторонь, запобігаючи значному попиту на дюрацію та сприяючи помірному зростанню ставок прибутковості", — додав пан Ульпо.

"Несподіване зростання економіки США підтримало ведмежу тенденцію із збільшенням нахилу, оскільки очікування подальшого пом'якшення політики були відсунуті. Це викликало обережність щодо довгого кінця, і інвестори переоцінювали ризики рефляції та стійкість м'якішого курсу політики."

Жорсткі настрої від Федеральної резервної системи США також можуть вплинути на політичний курс Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), сказав економіст Oikonomia Advisory and Research, Inc. Рейніелл Метт М. Ересе в електронному листі.

"Хоча монетарна політика залишається на шляху пом'якшення, інфляційні побоювання можуть підвищити ставки прибутковості, враховуючи, що монетарна політика може змінити свій напрямок", — сказав він.

Керуючий BSP Елі М. Ремолона-молодший залишив можливість для одного останнього зниження у 2026 році для підтримки економіки за потреби, очікуючи, що інфляція залишиться керованою.

Економіка США зросла найшвидшими темпами за два роки у третьому кварталі, підживлена стійкими споживчими витратами та різким відновленням експорту, хоча імпульс, здається, згас на тлі зростання вартості життя та нещодавньої зупинки роботи уряду, повідомило Reuters.

Валовий внутрішній продукт (GDP) зріс на 4,3% у річному вимірі минулого кварталу, найшвидші темпи з третього кварталу 2023 року, повідомило Бюро економічного аналізу Міністерства торгівлі у своїй початковій оцінці GDP третього кварталу. Економісти, опитані Reuters, прогнозували, що GDP зросте на 3,3%. Економіка зросла на 3,8% у другому кварталі.

Федеральна резервна система США цього місяця знизила свою базову ставку овернайт ще на 25 базисних пунктів до діапазону 3,5%-3,75%, але сигналізувала, що витрати на запозичення навряд чи впадуть найближчим часом, оскільки політики очікують ясності щодо напрямку ринку праці та інфляції.

Інвестори готуються до 2026 року, зосереджуючись на тому, коли Федеральна резервна система США може знизити ставки і наскільки. Трейдери закладають принаймні два зниження протягом року, але не очікують, що Федеральна резервна система США рухатиметься до червня.

Центральний банк прогнозував ще одне зниження наступного року, але розбіжності серед осіб, що приймають рішення, залишили інвесторів у напрузі щодо перспектив політики.

На цьому тижні пан Ульпо сказав, що ринок GS може продовжувати рухатися вбік, оскільки обсяг залишається низьким.

"З укороченим торговим тижнем ми очікуємо консолідації в діапазоні та продовження оборонної позиції. Інвесторам слід стежити за умовами ліквідності, рухом офшорних ставок та будь-якими сигналами щодо попиту на аукціонах перед нормалізацією у січні", — сказав він.

"Наступного року ми повинні уважно стежити за рухами інфляції, а також зайнятістю. Подальше зниження ставок може призвести до падіння ставок прибутковості, але інфляційні побоювання можуть змусити інвесторів очікувати жорсткішої політики", — додав пан Ересе. — Іса Джейн Д. Акабаль з Reuters