Наратив «цифрового золота» щойно помер. Ось що насправді його вбило — і що його замінює.

@PeterSchiff святкує перемогу. @intocryptoverse каже, що ринки дозрівають. @CryptoMichNL вважає, що ми досягли дна. Після 5 років у криптовалютах, ось що, на мою думку, насправді говорять дані.

Зараз у X точиться дебати, які торкаються суті того, чим насправді є Bitcoin у 2026.

@PeterSchiff опублікував, що довгостроковий графік Bitcoin показує "початкову підтримку близько $10 тис.", а потім подвоїв ставку, заявивши, що не очікує, що цей рівень втримається. @LarkDavis відповів: "Друже… будь серйозним. 10 тис. за 1 Bitcoin? Дуже малий шанс. Якщо це коли-небудь станеться, стіна покупців буде товщою за стіни Форту Нокс."

Тим часом, @intocryptoverse запропонував більш зважений погляд: "Смерть спекулятивного надлишку не є ведмежою в довгостроковій перспективі. Так дозрівають ринки. Капітал зрештою тече до стійкості."

А @CryptoMichNL поділився тим, що він назвав "найкращим графіком у криптовалютах і Bitcoin" — накладанням BTC проти бізнес-циклу проти циклу ліквідності — зі своєю тезою, що ринки досягли піку в грудні 2024 року, досягають дна цього місяця, і що за цим настане сильний бичачий ринок.

Усі цікаві перспективи. Але всі вони танцюють навколо слона в кімнаті: наратив "цифрового золота" — фундаментальна теза, яка привела інституційні гроші в Bitcoin — щойно провалила свій найважливіший тест.

Цифри, які вбивають наратив

Дозвольте викласти це чітко.

Bitcoin з початку року 2026: приблизно -47% від свого жовтневого ATH $126 000, наразі торгується близько $67 000.

Золото з початку року 2026: зросло понад $5 075 за унцію станом на 11 лютого. Зросло приблизно на 64% за минулий рік, згідно з останніми даними про ціни від Fortune.

Срібло: досягло історичного максимуму понад $100/унція наприкінці січня перед корекцією. Наразі близько $84/унція.

За останні 5 років (лютий 2021 — лютий 2026) золото принесло прибуток 173,2%, тоді як Bitcoin приніс 79,8%, згідно з даними StatMuse. Прочитайте це ще раз. Золото — "нудний", "застарілий", 5000-річний камінь — перевершив Bitcoin за п'ять років.

Коли геополітичний страх вдарив на початку 2026 року — ескалація торгової війни, страхи краху акцій AI, страхи зупинки уряду, невизначеність політики ФРС — інституційні гроші не потекли в Bitcoin. Вони потекли в те, що є засобом збереження вартості з часів до винаходу письма.

@Cointelegraph підтвердив, що індекс страху і жадібності досяг 5 6 лютого — найнижчий показник за всю його історію. Нижче, ніж крах FTX. Нижче, ніж Terra. І під час цього пікового моменту страху золото зросло, тоді як Bitcoin впав на 17% за один день.

Теза про цифрове золото не просто показала гірші результати. Вона зробила протилежне тому, що обіцяла.

Чому ETF зробили це гірше, а не краще

Ось структурний аргумент, який ніхто в таборі максималістів Bitcoin не хоче чути.

Інфраструктура ETF, яка мала легітимізувати Bitcoin як засіб збереження вартості, насправді перетворила його на систематичний ризиковий актив. Коли моделі ризику BlackRock запускають продаж, вони продають. Коли моделі розподілу Fidelity ребалансують, вони ребалансують. Це не засноване на переконаннях — це алгоритмічне.

З листопада 2025 року спотові ETF Bitcoin у США зафіксували приблизно $6,18 млрд чистого відтоку — найдовша стабільна серія відтоку з моменту запуску ETF. Але ось ключова деталь: вони все ще тримають приблизно $97 млрд в AUM. Продаж — це не капітуляція. Це систематичне зниження.

Аналіз Investing.com виявив димлячу зброю: базисна торгівля — купівля спотового BTC через ETF, шорт ф'ючерсів, кишенькова різниця — впала з 17% річного прибутку в 2024 році до нижче 5% на початку 2026 року. Коли математика перестала працювати, хедж-фонди згорнулися. Вони продавали не тому, що втратили віру в Bitcoin. Вони продавали, тому що арбітраж зник.

Bitcoin не зміг стати цифровим золотом не через фундаментальну ваду. Він провалився, тому що інфраструктура, яка його прийняла, ставиться до нього як до будь-якого іншого ризикового активу — а ризикові активи не поводяться як золото, коли страх зростає.

Звіт Stifel, про який ніхто не говорить

Аналітик Stifel Баррі Банністер опублікував записку на початку лютого, в якій прямо заявив: Bitcoin більше не поводиться як "цифрове золото". Він прогнозує потенційне зниження до $38 000 на основі історичних моделей просідання.

Це не якийсь криптоскептичний поспішний висновок. Stifel — це компанія з управління багатством з доходом $4 млрд. Коли їхні аналітики кажуть інституційним клієнтам, що теза про цифрове золото зламана, рішення про розподіл капіталу змінюються.

Zacks відлунив подібні настрої з цільовою ціною $40 000. Пітер Брандт (@PeterLBrandt) використав свою модель закону степеня Bitcoin, щоб запропонувати підтримку близько $42 000. Навіть Bernstein, який підтримує цільову ціну на кінець року $150 000, прямо окреслив поточне зниження як "короткостроковий криптовалютний ведмежий цикл" — а не втечу з цифрового золота у фізичне золото.

Консенсус серед серйозних аналітиків сходиться: Bitcoin є високобета ризиковим активом, який корелює з технологічними акціями та умовами ліквідності. Він не є і не поводився як засіб збереження вартості під час кризових періодів. 5000-річний метал виграв цей конкурс — знову.

Так що замінює наратив?

Ось де я розхоплюся з песимістами. Тому що смерть наративу про цифрове золото не є ведмежою — вона прояснює.

@intocryptoverse правий, що "капітал тече до стійкості". Але стійкість у криптовалютах — це не про імітацію золота. Це про інфраструктуру.

Ось що сталося, поки Bitcoin падав:

Fidelity запустив стейблкоїн Fidelity Digital Dollar (FIDD) на Ethereum — перший стейблкоїн від менеджера активів на $5,9 трлн. Tether запустив USAT (стейблкоїн, що відповідає вимогам США) і відкрив вихідний код MiningOS. Ринок стейблкоїнів досяг $315 млрд. Європейські банки ING і BBVA почали пропонувати криптовалютні ETN згідно з MiCA. @MarioNawfal висвітлив @elonmusk, який підтвердив, що зовнішня бета-версія X Money буде запущена через 1–2 місяці, орієнтована на ~1 млрд користувачів, з Visa як партнером.

Наратив, який замінює "цифрове золото" — це "цифрова інфраструктура". Bitcoin — це не золото. Це базовий рівень нової фінансової системи — такої, яка включає стейблкоїни, токенізовані активи, програмовані гроші та транскордонні розрахункові рейки, на яких зараз будується традиційні фінанси.

Це більш чесна теза. І, іронічно, вона більш бичача в довгостроковій перспективі — тому що інфраструктура має реальну, вимірну корисність. Ціннісна пропозиція золота полягає в тому, що воно лежить у сховищі і нічого не робить. Нова ціннісна пропозиція Bitcoin полягає в тому, що він живить екосистему, яка обробляє сотні мільярдів щоденної вартості.

Стрес-тест інфраструктури

Графік циклу ліквідності @CryptoMichNL показує, що ми досягаємо дна цього місяця. Історично ведмежі ринки тривають 13–15 місяців, і ми на 12–13 місяці. Якщо модель підтвердиться, відновлення почне формуватися в наступні кілька місяців.

Але ось що визначить, хто отримає вигоду від цього відновлення: інфраструктура.

Під час краху 5 лютого $2,65 млрд ліквідацій знищили 586 053 трейдерів; страх і жадібність на 5; кілька великих бірж заморозили зняття коштів і обмежили API. Коли вам потрібно керувати ризиком під час події -6,05σ, і ваша біржа повертає помилки 504, ваша стратегія нерелевантна.

Я торгував деривативами через цю волатильність на Bitunix. Вони підтримували повні операції протягом 5 лютого, включаючи зняття коштів, API та виконання за субмілісекунди. Топ-10 на CoinGlass за відкритим інтересом, понад $5 млрд щоденного обсягу, підтвердження резервів на ланцюгу та фонд захисту USDC на 30 млн. Коли все інше ламалося, їхня інфраструктура витримала.

Якщо ви позиціонуєтесь для відновлення, ваша структура витрат і надійність біржі важать більше, ніж ваш прогноз ціни. Код BITUNIXBONUS дає вам до 7 700 USDT в бонусах, 77,7% знижки на комісії та миттєвий VIP 2 на 30 днів:

→ зареєструйтеся на Bitunix з BITUNIXBONUS

Вже маєте VIP статус на Binance, OKX або Bitget? Вони відповідатимуть вашому рівню + дадуть VIP+1: програма підвищення VIP рівня Bitunix

Чесна оцінка

Після 5 років у криптовалютах, ось у що я вірю:

Bitcoin — це не цифрове золото і ніколи не був. Це дефіцитний, волатильний актив з високою бетою, який корелює з ліквідністю та схильністю до ризику. Це не погано — його просто потрібно чесно розуміти, а не продавати з наративом, який провалюється кожного разу, коли вдаряє справжній страх.

Інфраструктура, яка будується під час цього ведмежого ринку — стейблкоїни, регуляторні рамки, інституційні входи, програмне забезпечення для майнінгу, платіжні рейки — буде живити наступний цикл. Кожна попередня криптозима заклала фундамент для наступного циклу. Ця не відрізняється.

Золото виграло конкурс засобу збереження вартості. Bitcoin виграє інший. Чим швидше індустрія перестане вдавати, що це той самий конкурс, тим швидше ми зможемо побудувати щось більш чесне — і більш стійке.

Застереження: це не фінансова порада. Торгівля цифровими активами передбачає значний ризик. Проведіть власне дослідження перед прийняттям інвестиційних рішень.

Стежте за мною: bintangtobing.com/links

Наратив "цифрового золота" щойно помер. Ось що насправді його вбило — і що його замінює. Вперше опубліковано в Coinmonks на Medium, де люди продовжують розмову, висвітлюючи та реагуючи на цю історію.