Pematuhan-melalui-reka bentuk: Ujian tekanan kripto 2026

Untuk sebahagian besar dekad yang lalu, persekitaran kawal selia kripto berkembang di sekitar satu soalan utama: apakah peraturan yang akan diwujudkan? Soalan itu kini telah dijawab. Daripada Peraturan Pasaran dalam Aset Kripto di Eropah hingga rangka kerja stablecoin yang berkembang di seluruh A.S. dan Asia, industri ini akhirnya mempunyai peraturan telus yang ditulis dalam undang-undang.

Namun kejelasan tidak sama dengan kesediaan. Peraturan boleh dilaksanakan, tetapi itu tidak secara automatik bermakna industri cukup matang untuk berfungsi sepenuhnya di dalamnya. Oleh itu, apabila 2026 semakin hampir, tekanan beralih daripada tafsiran kepada pelaksanaan. Syarikat kripto perlu membuktikan bahawa mereka boleh mematuhi peraturan ini setiap hari merentas jagaan, pembayaran, akses kecairan, dan pelaporan, sambil terus mengembangkan produk dan memenuhi keperluan pelanggan.

Dalam erti kata ini, 2026 dijangka menjadi tahun penentu untuk pematuhan. Mari kita lihat dengan lebih dekat.

Apabila pelaksanaan bertukar menjadi geseran

Apabila peraturan bergerak ke pelaksanaan langsung dan mula memberi kesan kepada operasi harian, syarikat kripto tidak lagi dinilai berdasarkan niat atau pelan hala tuju. Sebaliknya, fokus beralih kepada sesuatu yang jauh kurang memaafkan: sama ada mereka sebenarnya boleh menjalankan infrastruktur yang mematuhi peraturan tanpa gangguan.

Di situlah pelaksanaan mula menggigit. Rejim pelesenan seperti MiCA tidak boleh dihidupkan dalam sekelip mata. Tempoh peralihan berbeza merentas bidang kuasa, kapasiti penyeliaan sangat tidak sekata, dan proses kelulusan boleh berpanjangan selama berbulan-bulan. Walaupun firma yang secara aktif berusaha ke arah pematuhan sering mendapati diri mereka terperangkap dalam zon kelabu yang berpanjangan.

Dalam persekitaran itu, ketidakpastian adalah operasi. Bank, penyedia pembayaran, dan pihak lawan yang lain jarang menunggu kejelasan rasmi. Mereka menilai semula pendedahan, menangguhkan integrasi, atau mengetatkan syarat sementara kebenaran masih tidak jelas. Akibatnya, apa yang bermula sebagai jurang kawal selia sementara bertukar menjadi geseran sebenar melalui penyelesaian yang lebih perlahan dan kecairan yang terkekang.

Logik yang sama sekarang terpakai kepada aliran transaksi. Peraturan Perjalanan, yang dahulunya dibincangkan sebagai inisiatif yang jauh, kini berada terus di dalam saluran pembayaran. Medan data yang hilang, format mesej yang tidak serasi, atau pengecam pihak lawan yang tidak konsisten tidak lagi mencetuskan e-mel susulan. Mereka mencetuskan pemindahan yang tertangguh atau bahkan penolakan langsung. Perbezaan itu nyata.

Pada pandangan pertama, kesannya halus, namun ia berkuasa. Jurang pematuhan yang dahulunya kelihatan seperti risiko undang-undang kini mula muncul sebagai risiko P&L dan kunci kira-kira. Secara semula jadi, pertumbuhan perlahan, walaupun untuk firma yang secara teknikal dibenarkan untuk beroperasi.

Apabila pematuhan mula memberi kesan langsung kepada aliran tunai, menganggapnya sebagai fungsi luaran tidak lagi berfungsi. Infrastruktur sama ada menyerap keperluan kawal selia atau menjadi halangan. Di situlah RegTech dan seni bina pematuhan mengikut reka bentuk menjadi sebahagian daripada sistem teras.

Pematuhan mengikut reka bentuk sebagai satu-satunya seni bina yang boleh diukur

Pematuhan mengikut reka bentuk bermaksud membina infrastruktur kripto supaya keperluan kawal selia dipenuhi secara lalai. Dengan cara itu, pematuhan dibenamkan terus ke dalam sistem, aliran kerja, dan logik transaksi, supaya beroperasi dalam sempadan kawal selia menjadi keadaan normal produk.

Pendekatan ini mengubah ekonomi unit perniagaan kripto. Apabila kebolehauditan, pengasingan aset, pemantauan transaksi, dan tindak balas insiden berada di dalam seni bina teras, firma menghabiskan lebih sedikit masa memadamkan api dan lebih banyak masa untuk berkembang. Lebih penting lagi, mereka menjadi mudah difahami oleh bank, penyedia pembayaran, dan rakan kongsi institusi. Kebolehbacaan itu adalah yang membuka akses.

Peralihan ini sudah memberikan hasil yang ketara. Pada 11 Disember 2025, J.P. Morgan mengatur penerbitan kertas komersial A.S. bernilai $50 juta oleh Galaxy Digital, dilaksanakan di Solana, dengan Coinbase dan Franklin Templeton antara pembeli, dan USDC digunakan untuk penerbitan dan penebusan.

Itu bukan "blockchain demi blockchain." Sebaliknya, ia adalah instrumen pasaran wang yang biasa dipindahkan ke atas rantaian dengan cara yang menjadikannya mudah difahami kepada peserta yang dikawal selia. Ini bermakna tokenisasi berkembang hanya melalui pihak lawan yang disahkan, logik penyelesaian yang dikawal, dan aliran yang boleh diaudit yang dibenamkan dari hari pertama.

Namun, walaupun kemenangan itu nyata, ia tidak percuma. Terdapat juga kesan peringkat kedua yang perlu saya kenali.

Buku peraturan yang berpecah-belah merentas wilayah meningkatkan kos tetap dan memberi ganjaran kepada platform yang lebih besar, mendorong firma yang lebih kecil ke arah penyatuan atau keluar. Seterusnya, keselamatan siber dan daya tahan operasi menjadi kekangan yang mengikat, kerana satu insiden serius boleh mencetuskan pengurangan risiko yang cepat oleh bank dan rakan kongsi pembayaran.

Intinya ialah pematuhan mengikut reka bentuk tidak menghapuskan risiko. Namun ia mengubah di mana risiko berada dan bagaimana ia dihargai. Pada 2026, modal akan mengalir ke arah infrastruktur yang boleh diaudit, berdaya tahan, dan boleh diramal di bawah penyeliaan.

Apa yang akan diberi ganjaran oleh 2026

Dari sudut pandangan saya, industri sedang memasuki fasa di mana pematuhan bukan lagi sesuatu yang anda "kendalikan." Ia adalah sesuatu yang anda bina.

Firma yang menganggapnya sebagai seni bina akan mengekalkan akses kepada perbankan, pembayaran, kecairan, dan pihak lawan institusi, walaupun piawaian mengetat. Mereka yang menganggapnya sebagai lapisan luaran akan terus membayar untuknya melalui geseran yang muncul di tempat yang paling teruk: kelewatan penyelesaian, kecairan yang terkekang, dan rakan kongsi yang diam-diam berundur.

Ya, pematuhan mengikut reka bentuk datang dengan batasan. Alternatifnya lebih teruk. Pada 2026, syarikat akan merasakan perbezaan itu. Jadi pilih model operasi mana yang anda mahu pertahankan.