根据 Crunchbase 数据,金融科技风险投资从2013年的约90亿美元增长至2021年的超过1,300亿美元。即使在2022年和2023年的调整之后,2024年的年度金融科技融资仍超过500亿美元,大约是2013年水平的五倍。在十年间,该行业吸引的投资是起步时的10倍以上。
即使以科技行业的标准来看,这种增长速度也很不寻常。SaaS、电子商务和健康科技在同一时期都出现了显著的融资增长,但都没有达到金融科技的发展轨迹。要理解其中的原因,需要了解金融服务与其他科技市场的不同之处。
市场规模论据
金融服务是全球收入最大的行业。根据麦肯锡全球银行业年度回顾,仅2023年全球银行业收入就超过6.5万亿美元。保险业再增加5万亿美元。资产管理、支付和其他金融服务使年收入总额远超15万亿美元。
风险资本家看到金融科技公司正在获取这些收入中的一小部分,并预测随着这一比例的增长会发生什么。如果金融科技公司仅占全球银行业收入的5%,就将代表超过3,000亿美元的年收入。这种计算吸引了那些习惯于投资小得多市场公司的投资者。
金融科技的总潜在市场不仅仅是现有的金融服务收入。它还包括目前处于正规金融体系之外的经济活动。世界银行估计有17亿成年人没有银行账户。根据国际金融公司的数据,新兴市场的小企业面临每年5.2万亿美元的融资缺口。这些未得到服务和服务不足的人群代表了传统银行尚未获取但金融科技公司可能获取的额外收入。
是什么让金融科技具有投资价值
金融科技企业的几个特点使其对风险投资者特别具有吸引力。
金融科技公司往往具有强大的网络效应。随着更多商家接受支付平台,它变得更有价值,这吸引了更多消费者,进而吸引更多商家。Visa 基于这种动态建立了历史上最赚钱的业务之一。投资者在 Stripe、Square 和 Adyen 等公司中看到了同样的潜力。
基于交易的收入模式吸引投资者,因为它们可以可预测地扩展。一个从每笔交易中抽取2.9%的支付处理器会随着交易量的增加自动增长其收入。无需向现有客户销售额外产品。收入随着基础经济活动而增长。
高转换成本保护了早期进入者。一旦公司将 Stripe 的支付 API 集成到其结账流程中,切换到竞争对手需要重新设计整个支付系统。对于银行即服务平台、贷款基础设施和合规工具也是如此。这种粘性让投资者相信,早期阶段的金融科技公司可以长期留住客户。
矛盾的是,监管壁垒也吸引了投资。虽然监管使金融科技更难进入,但它也在现有企业实现合规后保护了它们。一家在多个司法管辖区获得银行牌照或货币转移注册的金融科技公司已经建立了竞争对手无法轻易跨越的监管护城河。投资者将这些牌照视为持久的竞争优势。
融资时间线
金融科技融资分阶段增长。
从2013年到2017年,融资从90亿美元稳步增长到每年约300亿美元。这一阶段以支付和贷款公司为主。PayPal 的成功(它已经上市并快速增长)验证了市场。Stripe、Square、LendingClub 和 SoFi 等公司在此期间筹集了大量资金。
从2018年到2020年,融资加速至每年400亿至550亿美元之间。新兴银行成为一个主要类别,Revolut、Chime、N26 和 Nubank 都筹集了大量资金。Lemonade 和 Root 等保险科技公司也吸引了大量投资。市场从支付和贷款扩展到几乎每个金融服务垂直领域。
2021年,融资激增至超过1,300亿美元。低利率、风险投资中的过剩流动性以及疫情推动的数字化采用为金融科技投资创造了完美风暴。Tiger Global、软银的愿景基金和其他大型投资者以高估值进行了数十笔金融科技投资。几家公司在几个月而非几年内达到了"独角兽"地位(估值超过10亿美元)。
2022年和2023年的调整使融资回到每年约400亿至500亿美元。这一水平仍远高于2020年前的基线,表明2021年的峰值是一个异常值,但潜在的增长趋势是真实的。
谁在投资
金融科技的投资者基础在这十年间发生了重大变化。
在早期,金融科技投资集中在专业风险投资公司中。QED Investors、Ribbit Capital 和 Nyca Partners 通过专注或主要专注于金融科技建立了声誉。这些公司在金融服务方面拥有深厚的专业知识,比通才投资者更准确地评估金融科技商业模式。
随着市场的增长,通才科技投资者大举进入。红杉资本、Andreessen Horowitz 和 Accel 都建立了金融科技实践。像 Tiger Global 和 Coatue Management 这样同时投资公开和私人市场的跨界基金开始进行大型后期金融科技投资。它们的参与推高了估值和交易规模。
企业投资者也成为重要参与者。Visa、Mastercard、高盛和花旗集团都运营着专注于金融科技的活跃风险投资计划。这些公司既为财务回报投资,也为战略性获取可能影响其核心业务的新兴技术而投资。
最近,主权财富基金和养老基金已进入市场。新加坡的 GIC 和淡马锡、阿布扎比的 Mubadala 以及加拿大的 CDPQ 都进行了重大的金融科技投资。这些长期投资者带来了对短期市场波动不太敏感的耐心资本。
10倍之后会发生什么
金融科技融资的下一个十年将与上一个十年不同。对任何在推介资料中带有"金融科技"字眼的公司进行广泛、无差别投资的时代已经结束。投资者更加挑剔,筹集资金的公司需要展示清晰的单位经济效益和现实的盈利路径。
在2025年及以后吸引最多资本的领域是基础设施(支付轨道、银行平台、合规工具)、B2B 金融服务(资金管理、企业卡、应付账款自动化)和人工智能驱动的金融产品(自动承保、欺诈检测、个性化财务建议)。人工智能在金融服务中的采用是新投资的特别强劲驱动力。
新兴市场也吸引了越来越多的金融科技风险投资份额。非洲、拉丁美洲和东南亚提供了庞大的人口、低金融服务渗透率和移动优先的消费者行为。在这些市场成功的金融科技公司的回报可以匹敌或超过发达市场投资的回报,而竞争往往不那么激烈。
过去十年金融科技风险投资的10倍增长是由巨大的市场规模、有利的技术趋势和充足的资本共同推动的。市场规模和技术趋势没有改变。资本变得更加昂贵和更具选择性,但仍在大量流入该行业。下一个10倍并不能保证,但持续增长的条件仍然存在。
