Peter Thiel 支持的 ETHZilla 拋售 7,450 萬美元 ETH,放棄國庫策略——究竟出了什麼問題?

由 Peter Thiel 支持的 ETHZilla 已開始放棄一項曾使其成為最激進的企業以太坊(ETH)持有者之一的策略,出售了價值 7,450 萬美元的 ETH,顯示出明確轉向遠離純加密貨幣資產管理模式。

在週五晚間的監管文件中,這家在納斯達克上市的公司表示,以平均約 3,068 美元的價格出售了 24,291 枚 ETH,籌集了約 7,450 萬美元。

所得資金將用於贖回未償還的優先擔保可轉換票據,提前贖回計劃於 12 月 24 日和 12 月 30 日進行。

出售後,ETHZilla 的持有量降低到約 69,800 枚 ETH,按當前價格計算價值略高於 2 億美元。

該公司表示,資產負債表上已有的現金也將用於完成贖回。

ETHZilla 停用其 mNAV 追蹤器,在股價暴跌中重新聚焦於營運

在出售的同時,ETHZilla 宣布將停用其修正後淨資產價值(mNAV)儀表板,該儀表板曾用於追蹤其市值與 ETH 持有價值之間的關係。

管理層表示,未來的披露將聚焦於資產負債表更新、收入增長以及其真實世界資產代幣化業務的現金流,標誌著訊息傳遞和優先事項的轉變。

此舉正值 ETHZilla 的股票持續下滑。股價週一下跌了約 4%,較 8 月高點下跌了約 96%,使該公司的交易價格遠低於其剩餘加密貨幣資產的價值。

該公司於 7 月底開始累積,但在第四季度早些時候,ETHZilla 出售了另外價值 4,000 萬美元的 ETH 以資助股票回購。

然而,股價持續走弱,現在交易價格低於 7 美元,而宣布回購時約為 20 美元。

ETHZilla 陷入以太坊週期的錯誤一方

ETHZilla 的撤退反映了整個數位資產資產管理部門面臨的更廣泛壓力。許多在夏季反彈期間急於將加密貨幣添加到資產負債表的上市公司,現在的交易價格大幅低於其持有資產的淨資產價值。

這種脫節限制了它們籌集新資本的能力,並在某些情況下迫使它們出售加密貨幣以管理債務和流動性,而不是累積更多。

對於 ETHZilla 來說,問題較少與以太坊本身有關,更多的是關於時機和集中度。該公司在市場週期高點附近建立了大部分 ETH 部位。

其最大一筆購買發生在 8 月 12 日,當時以平均 3,807 美元的價格收購了超過 82,000 枚 ETH,投入超過 3 億美元。

8 月下旬的額外購買以更高的價格進行,將混合成本基礎推高至遠高於長期支撐水平。9 月的小額購買幾乎無法抵消這種風險敞口。

當以太坊反轉,在過去三個月下跌了超過 28% 至約 2,980 美元時,該策略迅速轉為虧損。

當 ETHZilla 在 10 月底開始削減其持有量時,損失已經形成。該公司現在面臨與其早期累積相關的未實現損失。

隨著損失增加,企業 ETH 持有面臨壓力——誰能生存?

ETHZilla 並非孤例,其他主要的以太坊資產管理公司也面臨壓力。

作為最大的企業 ETH 持有者,BitMine Immersion Technologies 估計坐擁數十億美元的未實現損失,但仍繼續累積並建立以質押為重點的業務。

由以太坊聯合創辦人 Joseph Lubin 支持的 SharpLink Gaming,儘管面臨市場壓力,仍致力於其 ETH 策略,而 Fundamental Global、The Ether Machine 和 Quantum Solutions 等公司也持有低於平均購買價格的 ETH。

與此同時,來自企業資產管理的需求大幅放緩。Bitwise 的數據顯示,公司在 11 月僅購買了 370,000 枚 ETH,較 8 月的高峰下降了超過 80%。

DefiLlama 的數據還指出,11 月是 2025 年數位資產資產管理流入最弱的月份,以太幣出現淨流出,而比特幣資產管理則持續吸引資金。