政府債券殖利率因Fed鷹派預期而收高

上週政府證券(GS)殖利率大多攀升,投資人在假期期間採取防禦性立場,同時在關鍵美國經濟數據公布後,押注美國聯準會將採取鷹派立場。

根據菲律賓交易系統網站公布的截至12月26日PHP彭博估值服務參考利率,與價格走勢相反的政府證券殖利率在次級市場平均每週上升了2.86個基點(bps)。

短期利率收盤漲跌互見。91天期和364天期國庫券(T-bills)殖利率分別下滑了0.62個基點至4.8434%和1.3個基點至5.0317%。同時,182天期利率微升了0.48個基點至4.9725%。

在中期部分,2年期、3年期、4年期、5年期和7年期國庫債券(T-bonds)利率分別攀升了5.31個基點(5.3502%)、5.01個基點(5.4984%)、5.09個基點(5.6393%)、4.84個基點(5.7502%)和4.26個基點(5.8883%)。

長期債券殖利率也全面上漲,10年期、20年期和25年期債券分別攀升了7.49個基點(6.0539%)、0.54個基點(6.4123%)和0.34個基點(6.4076%)。

上週政府證券交易量從之前的448.7億披索降低到254.5億披索。市場在12月24日和25日因聖誕節假期休市。

「年終假期大幅降低了市場流動性,延遲了投資組合重新平衡和倉位調整,」ATRAM Trust Corp.副總裁兼固定收益策略主管Lodevico M. Ulpo, Jr.在Viber訊息中表示。

他表示,上週基準殖利率攀升了5-10個基點,由曲線中段領漲,這是對財政部(BTr)公布第一季國內借款計畫的「供應驅動型膝跳反應」。

「市場在流動性不足的情況下重新評估了近期供應風險。」

財政部週二表示,國家政府計劃在2026年第一季從國內來源借款最多8,240億披索,其中3,240億披索來自國庫券發行,最多5,000億披索透過國庫債券籌集。

「聯準會的鷹派信號強化了本地利率的防禦性基調。結合年終流動性不足的狀況,全球殖利率壓力使參與者觀望,阻止了對存續期的實質需求,並導致殖利率出現溫和的上升傾向,」Ulpo先生補充道。

「美國經濟成長的意外上升支撐了熊市陡峭化趨勢,因為進一步政策寬鬆的預期被推遲。這促使投資人對長期債券保持謹慎,重新評估通貨再膨脹風險和寬鬆政策路徑的可持續性。」

Oikonomia Advisory and Research, Inc.經濟學家Reinielle Matt M. Erece在電子郵件中表示,聯準會的鷹派情緒也可能影響菲律賓中央銀行(BSP)的政策路徑。

「雖然貨幣政策仍處於寬鬆路徑,但通膨擔憂可能推高殖利率,因為貨幣政策可能逆轉其方向,」他說。

BSP總裁Eli M. Remolona, Jr.對2026年在必要時支持經濟的最後一次降息保持開放態度,預計通膨將保持可控。

路透社報導,美國經濟在第三季以兩年來最快的速度成長,受強勁消費支出和出口大幅反彈推動,儘管在生活成本上升和最近政府關門的情況下,勢頭似乎已經減弱。

商務部經濟分析局在第三季GDP初步估計中表示,國內生產總值(GDP)上季以4.3%的年化率增加,為2023年第三季以來最快速度。路透社調查的經濟學家預測GDP將以3.3%的速度增加。第二季經濟以3.8%的速度成長。

聯準會本月將基準隔夜利率再次下調了25個基點至3.5%-3.75%區間,但暗示借貸成本在短期內不太可能下降,因為政策制定者等待勞動市場和通膨方向的明確性。

投資人正在為2026年做準備,關注美國聯準會何時可能降息以及降息幅度。交易員預期全年至少降息兩次,但他們預計聯準會不會在6月前採取行動。

央行預計明年再降息一次,但決策者之間的分歧使投資人對政策前景感到不安。

Ulpo先生表示,本週政府證券市場可能繼續橫向波動,因為交易量仍然清淡。

「由於交易週縮短,我們預期區間震盪整理和持續的防禦性。投資人應在1月恢復正常前監控流動性狀況、離岸利率走勢以及任何拍賣需求信號,」他說。

「明年,我們應密切關注通膨走勢以及就業情況。進一步降息可能導致殖利率下降,但通膨擔憂可能導致投資人預期更緊縮的政策,」Erece先生補充道。— Isa Jane D. Acabal 與 Reuters