渣打銀行示警：穩定幣市場上看 2 兆美元，美銀行恐面臨五千億鎂存款外流

穩定幣市值渴望擴張至 2 兆

渣打指出，其對 5,000 億美元存款外流的估算，是基於穩定幣市場未來可望擴張至約 2 兆美元的預期。其中，先前已估計約 1 兆美元可能來自新興市場銀行存款轉移，其餘則主要由美國等已開發市場銀行體系承擔。

渣打全球數位資產研究主管 Geoffrey Kendrick 表示，隨著支付等核心銀行業務愈來愈多轉向區塊鏈替代方案，相關風險正變得更為可見。他也提到美國《數位資產市場透明法案》（簡稱 Clarity Act）在推進上的延宕。

Geoffrey Kendrick 表示，這個議題讓大型銀行與 Coinbase 彼此站到了對立面。他指出，Coinbase 起初撤回對該法案的支持，理由是最新草案可能會削弱持有與發行穩定幣的關鍵誘因；而美國銀行執行長則警告，如果監管允許穩定幣支付利息，穩定幣可能從銀行體系吸走多達 6 兆美元的存款。

Geoffrey Kendrick 表示，華府的這場角力 ㄍ 顯示，一旦最終監管框架確立，先前的法規不確定性可能反而會進一步加速穩定幣採用。

區域型銀行曝險最高

為評估哪些美國銀行最容易受到衝擊，渣打以「淨利息利潤（NIM）收入占總營收比重」作為衡量指標，並認為該指標最能反映銀行面對存款流失時的脆弱度。Kendrick 指出，存款是驅動 NIM 的主要來源，若資金持續轉入穩定幣，將直接壓縮這條收入來源。

依據此衡量方式，渣打發現美國區域型銀行曝險最高，因其放款更依賴以存款為主的資金來源；業務多元化的大型銀行風險較為中等；而投資銀行與券商因對存款驅動型收入依賴較低，曝險程度最低。

破壞式威脅與結構性因素

報告也指出，若干結構性因素可能放大存款流失。首先，目前兩大穩定幣發行商 Tether 與 Circle 的準備金中，僅有少部分配置於銀行存款，意味著即使資金流向穩定幣，也不太會以「再存回銀行」的方式形成對銀行體系的抵銷效果。

渣打估計，目前約三分之二的穩定幣需求來自新興市場，約三分之一與已開發市場相關——這一結構也支撐了其「美國與其他已開發經濟體銀行合計可能流失 5,000 億美元存款」的推算。

不過 Kendrick 也提醒，衝擊不會平均發生在每一家銀行身上。個別銀行受到的影響，取決於它們如何因應，例如是否調整資金來源結構，或更直接參與代幣化金融基礎設施。渣打也警告，銀行面臨的挑戰不僅止於存款流失。隨著債券、基金等現實世界資產逐步代幣化並轉移至鏈上運作，銀行仰賴的交易、託管與結算等手續費收入，長期也可能遭到侵蝕。

根據 The Block 的數據，目前以美元計價的穩定幣供給規模約 3,000 億美元。若渣打的預測成立，僅「銀行存款轉移」一項就可能讓市場規模接近成長至原先的近三倍，並朝 2028 年廣泛被預期的 1 兆美元規模逼近。

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