華爾街狂奔上鏈、市場與投資者為何裝睡？Bitwise CIO：認知鴻溝是最大 Alpha

Anthropic 每次發布新工具，相關行業股價就應聲重挫——市場因此瀰漫一股「AI 要毀滅世界」的恐慌氛圍。但知名財經媒體 The Kobeissi Letter 提出截然不同的觀點：AI 壓低認知成本的過程並非經濟崩塌的前兆，而是人類邁向「豐饒 GDP」時代的必經之路。本文源自 The Kobeissi Letter 推文，由 動區 編輯、翻譯。 （前情提要：防毒軟體末日？Claude AI 挖出 500 零日漏洞嚇壞華爾街，CrowdStrike 暴跌 18%） （背景補充：AI 是如何把全世界裝到泡沫裡的？）   股市剛剛抹去 8,000 億美元市值，因為「AI 將接管一切」正成為一種共識看法。但這種觀點實在太過「顯而易見」——而「顯而易見」的交易從來不會真正獲勝。 這套末日劇本之所以瘋傳，是因為它精準命中了人們的本能恐懼。它把 AI 描繪成一個宏觀經濟的去穩定因子，能觸發一連串負面骨牌效應：裁員拖累消費、消費萎縮逼迫企業進一步自動化、自動化又加速裁員。 不容否認的事實是：AI 並非又一個軟體升級或效率優化工具。它是一種通用的能力衝擊，同時觸及每一條白領工作流。與過去任何一次技術革命不同，AI 正在「同時」變得擅長所有事。 但如果這套末日劇本是錯的呢？它建立在三個前提之上：需求是固定的、生產力提升不會擴大市場、系統適應的速度追不上破壞的步伐。 Anthropic 的「屠殺」：恐慌是真的 先說結論：我們不能無視市場正在發生的事。Anthropic 正透過 Claude 衝擊整個產業，財富 500 強企業因此蒸發了數千億美元市值。 這是 2026 年反覆上演的劇碼：Anthropic 發布新 AI 工具、Claude 在程式設計和工作流自動化方面取得實質突破，幾個小時內，受影響產業的股價便應聲崩跌。 以下是一些案例： 個股對 Claude 公告的即時反應 IBM（$IBM）在 Anthropic 宣布 Claude 可簡化 COBOL 程式碼後，創下 2000 年 10 月以來最慘跌幅。Adobe（$ADBE）年初至今已重挫 30%，生成式 AI 壓縮了創意工作流的價值。資安板塊則在「Claude Code Security」發布後全線潰敗。 CrowdStrike（$CRWD）的暴跌幾乎發生在 Claude 發布「Claude Code Security」的那一分鐘。2 月 20 日東部時間下午 1 點，Claude 發布了一款能自動掃描程式碼漏洞的 AI 工具，短短兩個交易日後，CrowdStrike 便蒸發了 200 億美元市值。 這些反應並非不理性。市場正試圖對即時發生的利潤壓縮進行定價。當 AI 能複製一名工作者的產出，定價權便從賣方轉移到了買方。這是第一階影響，而且貨真價實。 認知商品化 ≠ 經濟崩塌 但商品化（Commoditization）並不等同於崩潰，它是技術壓低成本、擴大准入的方式。個人電腦將運算商品化，網際網路將分發管道商品化，雲端將基礎設施商品化，而 AI 正在將「認知」商品化。 毫無疑問，部分傳統工作流將面臨利潤壓縮。關鍵問題是：認知成本的下降，究竟會導致經濟崩塌，還是促使經濟劇烈擴張？ 悲觀派建構的惡性循環是一個過度簡化的線性模型：AI 愈強 → 企業裁員減薪 → 消費力下滑 → 企業再投資 AI 以維護利潤 → 周而復始。這個模型假設經濟是完全靜態的。 歷史告訴我們並非如此。當生產某樣東西的成本驟降，需求很少維持原狀——它會擴張。運算成本下降時，我們並沒有以更低的價格消費同等數量的算力，而是消費了好幾個數量級的算力，並在此基礎上打造出全新的產業。 如今個人電腦的價格比 1980 年便宜了 99.9%： AI 正在壓低各產業的成本。而當服務價格下降時，無論薪資是否成長，消費力都會提升。 唯有在 AI 替代勞動力卻「沒有」實質擴大需求的情況下，末日循環才會成立。如果低廉的算力和生產力催生了全新的消費場景與經濟活動，樂觀情境便會浮現。 投資者賣的是「裁員故事」，但真正的大新聞是服務業價格壓縮 投資人比較容易推銷那套「顯而易見」的裁員敘事，但服務業正在經歷的價格壓縮才是更大的新聞。涉及知識的工作之所以昂貴，正是因為知識具有稀缺性。而知識供給一旦變得充裕，知識工作的價格自然下滑。 想想醫療行政、法律文書、報稅、合規查核、行銷製作、基礎程式設計、客戶服務和教育輔導。這些服務消耗了大量經濟資源，很大程度上是因為它們需要經過訓練的人類注意力。AI 正在壓低這種注意力的邊際成本。 事實上，美國服務業貢獻了近 80% 的 GDP： 如果經營成本下降，小型企業就更容易存活；如果取得服務的成本下降，更多家庭就能參與經濟活動。某種程度上，AI 的進步等同於一場「隱形減稅」。 那些利潤仰賴高成本認知勞動的企業可能受創，但更廣泛的經濟體將從更低的服務通膨和更高的實質消費力中受惠。 「幽靈 GDP」vs.「豐饒 GDP」 悲觀派的論點仰賴「幽靈 GDP」（Ghost GDP）——帳面上漂亮但並未真正改善家庭生活的產出。而樂觀的反論則是「豐饒 GDP」（Abundance GDP）——產出成長搭配生活成本下降。 豐饒 GDP 不要求名義所得飆升，它要求的是「價格下降的速度快於收入下降的速度」。如果 AI 壓低了大量民生必需服務的成本，即使家庭薪資成長趨緩，實質收益仍然會增加。生產力提升並非消失了，而是透過更低的物價傳遞出來。 這或許能解釋為什麼過去 70 多年來，生產力表現始終優於薪資成長： 網際網路、電力、大規模製造和抗生素都提供了擴大產出、壓低成本的新途徑，儘管這些過程充滿破壞性與波動。但回頭來看，這些變革永久性地提升了生活水準。 一個在繁瑣體系導航和冗餘服務付費上浪費更少時間的社會，在功能上會變得更加富裕。 白領就業衝擊：合理擔憂，但非定局 一個核心憂慮是 AI 將不成比例地衝擊白領就業，而白領就業驅動了非必需消費和住房需求。這確實是一個合理的擔憂，尤其在貧富差距已如此懸殊的背景下。 然而...