أزمة التمويل في أفريقيا بالأرقام: متوسط 1.6 مليون دولار لكل صفقة نيجيرية مقابل 9.2 مليون دولار في جنوب أفريقيا

جمعت الشركات الناشئة الأفريقية 3.6 مليار دولار في 2025، بزيادة 25% عن العام السابق. ارتفع عدد الصفقات إلى أكثر من 635 معاملة معلنة. من المرجح أن 200 مليون دولار إضافية من التمويل غير المعلن دفعت الإجمالي الفعلي إلى مستوى أعلى.

لكن النمو الظاهري يخفي أزمة هيكلية. بينما زاد إجمالي التمويل، أصبح التوزيع أكثر تفاوتاً. استحوذت الشركات في مرحلة النمو ذات النماذج المثبتة على غالبية رأس المال. كافحت الشركات الناشئة في المراحل المبكرة والمتوسطة للوصول إلى التمويل الذي تحتاجه للبقاء والتوسع.

يصف تقرير الاستثمار في أفريقيا لعام 2025 من Briter، الذي يتتبع 9,814 شركة و31 مليار دولار من التمويل عبر 8,500 صفقة، التمويل في المراحل المبكرة والمتوسطة بأنه "مجزأ وهش".

يعكس هذا التقييم مشهد تمويل حيث طور السلم بين رأس المال الأولي وجولات النمو درجات مفقودة. تجد الشركات التي تحصل على التمويل الأولي نفسها بشكل متزايد غير قادرة على جمع رأس المال اللاحق اللازم للوصول إلى الربحية.

مشكلة التركيز

أقل من 5% من جميع الصفقات في 2025 تجاوزت 50 مليون دولار. ومع ذلك، شكلت هذه الصفقات الضخمة نصف جميع التمويل المعلن عبر القارة. استوعبت الفئة العليا مبالغ هائلة بينما تنافس الجميع على ما تبقى.

في ظل الظروف العادية، قد يشير هذا التركيز إلى أن عدداً قليلاً من الشركات الاستثنائية حصلت على تمويلها الضخم من خلال التنفيذ المتفوق. لكن عند فحص عدد الصفقات مقابل أحجام التمويل عبر الأسواق الرئيسية، تظهر صورة مختلفة.

سجلت نيجيريا 205 صفقات في 2025، أكثر من أي دولة أفريقية أخرى. لكن البلد استحوذ على 319 مليون دولار فقط من إجمالي التمويل، مما يمثل أدنى حصة له منذ 2019. أعلنت مصر عن 115 صفقة وجمعت 595 مليون دولار. أغلقت كينيا 160 صفقة بقيمة 1.1 مليار دولار. أكملت جنوب أفريقيا 130 صفقة بإجمالي 1.2 مليار دولار.

تكشف الحسابات المشكلة. بلغ متوسط نيجيريا 1.6 مليون دولار لكل صفقة. بلغ متوسط مصر 5.2 مليون دولار لكل صفقة. بلغ متوسط كينيا 6.9 مليون دولار لكل صفقة. بلغ متوسط جنوب أفريقيا 9.2 مليون دولار لكل صفقة. المزيد من الصفقات لا يترجم إلى المزيد من إجمالي التمويل عندما تنضغط أحجام الصفقات الفردية.

الأربعة الكبار والجميع الآخرين

استوعبت نيجيريا وكينيا ومصر وجنوب أفريقيا ما بين 85% و90% من جميع التمويل في 2025. ومع ذلك، شكلت الدول خارج الأربعة الكبار 38% من جميع الصفقات. هذا يعني أن الأنظمة البيئية الأصغر عبر القارة تولد نشاط صفقات لكنها تستحوذ على الحد الأدنى من التمويل.

من المرجح أن تمثل هذه الصفقات خارج الأربعة الكبار جولات في المراحل المبكرة، واستثمارات ملائكية محلية، وبرامج مسرعات. إنها تبقي الشركات الناشئة على قيد الحياة في الأنظمة البيئية الناشئة عبر غانا والسنغال ورواندا وأوغندا وتنزانيا وعشرات الأسواق الأخرى. لكن بدون مسارات لرأس المال النمو، ستظل معظم هذه الشركات صغيرة أو تفشل قبل الوصول إلى نطاق ذي معنى.

جاء 1.2 مليار دولار لجنوب أفريقيا من 130 صفقة، مما يشير إلى أن البلد جذب عدة جولات كبيرة في مرحلة النمو. يظهر 1.1 مليار دولار لكينيا عبر 160 صفقة نمطاً مماثلاً. يشير 595 مليون دولار لمصر من 115 صفقة إلى مزيج من الجولات المتوسطة والكبيرة. يؤكد 319 مليون دولار لنيجيريا موزعة على 205 صفقة أن النظام البيئي للتمويل في البلد تجزأ إلى العديد من المعاملات الصغيرة.

تكشف القطاعات نفس الديناميكيات

ظلت التكنولوجيا المالية والخدمات المالية الرقمية القطاع الأكثر تمويلاً من حيث الحجم وعدد الصفقات في 2025. توضح أفضل خمس صفقات في التكنولوجيا المالية التركيز. جمعت Zepz 165 مليون دولار. حصلت Wave على 137 مليون دولار. حصلت iKhokha على 93 مليون دولار. أغلقت Moniepoint جولة بقيمة 90 مليون دولار. جمعت MNT-Halan 71 مليون دولار في إحدى جولاتها.

تبلغ هذه الصفقات الخمس وحدها 556 مليون دولار. وجد تحليلنا المنفصل لـ 224 صفقة في التكنولوجيا المالية في 2025 أن أفضل خمس شركات شكلت 43% من جميع تمويل التكنولوجيا المالية المعلن، بما في ذلك جولات MNT-Halan الإضافية. استوعبت أفضل 20 صفقة في التكنولوجيا المالية 78% من التمويل المعلن، تاركة 22% فقط للشركات الـ 97 المتبقية التي كشفت عن المبالغ.

أصبحت الطاقة المتجددة والتكنولوجيا النظيفة القطاع الأسرع نمواً، حيث جمعت أكثر من ثلاثة أضعاف ما حصلت عليه في 2024. برزت الطاقة الشمسية كفئة الأكثر تمويلاً بشكل عام.

يبلغ إجمالي هذه الصفقات 709 مليون دولار، ما يقرب من ضعف ما جمعته أفضل خمس صفقات في التكنولوجيا المالية. تجذب مشاريع البنية التحتية رأس مال جدي. لكن هذه ليست شركات في المرحلة المبكرة. إنها شركات راسخة تنشر تقنيات مثبتة على نطاق واسع. تعمل d.light وSun King منذ أكثر من عقد. لديها إيرادات وعملاء واقتصاديات وحدة واضحة.

جمعت الشركات الناشئة في مجال التنقل أقل بكثير. بلغ إجمالي أفضل خمس صفقات تنقل 175 مليون دولار فقط. قادت Spiro بـ 100 مليون دولار. جمعت Gozem 30 مليون دولار. حصلت Hakki على 19 مليون دولار. حصلت ARC على 15 مليون دولار. أغلقت Peach Cars جولة بقيمة 11 مليون دولار. تتضاءل هذه الأرقام مقارنة بالتكنولوجيا المالية والطاقة المتجددة، مما يشير إلى أن الشركات الناشئة في مجال النقل والخدمات اللوجستية تكافح لجذب رأس مال النمو.

شهدت التكنولوجيا الصحية صفقات ضخمة محدودة. جمعت LXE Hearing 100 مليون دولار، أكبر صفقة معروفة في مجال التكنولوجيا الصحية في 2025. يشير غياب زيادات رئيسية أخرى في التكنولوجيا الصحية إلى أن القطاع يظل يعاني من نقص التمويل بالنسبة لتأثيره المحتمل.

ظل تمويل التكنولوجيا الزراعية مستقراً بشكل عام، لكن رأس المال الإجمالي انخفض وانضغطت أحجام الصفقات الوسيطة أكثر. يؤكد هذا أن التكنولوجيا الزراعية تواجه نفس الضغط مثل القطاعات الأخرى. يستمر نشاط الصفقات، لكن الجولات الفردية تتقلص.

يوفر تحليلنا لـ 224 صفقة في التكنولوجيا المالية رؤية دقيقة حول كيفية توزيع التمويل عبر المراحل.

توفر عمليات الاستحواذ مخارج محدودة

تم الإعلان عن ثلاث وستين عملية استحواذ في 2025، لكن خمس فقط كشفت عن قيم المعاملات. يشير معدل الإفصاح البالغ 8% إلى أن معظم عمليات الاستحواذ كانت صغيرة جداً للإعلان عنها أو تضمنت شروطاً فضل المشترون والبائعون الحفاظ على خصوصيتها.

كانت 51% من عمليات الاستحواذ صفقات من شركة ناشئة إلى شركة كبرى. استحوذت الشركات الراسخة على الشركات الناشئة الأصغر، غالباً للمواهب أو التكنولوجيا بدلاً من كونها شركات مستقلة. نادراً ما تولد هذه المعاملات عائدات تبرر مخاطر رأس المال المغامر في المرحلة المبكرة.

بدون مسارات خروج ذات معنى، يكون لدى المستثمرين في المرحلة المبكرة حافز أقل لتمويل المشاريع الخطرة. إذا كانت أفضل نتيجة هي استحواذ صغير يعيد رأس المال لكن لا يولد مضاعفات، فسيفضل المستثمرون الصفقات في مرحلة لاحقة حيث يكون الجانب السلبي محمياً، ويظل الجانب الإيجابي ذا معنى.

تقارن عمليات الاستحواذ الستين في 2025 بشكل سيئ بمئات الشركات الناشئة النشطة التي تسعى للحصول على التمويل. حتى لو كانت جميع الستين عمليات خروج ناجحة، فإن ذلك يمثل جزءاً ضئيلاً من الشركات التي جمعت رأس المال في السنوات السابقة. لن تخرج معظم الشركات الناشئة من خلال الاستحواذ. إما ستصل إلى الربحية وتعمل بشكل مستقل أو ستفشل.

ينمو الدين لكنه يساعد القليلين

تجاوز تمويل الديون مليار دولار لأول مرة في عقد في 2025. تشير هذه المعلم إلى أن أدوات التمويل البديلة أصبحت أكثر توفراً للشركات الناشئة الأفريقية. تظل الأسهم نوع التمويل المهيمن من حيث الحجم وعدد الصفقات، لكن الدين ينمو.

ومع ذلك، يتطلب الدين الإيرادات وقابلية التنبؤ بالتدفق النقدي. يحتاج المقرضون إلى ضمان أن المقترضين يمكنهم خدمة القروض. لا يمكن للشركات الناشئة قبل الإيرادات، والشركات التي لا تزال تبحث عن ملاءمة المنتج للسوق، والشركات في المراحل التجريبية الوصول إلى رأس مال الدين.

يفيد ارتفاع تمويل الديون الشركات الراسخة ذات النماذج المثبتة. لا يفعل شيئاً للمشاريع في المرحلة المبكرة. في الواقع، قد يؤدي نمو الدين كخيار تمويل إلى تركيز رأس المال أكثر في المراحل اللاحقة حيث يحول المستثمرون الدولارات من الأسهم في المرحلة المبكرة إلى تسهيلات الديون في المرحلة المتأخرة.

البعد الجنساني

ذهب أقل من 10% من التمويل في 2025 إلى الشركات التي لديها مؤسسة واحدة على الأقل. ظل هذا الرقم منخفضاً بشكل مستمر على الرغم من سنوات من الاهتمام بالتنوع في رأس المال المغامر.

عندما يكون رأس المال وفيراً، يأخذ المستثمرون المزيد من الفرص على المؤسسين خارج الشبكات التقليدية. عندما يضيق رأس المال ويتركز في مراحل النمو، تتكثف مطابقة الأنماط. يواجه المؤسسات الإناث عوائق نظامية حتى في بيئات التمويل الجيدة. في البيئات المقيدة، تصبح تلك العوائق مستعصية تقريباً.

تضرب أزمة التمويل في المرحلة المبكرة المؤسسات الإناث بشدة. إنهن يكافحن بالفعل للوصول إلى رأس المال الأولي. عندما تصبح جولات تمويل السلسلة A والسلسلة B نادرة، تجد المؤسسات الإناث القليلات اللواتي يحصلن على التمويل الأولي أنفسهن غير قادرات على جمع رأس المال اللاحق بمعدلات أعلى حتى من نظرائهن الذكور.

مستثمرون جدد، نفس التفضيلات

تظهر الدول غير الغربية مثل اليابان ودول مجلس التعاون الخليجي كمصادر جديدة لرأس مال الاستثمار للشركات الناشئة الأفريقية. يشمل المستثمرون الـ 1,700 المركزون على أفريقيا والمتتبعون في التقرير أعداداً متزايدة من آسيا والشرق الأوسط.

يقلل هذا التنويع الجغرافي من الاعتماد على رأس المال المغامر الأمريكي والأوروبي. يجلب وجهات نظر وشبكات وخبرات جديدة إلى الأسواق الأفريقية. لكنه لا يحل مشكلة التمويل في المرحلة المبكرة.

تميل صناديق الثروة السيادية والمستثمرون المؤسسيون الكبار ومكاتب العائلات من اليابان ومجلس التعاون الخليجي إلى كتابة شيكات كبيرة للشركات الراسخة. يريدون نماذج مثبتة وفرق إدارة محترفة وحوكمة واضحة. يستثمرون في جولات مرحلة متأخرة ويوفرون رأس مال النمو. إنهم ليسوا متحملي مخاطر في مرحلة البذرة.

إن ظهور مصادر رأس المال الجديدة إيجابي للتكنولوجيا الأفريقية بشكل عام. لكن إذا اجتمع جميع المستثمرين، بغض النظر عن الجغرافيا، على نفس التفضيل للصفقات في مرحلة النمو، فستستمر الشركات في المرحلة المبكرة في المعاناة.

The post Africa's funding crisis in numbers: $1.6M average per Nigerian deal versus $9.2M in South Africa first appeared on Technext.