Чому крах MicroStrategy може стати наступним чорним лебедем для криптовалюти у 2026 році

Strategy (раніше MicroStrategy) є найбільшим корпоративним утримувачем Bitcoin, володіючи 671 268 BTC, що становить понад 3,2% всього Bitcoin в обігу. Це робить компанію високоризиковим наріжним каменем в Екосистема BTC. 

Якщо вона розпадеться, вплив може бути більшим, ніж крах FTX у 2022 році. Ось чому ця загроза реальна, що може її спровокувати і наскільки серйозними можуть бути наслідки.

MicroStrategy є левериджованою ставкою на Bitcoin

Вся ідентичність MicroStrategy тепер прив'язана до Bitcoin. Компанія витратила понад 50 мільярдів доларів на купівлю BTC, в основному використовуючи борг і продаж акцій. Її програмний бізнес приносить лише 460 мільйонів доларів на рік, що є лише частиною її експозиції.

Станом на грудень 2025 року її акції торгуються значно нижче вартості її володінь Bitcoin. Ринкова вартість становить приблизно 45 мільярдів доларів, але її BTC коштує близько 59–60 мільярдів доларів. 

Інвестори знецінюють її активи через занепокоєння щодо розмивання, боргу та стійкості. 

Її середня вартісна база BTC становить близько 74 972 доларів, і більшість її останніх покупок були близько піку Bitcoin у 4 кварталі 2025 року.

Понад 95% її оцінки залежить від ціни Bitcoin. 

Якщо BTC різко впаде, компанія може потрапити в пастку — тримаючи мільярди боргів і привілейованих акцій без виходу. 

Наприклад, Bitcoin впав на 20% з 10 жовтня, але втрати MSTR були більш ніж подвійними за той же період. 

Що робить це ризиком чорного лебедя?

MicroStrategy використовувала агресивну тактику для фінансування покупок Bitcoin. Вона продавала звичайні акції та випускала нові типи привілейованих акцій.

 Зараз вона має понад 8,2 мільярда доларів конвертованого боргу та понад 7,5 мільярда доларів привілейованих акцій. Ці фінансові інструменти вимагають великих грошових відтоків: 779 мільйонів доларів щорічно у вигляді відсотків та дивідендів.

На поточних рівнях, якщо Bitcoin впаде нижче 13 000 доларів, MicroStrategy може стати неплатоспроможною. Це малоймовірно в найближчій перспективі, але історія BTC показує, що просадки на 70–80% є поширеними. 

Великий крах, особливо якщо він поєднується з дефіцитом ліквідності або волатильністю, спровокованою ETF, може привести компанію до скрутного становища.

На відміну від FTX, MicroStrategy не є біржею. Але наслідки її краху можуть бути глибшими. Вона володіє більше Bitcoin, ніж будь-який інший суб'єкт, окрім кількох ETF і урядів. 

Примусова Ліквідація або паніка через крах MicroStrategy можуть різко знизити ціну BTC — створюючи зворотний зв'язок на всіх крипторинках.

MicroStrategy пообіцяла не продавати свій BTC, але це залежить від її здатності залучати готівку. 

Станом на кінець 2025 року вона має 2,2 мільярда доларів резервів. Цього достатньо, щоб покрити два роки виплат. Але цей буфер може зникнути, якщо BTC впаде, а ринки капіталу закриються.

Наскільки ймовірний крах Strategy Майкла Сейлора?

Ймовірність не є бінарною. Але ризик зростає.

Поточна позиція MicroStrategy є крихкою. Її акції впали на 50% цього року. Її mNAV нижче 0,8×. Інституційні інвестори переходять на Bitcoin ETF, які є дешевшими та менш складними. 

Індексні фонди можуть виключити MSTR через її структуру, що спровокує відтік мільярдів пасивних інвестицій.

Якщо Bitcoin впаде нижче 50 000 доларів і залишиться там, ринкова капіталізація компанії може впасти нижче її боргового навантаження. На цьому етапі її здатність залучати капітал може вичерпатися — змушуючи приймати болісні рішення, включаючи продаж активів або реструктуризацію.

Шанси повного краху в 2026 році низькі, але не віддалені. Приблизна оцінка може визначити ймовірність між 10–20%, виходячи з поточного ризику балансу, поведінки ринку та волатильності Bitcoin.

Але якщо це станеться, збитки можуть перевищити крах FTX. FTX була централізованою біржею. MicroStrategy є ключовим утримувачем пропозиції Bitcoin. 

Якщо її володіння заповнять ринок, ціна Bitcoin та довіра можуть бути серйозно вражені. Це потенційно може спровокувати ширший розпродаж у криптовалюті.