Компанії з криптовалютними резервами зазнають зростаючого фінансового тиску після того, як Bitcoin та Ethereum впали майже на 30% за тиждень, знищивши приблизно 25 мільярдів доларів нереалізованої вартості в балансах цифрових активів.
Дані моніторингу публічних компаній з криптовалютними резервами показують, що жодна з них зараз не утримує активи вище їхньої середньої вартості придбання. Різке падіння одночасно штовхнуло більшість стратегій управління резервами в зону збитків, що викликає занепокоєння щодо ліквідності, фінансування та довгострокової життєздатності.
Нереалізований прибуток та збиток резервів цифрових активів. Джерело: ArtemisСпонсоровано
Збитки поширилися на весь сектор резервів цифрових активів
Розпродаж одночасно вдарив по компаніям з великими резервами.
Великі власники зафіксували найглибші паперові збитки, різко знизивши сукупний нереалізований PNL. Збитки є нереалізованими, але масштаб має значення, оскільки це послаблює баланси та оцінку капіталу.
Як наслідок, ринок перейшов від заохочення накопичення криптовалюти до оцінки ризику виживання.
Спонсоровано
Ринкові премії впали
Ключовим сигналом стресу є падіння ринкової чистої вартості активів (mNAV), яка порівнює оцінку капіталу компанії з вартістю її криптовалютних активів.
Кілька великих компаній з резервами зараз торгуються нижче mNAV 1, що означає, що ринок оцінює їхній капітал зі знижкою до активів, які вони утримують. Це усуває можливість ефективно залучати капітал через емісію акцій без розмивання.
mNAV падає нижче 1 для більшості криптовалютних резервів. Джерело: CoinGeckoMicroStrategy, один з найбільших корпоративних власників Bitcoin, торгується нижче вартості своїх активів, незважаючи на утримування десятків мільярдів доларів у криптовалюті.
Ця знижка обмежує її гнучкість у фінансуванні подальших покупок або дешевого рефінансування.
Спонсоровано
Акції MicroStrategy втратили 35% за місяць. Джерело: Google FinanceЛіквідність створює ризик банкрутства
Нереалізовані збитки самі по собі не призводять до банкрутства. Ризик зростає, коли падіння цін на активи стикається з кредитним плечем, термінами погашення боргу або постійним спалюванням готівки.
Майнінгові компанії та резервні структури, які покладаються на зовнішнє фінансування, стикаються з найвищим ризиком. Якщо ціни на криптовалюту залишаться низькими, кредитори можуть посилити умови, ринки капіталу можуть залишитися закритими, а варіанти рефінансування можуть звузитися.
Спонсоровано
Це створює зворотний зв'язок. Нижчі ціни зменшують вартість капіталу, що обмежує доступ до капіталу та посилює тиск на баланси.
Фаза стресу, а не колапсу
Поточне падіння відображає примусове скорочення кредитного плеча та жорсткіші фінансові умови, а не провал самих криптоактивів.
Однак, якщо ціни не відновляться, а ринки капіталу залишаться обмеженими, стрес може посилитися.
Наразі компанії з криптовалютними резервами залишаються платоспроможними. Але запас міцності різко звузився.
Джерело: https://beincrypto.com/bitcoin-crash-crypto-treasuries-bankruptcy-risk/
